论企业集团资本运作模式及优化途径

杨利军

摘要：伴随着企业集团规模扩大和市场扩张，资本运作成为企业发展的重要手段和途径，有助于提高企业资本的使用效率和效益，并通过资本积累实现企业价值最大化。本文围绕企业集团资本运作，分析了资本运作的模式和优化途径。

关键词：企业集团；资本运作

一、相关概述

资本运作作为一种经营方式，是利用市场有效规则，通过对资本本身进行技巧性运作或者对资本进行科学的运动，并在此基础上实现效益增长价值增值。实施资本运作最重要的目标是实现资本的增值和企业利润最大化。资本运作的方式包含了多种，包含了债权转股权、回购协议、战略并购、杠杆收购、资产置换、资产证券化等等。

二、企业集团资本运作的模式

第一，兼并重组。兼并重组是企业资本运作的重要方式，它是指企业通过证券资金或者其他形式购买或者取得其他企业部分资产或者全部资，并在此基础上实现对被兼并企业的控制。企业进行兼并重组最重要的目的是实现对被兼并企业的控制。作为一种经济行为，企业兼并包含了多种形式：一是兼并方通过出资购买被兼并方的资产实现对被收购企业的兼并重组。二是承担债务。在资本市场条件下，根据债务和资产等价这一条件，由兼并方承担起被兼并方的债务，并将此作为条件接收被兼并企业的全部或部分资产，进而实现对被兼并企业的控制。三是通过吸收股份控制被兼并企业。兼并企业的所有者将投入被兼并企业的净资产作为股金投入，并在此基础上成为兼并方企业的股东，进而实现对被兼并企业的控制。四是控股式。企业通过购买被兼并企业的股权，并达到一定的控股比例，实现对被兼并企业的有效控制。

第二，股份制改造。股份制改造也是资本运作的重要方式。企业资本经营要想顺利进行，其前提和必要条件就是实施股份制改造。一方面，通过实施股份制改造实现企业内部资源的优化配置，提高企业资源的使用效率和使用效益，提升企业管理科学化水平，提高企业经营管理效率。另一方面，通过实施股份制改造，实现对企业产权与组织结构、经营管理理念和经营方式的进一步梳理，强化对企业组织的有效变革，为企业实施更深层次的资本经营提供有力的支持和保障。因此围绕股份制改造进行资本运作，企业可以进一步梳理管理流程，及时解决企业管理过程中存在的缺陷和不足，通过进一步优化管理模式和管理流程，提高企业生产经营管理水平，这也有助于企业实施更深层次的资本运作。

第三，融资。融资运营是企业实施资本运作的最重要手段之一。不少企业在生产经营过程中都是通过融资来拓展市场份额，增强自身生产经营能力。当前企业实施融资运营包含了多种方式，主要包括债权融资、内源融资和外部股权融资等。这些融资方式都是企业进行资本运作的常用手段，对于有效解决企业资本瓶颈，拓展企业生产经营管理领域都具有重要的积极作用。融资运营能够实现企业价值最大化，并且有助于降低风险，节省企业管理成本。从降低风险和节约成本的角度来考虑，企业管理者在实施融资运作时，一般都是按照以下顺序来开展：首先是选择内源性融资，其次是选择银行借款，然后是通过发行企业债券进行融资运作，最后才是考虑外部股权融资方式。

三、企业集团资本运作的优化途径

一些企业集团在实施资本运作的过程中，仍然存在着一些缺陷和不足。这些缺陷和不足制约了企业资本运作的效率和效益，也在一定程度上制约了企业健康持续发展能力，对于拓展企业资金来源，降低企业资本市场风险，提高企业资本使用效率和效益，提升企业市场竞争实力都具有一定的负面影响。因此，应当围绕企业集团自身发展需求对资本运作模式进行合理优化。

第一，进一步优化企业集团资本结构。融资结构合理与否直接关系到企业资本运作的质量和效率，更关系到企业资本风险的大小。不科学的融资结构很容易导致企业资金链断裂，产生较大的管理风险和市场风险，对于企业后续健康经营具有不利影响。企业集团应当围绕资本结构，进一步控制資本成本，优化资本结构，实现资本经济价值增值的最大化。在保障企业集团资金需求的基础上，提高企业集团盈利能力。在优化资本结构过程中，应当围绕市场变化及时调整债务融资和股权融资比重，合理运用财务杠杆。

第二，进一步明确资本运作的目标。企业集团应当将利润最大化作为资本运作的目标，并将生产经营作为资本运作的基础，在长期发展战略引导下，合理确定资本运作目标。既要提高市场影响力和控制力，同时也要依靠资本运作赢得市场竞争优势和规模效应。根据市场变动格局、市场占有率、经济运行趋势、投入产出效应、生产条件等进行深入的分析，进一步确定企业集团战略定位和角色，合理制定企业集团发展目标和规划，通过联合协作、兼并收购等方式实现资本运作。

第三，完善我国产权交易市场。企业进行资本运作，主要是围绕资本市场来开展的。能否实现资本运作在很大程度上取决于资本市场的功能是否完善。当前我国产权交易市场依然处于初级阶段，其发展程度和市场规模都存在着比较大的缺陷。资本市场存在着比较大的缺陷，市场机制还不够健全，这在很大程度上导致了我国资本市场的效率比较低下，不能够提供高效、优质的资本服务。但未来对于产权交易市场的需求比较大，因此其发展潜力也是巨大的。应当进一步完善产权交易市场和信托凭证市场，为企业集团资本运作搭建平台，在解决企业集团发展资金瓶颈基础上，推动企业集团和市场共同发展。

参考文献：

[1]郭效丁.对企业资本运营与扩张的一点思考[J].商场现代化，2013（06）.

[2]李艳.国有企业资本运营的现状和未来[J].中国乡镇企业会计，2014（12）.

[3]王忠孝，隋冰.浅议企业资本运营中存在的问题和对策[J].商业研究，2012（10）.

（作者单位：山东高速集团有限公司）endprint