中报：“三桶油”涨姿势

○ 文／本刊记者 郑 丹

中报：“三桶油”涨姿势

○ 文／本刊记者 郑 丹

随着国际油价回暖，上半年三大石油公司上游转暖，中下游低油价红利依旧。

●国际油价回暖，勘探开采业翻身。摄影/李国华

8月底，“三桶油”2017年上半年财报悉数出炉。数据显示，我国三大石油公司上半年总营收合计22314.07亿元，净利润合计560亿元。其中，中石油实现净利润126.76亿元，同比大幅增长121.45亿元；中石化实现净利润270.9亿元，同比增长40.1%；中海油一举抹掉去年同期亏损，实现净利润162.5亿元。

专家一致认为，国际油价上升令三大石油公司上半年利润看涨。但中石化和中石油的炼油板块在营收增长的同时利润收缩，显现出油价上涨对炼油板块形成拖累。下半年，“三桶油”还需进一步调结构降成本，提高盈利能力，进一步巩固和提升终端网络优势。

油价升 上游涨姿势

作为石油业上游业绩的风向标，国际原油价格今年年初曾小幅上扬，也令“三桶油”一季度营收爆出“开门红”。之后，国际油价却震荡下行，基本稳定在50美元/桶上下的区域，至今未大幅超越年初55美元/桶的高位。

尽管如此，与去年同期相比，今年上半年的油价仍然上涨了约10美元/桶，其中WTI由39美元/桶升至49美元/桶，增幅约20%。国际油价回暖令石油业上游如沐春风：中石油扭亏增利、中石化有所减亏。

根据“三桶油”发布的中报，2017上半年，中石油勘探与生产板块实现经营利润69.16亿元，比2016年同期24.19亿元的亏损增利93.35亿元；中石化油气勘探开发业务经营亏损183亿元，同比减亏36亿元；中海油油气净产量为237.9百万桶油当量，桶油主要成本为31.74美元，同比下降9%。

在中报中，中石油披露了令其上游“涨姿势”的关键因素。除国际油价上升这一利好之外，油气勘探取得新突破和国内天然气产量增加也是重要的影响因素。

中石油中报显示：2017年上半年，公司油气勘探业务突出可升级可动用储量，加强预探和风险勘探，积极推进老区精细勘探，发现和落实一批高效储量区，资源基础进一步夯实。包括国内在准噶尔、渤海湾等地区实现老区勘探的新突破，在鄂尔多斯、川西北等地区新增一批规模建产区块；天然气勘探在塔里木、柴达木盆地等地区取得重要突破；非常规油气勘探稳步推进。中报还显示，上半年，中石油在国内原油产量有所下降的情况下，可销售天然气产量达1.6万亿立方英尺，同比增长5.3%。海外油气业务则借力“一带一路”契机，积极推动国际油气合作，中亚、中东等地区油气合作取得新进展。

受上游业绩带动，2017年上半年，中石油实现营业额9759亿元，比去年同期增长32%；实现净利润126.76亿元，比去年同期大幅增加121亿元；实现每股基本盈利0.069元，同比增加0.066元。

中国石油大学(北京)工商管理学院MB A教育中心执行副主任、副教授金镭指出：“中石油今年上半年的业绩明显好于去年同期，特别是净利润同比增长高达24倍，已经超过去年全年的水平。可以说，经过近几年一系列的降本增效、创新管理机制的改革，中石油正在走出石油行业的寒冬。”

国际油价回升，也令中石化勘探及开发板块的经营亏损较去年上半年相比有所缩减。中石化中报显示，面对低油价形势，公司勘探及开发事业部把增加储量和效益开发，以及低成本发展贯穿于生产经营全过程，收到较好成效。此外，公司注重天然气的开发，加快推进鄂尔多斯杭锦旗天然气产能建设，全面推动涪陵页岩气二期产能项目建设，LNG 业务规模扩大增加收入等，也对勘探开发板块减亏有所贡献。

对此，金镭表示，在国际油价触底回升的带动下，“三桶油”上游利润均出现显著增长。其中，也有部分成绩归功于近年来三大公司管理水平的持续改进，如中石化在上游勘探开发板块实现了较好的成本管控，取得了一定效果。

去年上半年，受上游业务拖累的中海油亏损77.35亿元，成为“三桶油”中唯一报亏的公司。今年上半年，中海油经营业绩成功实现逆转，大幅扭亏。中海油中报显示，公司上半年实现营业额收入923.62亿元，同比增长38.2%；实现净利润162.5亿元，相比去年同期亏损77.35亿元大幅扭亏为盈；同期实现每股盈利0.36元。

为不断深化财会人员的全局意识，财会工作者应拓展自身专业知识体系，对市场经济环境进行进一步分析，并养成战略思维，同时也应对金融法律有一定的了解，将自身知识体系同相关法律、政策结合，提出具有较高可行性的方案。

在中国石化石油勘探开发研究院战略研究室高级经济师张爱国看来，中海油上半年盈利大幅上升的原因值得仔细研究。他指出，首先，销售收入的增加是中海油利润增长的主要贡献因素。销售收入取决于产量和价格。上半年中海油在净产量仅增长1.5%的情况下，销售收入增长达到36%。原因何在？他认为，在其中起作用的毫无疑问是价格。在剔除了原油价格同比上涨20%这一因素后，他推测，中海油的油气销售结构应该发生了较大变化。因为今年上半年天然气出口价格与去年同期相比上升了约61%。因此，他认为，在采取降低成本、减少投资等措施以外，优化油气销售结构应该是中海油上半年利润大幅增长的关键原因所在。

●供图/CFP

金镭从板块业务和公司改革角度分析了中海油走出亏损漩涡的原因。他提出：“中海油上半年业绩的好转，得益于在勘探开发业务上获得了14个新发现和1 4口成功评价井的突破，年内计划投产的5个项目已有4个顺利投产。这些都保证了中海油油气产量的较快增长。同时，公司开采成本也得到了有效控制，为扭亏增盈提供了保障。另外，尽管受到海外投资业务不利的影响，但随着中海油内部改革的深化，公司盈利能力得到了明显回升。”

低油价 中下游享红利

中石化发布的中报显示，2017年上半年，公司营业收入11658.37亿元，同比增长32.60%；净利润270.92亿元，同比增长40.74%；基本每股收益0.224元，同比增长4 0.88%。

在金镭看来：“中石化作为下游业务占比较高的石油公司，在原油价格低迷的情况下，其效益一直是‘三桶油’中表现较好的公司。去年上半年，中石化净利润同比2015年呈下滑态势，而今年上半年的净利润相比去年同期却增长了四成。”

究其原因，专家认为，以炼化业务见长的中石化继续享受到低油价红利。

高健指出：“与国际石油巨头相比，‘三桶油’的产业链分布依然并不均匀。中石油上游实力突出，经营业绩易受到国际油价走势的直接影响；中石化炼化能力出众，所以会较长期享受到低油价所带来的红利。”

金镭也认为：“整体而言，中石化较好把握住了低油价时期的有利机会，充分发挥了其在中下游产业中的优势。”他还指出：“今年上半年，中石化通过主抓成品油质量升级和产品结构优化两个方面的工作，提升了毛利水平。”

中石化中报显示，2017 年上半年，公司炼油业务经营收入4882亿元，同比增长23.0%；炼油毛利473.7元/吨，同比降低7.9%。中报还显示，由于产品价格上涨，炼油业务实现息税前利润298亿元，剔除去年同期“地板价”政策因素影响，同比大幅增长26.7%。化工业务实现息税前利润165亿元，同比增长34.9%。

2017年上半年，中石油炼油与化工板块继续保持盈利，为公司整体盈利水平上升提供了重要支撑。中石油中报显示，炼油与化工板块上半年实现经营利润158.37亿元，与去年同期相比下降42.4%。其中，炼油业务受库存变化及成品油地板价政策等综合影响，实现经营利润91.64亿元；化工业务及时应对市场变化扩销创效，实现经营利润66.7 3亿元，同比增长10.3%。上半年，中石油加工原油4.75亿桶，生产成品油4328万吨。

目前，国内炼油行业仍然呈整体过剩，“三桶油”与民营炼油企业竞争依然激烈。根据中石化的预测，下半年成品油和石化产品需求还将稳定增长，石油石化行业仍面临良好的发展机遇。在金镭看来：“中石化要继续借助油价相对稳定的窗口期，加快油品质量升级步伐和产品结构调整，充分挖掘炼化业务的成本优势，提高毛利率，实现利润的稳定增长。”

在油气销售业务方面，中石化和中石油在低油价下充分发挥上下游一体化优势，利润均呈现同比增长。

中石化在中报中披露，公司营销及分销业务上半年充分发挥一体化和营销网络优势，积极应对资源过剩和竞争激烈的市场形势，实现了良好的经营效益。例如，统筹优化内外部资源，全力拓展市场，保持了经营总量持续增长；灵活调整营销策略，推出品牌汽油，提升高标号汽油零售比例；创新加油站运营模式，优化加油站布局，加快成品油储运设施优化改造，进一步完善营销网络；大力发展车用天然气业务，推进加气站建设和投运等。公司营销及分销业务上半年实现息税前利润180亿元，同比增长8.0%。

根据中石油发布的中报，公司上半年油品销售板块实现经营利润56.82亿元，同比增长23.3%；天然气管网实现经营利润139.34亿元，同比增长21.9%。金镭分析指出：“在上半年油价回升的过程中，中石油充分利用自身上下游一体化的优势，强化了产炼运销储贸平衡。在深化勘探开发业务的成本控制的同时，加强了对炼化和销售业务的改革，一方面优化了产品结构，另一方面逐步拓宽了销售环节非油业务领域，为公司利润增长提供了新的动力。”

另据中海油中报披露，2017年上半年，公司油气销售收入同比增长36.1%，达749.4亿元；油气销售管理费用31.88亿，同比增长13.4%。

从今年上半年国内石油公司中下游业绩看，高健表示，虽然终端销售板块表现依旧稳健，但中石油、中石化在部分省份与民营加油站的价格战，一定程度上拖累了营销与分销利润的表现，压缩了利润空间。在炼油板块，中石化和中石油的营收呈现不同程度的增长，但利润却出现收缩。数据显示，中石油炼油利润同比下滑42.4%，远高于中石化下滑9.82%。据他预测，“下半年，如果国际油价上涨，对炼油板块而言会形成拖累。因此‘三桶油’还需进一步调结构降成本，巩固和提升终端网络的优势。”

●上半年非油业延续了一直以来的好年景。摄影/胡庆明

降本增效 提升盈利能力

国际油价是石油公司业绩的晴雨表。下半年的油价能否继续保持相对稳定的发展态势？专家们认为，尽管国际油价前景未明，但从全年的情况来看，石油公司今年的业绩会明显好于去年。

据金镭估计：“如果下半年的油价能保持目前这种相对稳定的走势，‘三桶油’的盈利能力会继续回升。但也要看到，国际原油市场下半年的变数还较大，如美元是否存在贬值风险、全球经济复苏步伐是否持续、产油国限产政策能否有效执行等都具有不确定性，因而会影响石油公司的盈利趋势。”

高健则指出：“虽然今年上半年国际油价水平相对偏高，但自二季度之后，油价呈现明显的下跌势头，目前已经跌到50美元/桶以下。所以，下半年对‘三桶油’来讲可能并不有利。再加上民营企业的冲击，国内市场竞争仍将激烈。

由此可见，持续低油价下，我国三大石油公司仍面临激烈的市场竞争。降本增效、提升盈利能力仍然是油企可持续发展的主题。

在高健看来，中海油上半年在提质增效方面的付出，换取了较好的回报。他表示：“中海油实力要弱于中石油与中石化，而且中海油对上游的依赖更为严重，不过在提质增效方面，中海油处于领跑状态。比如，桶油成本连续第四年同比下滑，上半年桶油作业费用同比下滑3.5%，降至7.16美元/桶油当量，新开发项目盈亏平衡点控制在35美元/桶以内。此外，中海油在资产结构优化、管理与技术创新等方面，也都取得了可喜的进展。”

前不久，主要国际石油公司发布了二季度财报，同样显示国际油价的回暖使多数石油公司业绩大为改善，营收利润双升。据统计，今年上半年我国三大石油公司平均日赚3.1亿元。虽然这相比2014年同期日赚7.29亿元之时已经腰斩了过半，但相比2016年同期的0.66亿元，却上涨了近4倍。其中，中石化日赚1.5亿元，成为“三桶油”中最赚钱的公司。中海油日赚0.9亿元，中石油日赚0.7亿元。

金镭分析：“与国际石油公司相比，我国三大石油公司盈利能力受国际油价波动的影响程度更深，应对价格冲击的灵活性相对较弱，不能很快适应国际市场的变动。这与国企的运行机制有关。未来‘三桶油’需要深化体制和机制改革，创新发展模式，逐步降低国际原油价格波动所产生的影响。”另外，他指出，在“一带一路”倡议不断推进的形势下，石油行业实施“走出去”战略要确保不仅能“走出去”，还要能走得稳、走得好，实现海外业务的盈利。

责任编辑：石杏茹znshixingru@163.com