国有企业股权投资项目管理模型探讨

徐倩倩

摘要：近年来，部分国有企业集团运用股权投资手段逐步实现了产业扩张和内部资源的整合。基于国有企业集团在国资管控及内部管理方面的特殊性，如何高效运作股权投资项目，形成行之有效的项目管理机制越来越受到国有企业的重视。文章概括了常见的国有企业集团股权投资项目管理模式，形成了项目管理概念模型，为国有企业集团在股权投资项目管理中提供参考。

关键词：股权投资；项目管理；模型

在我国经济改革开放的进程中，股权投资在大中型国有企业投资中占有重要的比重，由于历史原因和管理体制的问题，国有企业在开展股权投资时，必须严格符合多项内外部监管要求，虽然降低了部分风险，但从一定程度上降低了股权投资项目开展的灵活度和效率。为提高国有企业股权投资项目的质量和效率，亟需形成一套行之有效的股权投资项目管理方法论，以满足国有企业对外扩张和内部资源整合的需求。

一、常见国有企业集团股权投资项目管理架构

国有企业集团股权投资项目管理架构主要分为高度集权型、部分权限下放型、分散汇总型。

（一）高度集权型

高度集权型架构主要应用于国有全资及非上市国有实际控制型企业集团。该类企业集团主要受国资管理部门及相关法律法规约束，其旗下子公司股权投资权自由度低，各级子公司股权投资的开展主要由企业集团母公司以及国资管理部门按照权限进行审批和管理。

（二）部分权限下放型

部分权限下放型架构主要应用于旗下拥有国有实际控制上市公司的国有全资企业。国有全资企业对上市子公司的管控既要满足国资监管有关规定，也需符合上市公司作为公众公司应严格按照股东大会、董事会、监事会治理结构例行决策程序的要求。采用部分权限下放型架构，既能满足上市公司灵活性要求，也能满足国有企业的管控需要。

（三）分散汇总型

分散汇总型架构主要应用于国有实际控制上市公司对其核心子公司的管控，即上市公司仅作为上市主体，而旗下子公司属于实体企业，且各子公司能力相当，多采用分散汇总型来激发子公司潜力，但上市公司仍需对其子公司各项股权投资活动在一定程度上发表意见，系统规划，避免资源过多交叉。

不同类型的股权投资项目管理架构对项目管理的周期有重要影响，对项目审批和论证效率起到直接作用。

二、股权投资项目管理流程及常见问题

广义的股权投资项目流程包括五个阶段。

（一）项目搜集阶段

项目搜集阶段即为项目的起点，主要目标为根据公司战略或相关需求，自主寻找或通过中介机构获得项目，并初步筛选项目；对目标进行初步调研，形成初步分析材料及项目建议书。

充足的项目资源库是股权投资的关键，但对于高度集权型企业来讲，子公司参与度较低，可能造成项目资源库存量不足，从而限制企业集团及子公司的发展。

（二）论证评审阶段

论证评审阶段一般包括尽职调查、初步可行性研究（含方案设计）、投资部门立项评审、投资委员会评审，即在决策前进行充分的各层级论证。

充分的各层级论证符合审慎性原则，该环节在项目管理过程中属于关键环节，但项目质量和效率可能受评审流程、评审人员结构及专业水平的制约，使关键环节沦为形式主义。此外，若企业集团项目管理架构较为复杂，且项目发起单位层级较低，需多层上级企业审批，可能会出现不同层级重复论证评审的现象，降低论证评审效率。

（三）项目谈判与内外部审批

项目谈判贯穿于项目始终，谈判具有持续性、可变性等特征。内外部审批即按照公司内部有关规定及外部法律法规开展的合规性工作。

内外部审批既受项目谈判的制约，也为项目谈判服务。项目谈判的条件有违内外部审批条件时，成功率将会极大的降低。若谈判人员对内外部审批条件生疏，也可能造成项目谈判条件多次轮回，使项目延期。

（四）交易执行阶段

股权投资交易执行方式方法较为复杂，视不同类型项目，比如新设公司、吸收合并、收购等，差别较大。交易执行的环节一般包括协议及附属协议签订、资金交易、股权确认、产权登记等。

交易执行结束代表着狭义的股权投资项目完成，投资方作为股东获得应有的权利。如遇涉及资产交割的项目，可能交割期较长，需提前做好应对策略，尽量避免项目周期过长。

（五）后期管理及投资退出

交易执行结束后进入后期管理阶段，后期管理一般从多个维度进行管理，其中有两个通用维度，一是日常運营管理，包含对目标公司的生产、财务、销售等的系统管理；二是后评价管理，即初期、中期和后期的后评价，对股权项目投资后不同阶段进行综合评价，总结经验和教训，提出改进建议。此外，若涉及并购，在交易结束后，一般先进行并购整合管理，迅速整合人员队伍与目标公司接洽，从业务、文化等多个方面迅速协同。

投资的成功，并不等于成功的投资，后期管理阶段至关重要，若后期管理得到不利于整个企业集团发展的信号时，则可能引发投资退出。

国有企业通用的投资退出方式主要有协议转让、公开转让和注销，不同情形按照国资管理部门要求有不同的途径和方式，但因涉及国有资产保值增值，退出形式灵活度较低，退出时效性较差，会一定程度上影响项目退出周期。

三、国有企业股权投资项目管理模型构建

根据对上述股权投资项目管理流程的梳理，建立股权投资项目管理概念模型如图1所示。

模型说明：个别环节根据项目性质不同可有所增减；红色字体涉及环节表示专业人员或决策人员发挥重要作用的环节；红色框表示集团管控及国资等政府管理部门权限发挥重要作用的环节。

影响项目管理效率和质量的主要有如下因素：一是项目管理架构的复杂程度；二是项目管理及参与人员的专业程度；三是国资等政府管理部门有关规章制度对国有企业的约束程度；四是企业对股权投资项目的管理力度。上述因素对项目质量、成本、进度、风险等方面的管控起着至关重要的作用，国有企业在实践中应着重注意管控的架构和力度，培养专业人员，并合理借助外部专业团队力量，用科学的方法开展股权投资项目管理，提高项目质量。

四、结语

本文通过对国有企业股权管理架构、流程及常见问题进行分析，形成股权投资项目管理概念模型，供国有企业参考。

参考文献：

[1]慕玮.关于国有企业投资项目管理工作的探讨[J].市场周刊，2015（04）.

[2]李锦慧.关于某国有企业构建股权投资全过程操作流程浅析[J].现代商业，2014（12）.

[3]尤小雁.行政因素对国有企业股权投资的影响分析[J].财会通讯，2011（01）.

（作者单位：中车青岛四方机车车辆股份有限公司）endprint