国资+风投破解农业产业融资困境

于雷鸣

作为北京的生态涵养发展区，平谷区坚持生态立区理念，大力发展生态友好型、科技创新型的现代农业产业。该类企业一般创新能力较强，有较好的市场前景，但同时具有体量较小、资金需求旺盛、抗风险能力弱等特点。推动和支持这些企业发展，如果按照以往政府直接补贴或奖励的支持方式，虽然能在一定时段和程度上解决企业的资金需求，但由于资金支持有限，往往是杯水车薪，特别是对企业资金使用等环节缺乏有效监督，也可能出现企业套取补贴的现象。

另一方面，我国M2达到160万亿元的水平，市场上充斥着大量资金急需寻找投资渠道，风险投资基金（VC）或私募股权基金（PE）也超过10万亿元的市场规模。但由于农业企业固有的上述弱势条件，使得PE、VC虽有雄心但不肯轻易进入这些企业。可见，如果政府采取某种模式为这些优质的农业企业增加资信，就会增强市场投资的信心，并逐步引导其为农业产业注入资金和活力。

因此，平谷区在坚持市场化运作方式的前提下，按照现代企业运作模式，提出了一种“国资+风投”的农业企业融资模式。该种模式首先设立一个国有农业投资公司或者专门的农业产业投资基金，然后按照市场化的方式，选取创新能力强、市场前景好、发展潜力大的农业企业进入投资备选池，在对企业实际发展情况做好尽调的基础上，给予一个小比例的股权融资，使原本的民营公司有了国资增信；与此同时，引入PE、VC对企业进行市场化估值融资，进而一劳永逸地解决农业企业的融资难题，为其腾飞插上金融的翅膀。

为何选中“鑫桃源”

“国资+风投”的融资模式对投资标的的选取主要看企业的创新能力、市场前景和发展潜力。以北京鑫桃源商贸有限公司为例，该公司注册资本100万元，成立于2012年，下辖多个农业合作社和种植基地。作为生鲜电商企业，该公司以“互联网+”电商平台将农业标准化、农业工业化、农业旅游结合为一体，目前产品销售超过300多种，合作的涉农企业超过40家，带动农户增收超过3000户，先后被评为中关村高科技企业、北京市农业信息化龙头企业和最受北京农民喜爱的十大农业电商等。2016年，鑫桃源公司销售额突破1200万元，资产收益率高达75.8%，呈现出较高的成长性和盈利能力。

但是调研显示，由于鑫桃源公司的净资产少，通过常规融资渠道无法满足其资金需求，无法扩大生产规模和销售规模，同时导致企业整体抗风险能力较弱。如，鑫桃源计划引进一条真空冻干机食品生产线，实现产地新鲜果蔬加工、分包和分拣，引进一条自动化流水线，实现自动叠箱、装箱、封箱和打包，形成物流的标准化和规模化，加快本地产品外销速度，存在的资金缺口达2000万元。

三步骤融资方案

在“大众创业、万众创新”的大环境下，细分市场的优质电商平台一旦得到足够资金支持，能够爆发出迅猛的增长态势，获得丰硕的利润，这类创投项目也是风投资金青睐的对象。平谷区目前正在筹备设立“生态桥”投资公司，主要就是按照生态优势和产业特质相结合实现可持续发展的思路，选取优质农业企业进行股权投资。

为帮扶鑫桃源，“生态桥”投资公司将扶持资金以入股的形式注入，同时吸引一定的风投资金进入，不断完善企业的盈利模式，推动企业扩大规模、快速发展。待企业成熟后，国有股择机退出。

具体分三个步骤：

第一步是国资增信。经过对企业全面分析，政府资金以优先股的形式注入，在保证国有资产安全的前提下，为企业增信，起到引导资金的作用，吸引社会资金投资，同时可以让企业获得一定的政策倾斜和政府合作机会，使企业做大做强的机会愈加明朗。原则上政府投入资金不超过企业净资产的10%。

第二步是风投跟进。拥有国资背景的企业在市场上更容易获得风投的青睐，也拥有更多和风投谈判的筹码，可以吸引更多的风投资金进入企业，企业的市场估值成倍提高。同时，政府投资先期进入，既有助于企业创始人保持一定的公司控制权，又有助于保证国有投资的安全性。例如，目前通过与风投谈判，鑫桃源公司的市场估值已达到6000万元的水平，按A轮融资30%计算，融資额可达1800万元，可完全解决企业的融资需求。政府小额资金的投入，可撬动千万级风投资金，杠杆效果显著。

第三步是适时退出。政府资金作为优先股股份，保证国有资产安全，不干预企业正常经营，只拥有优先的收益分配权。待企业成熟后，企业可参照市值（另有约定除外）回购国有股份，实现国有资金的安全退出，在保证国有资金保值增值的前提下，又达到了富民增收的目的。

风险防控及示范意义

在为农业企业破解融资难题的同时，也要重视对可能存在风险的防控。特别要注意以下几点：

严控投资比例。国有投资进入农业企业，原则上政府投资资金比例控制在企业净资产的10%以内，以防止企业套现和国有资产出现减值作为前提条件。

监督经营情况。方案实施前，全面了解农业企业的资产状况、经营状况和未来发展计划，对企业注资后的盈利能力进行科学评估。方案实施中，严密关注企业的经营情况和财务状况，同时给予针对性指导，防止国有资产流失。

设定经营目标。对企业发展有一定预估，设定未来经营目标，并在国有股份回购协议中标明，经营目标的实现与否，不能减少国有股份的回购价值。

股东连带责任。为防止国有资产流失，企业出现亏损或资不抵债时，通过协议由原始股东承担一定的连带责任，保证国有资产安全。

平谷区这种“国资+风投”的农业企业融资实践，为全市郊区乃至京津冀地区的农业产业发展提供了良好的参照与借鉴。

首先是激发了创业活力，加快产业转型。“大众创业、万众创新”是党中央提出的促进经济发展的重要战略部署，“互联网+”是其中的重要手段，而平谷区的“国资+风投”模式正是为这些以“互联网+”为核心的科技创新型农业企业提供融资支撑。这不仅可以激发企业的创业活力，激励更多有志青年投身于农业创业，增强新的经济发展动力，更进一步推进了平谷区农业向产业化转型，更快地实现了“生态产业化、产业生态化”的新发展。

其次是创新了投融资模式。由于政府直接向企业拨款帮扶的传统模式缺乏有效监管和效益评估，目前正在逐渐淡出，因此针对鑫桃源这种净资产少，但经营模式好的“互联网+”企业，创新地提出了一种通过国有投资融资增信提高企业估值、进而吸引风投跟进的融资模式。这种新的投融资模式进一步厘清了政府与市场的关系，即以较小的投入实现政府引导，最终由企业和市场来完成产业发展的使命。不但可以有效解决企业的融资难题，最大限度地实现企业快速发展，较好地实现经济效益与社会效益，而且可以形成典型案例进行推广，举一反三地有效帮扶此类农业企业，推动平谷区农业产业化发展，也为京津冀地区的现代农业产业发展提供了良好的借鉴。

（作者单位：平谷区金融工作办公室）endprint