ICO江湖录

文 《法人》特约撰稿 董毅智

ICO江湖录

文 《法人》特约撰稿 董毅智

数字货币ICO之所以如此癫狂，在于比特币、以太币的成功，但并非所有ICO项目最终都能让投资者获利。作为一场零和游戏，有人赢，就必然有人输。ICO从神坛跌到人间，其前车之鉴应为监管的进一步完善提供参考

ICO是一种投资加密货币项目的方式，一度十分流行。但在2013年很多人称它为“山寨币”，由于今年政策大反转，它以区块链的名字让更多人熟悉，并在2017年5月份进入急速发展阶段，整体形势呈井喷态势。

ICO项目的爆发很快席卷全球，各种ICO项目揭竿而起，一个个都急切的筹备资金准备加入这次“风暴”中。但很快，中国监管机构下达了对ICO的禁令，神话随之破灭。

疯狂吸金的ICO

ICO与IPO对应，也是一种公开发行，只是发行标的物由证券变成了数字加密货币。目前，数字货币的ICO可以在区块链世界进行ICO众筹，无须审批、无需IPO的财务成本、比IPO更自由，甚至更疯狂，ICO正在毁灭、重构中，呈现出一种货币新文明。

ICO最早出现在2014年，去年下半年开始在国内风行。国内融资额最大的ICO项目是今年3月发行的量子币，从全球区块链极客群体里换取到价值1500万的比特币和以太币。量子链第一天“上市”，最高价格达到66.66元，涨幅达到33倍。据新加坡市场研究公司Smith＆Crown的数据，2017年年初到6月份，共有65个ICO项目融资5.22亿美元。到了6月份，单笔ICO的融资纪录两度被刷新。6月13日，区块链项目Bancor融资1.523亿美元。而6月26日开始的EOS项目，在五天内融资1.85亿美元。

ICO的疯狂程度，早已超出市场的预期，《纽约时报》近日将ICO称为“最简单的通往财富之路”。市场投资者，也认为疯狂吸金的ICO，是明目张胆地抢钱，而市场的每一个参与者，都不想失去这样的机会。

乱象环生的ICO

最初ICO的投资者主要是区块链和比特币圈子内的人，他们持有较多的数字货币，可以抱着“赌徒心态”去投资ICO，投资10个项目即使失败了9个，只要一个项目能够出现成倍的增长就可以弥补损失。但随着ICO行情逐渐火爆，普通投资者开始进入这个原本专业的市场，投资者适当性开始减弱。

ICO市场有多乱？某企业在向某律师咨询的时候，这位律师开玩笑地说“你现在就是在犯罪”。在这个监管真空的领域，证券市场早期不规范的做法基本上都可以找到。一位业内人士总结了一个ICO骗子的标配团队：几个中国的程序员+几个老外程序员+一个数字货币圈子大佬站队+一个挖矿的老板+一个出身于P2P的市场营销人员。

他们出具的白皮书中没有明确写明资金的监管方式，自己要在什么阶段推出什么成果。即使拿了钱团队什么都不做，ICO后币值破发，项目团队也不会面临任何惩罚措施。

市场疯狂的行情，每一位参与者自己也是心知肚明，但是面对快速的翻倍行情，人性难以忍受其诱惑，反而拥抱乱象，很多人借钱、刷信用卡拼命投资ICO。目前在投资者不断涌入的情况下，尚未形成明显的跑路或者币价下跌趋势，但是未来一旦出现，将是踩踏式的行情。

究竟是泡沫还是风

数字货币ICO之所以如此癫狂，在于比特币、以太币的成功，以太币的暴涨造富了不少投资者。但是这样疯狂的背后实际蕴藏了巨大的风险。因为不是所有的ICO项目在ICO结束后都能得到平台的交易支持。

这就意味着，有的时候，尽管投资者账面上有资产，但无法通过场外交易来变现。而且ICO项目泛滥，圈钱后跑路的项目也并不占少数，但是目前法律上并没有针对ICO的明确监管，这也使得投资者无法在蒙受损失后维护自己的利益。

狂热的ICO究竟是泡沫还是下一个风口？关键还是得看投资人自己，在对区块链资产项目进行认购时，应该从多个角度去认真评估，比如它的战略层面、应用领域、长远的投资价值等。长期学习、理性分析，这样才能降低投资风险，最大化地保证自己的数字资产安全。

金融业本来就是一个经营风险的行业，因此在创新和变革的过程中，把控风险就成了行业发展的首要考虑因素。过去，比特币是行业的硬通货，如今，包括莱特币、以太币、量子链等新的加密货币已经出现，甚至一些企业和私人也在推出数字货币，这就就要求监管层必须对其可能存在的风险进行监管，并尽快研究发行央行数字货币。

ICO距离监管有多远

如今，世界各国都在积极参与到数字货币的发行和监管中。英国执法机构国家犯罪局（NCA）在2017年的战略报告中提出，英国提出的《调查权力法案》草案大大扩展了英国情报机构NCA的监督权力，允许他们从私营公司收集更多数据，整理和分析大量通信，并将其作为调查的一部分进入程序。这无疑会进一步推动数字货币使用范围的界定。

韩国政府同样也拟出台一系列旨在管理加密资产，例如比特币和以太币的法案，使其合法化。在法律层面，韩国将着眼于修订现有的《电子金融交易法》，给予管理机构批准加密资产交易的权力；与此同时，韩国金融服务委员会（FSC）也已经成立了数字资产工作组，推动数字资产行业法律法规的健全。

中国也在积极拥抱数字加密货币，并设想发行央行自己的数字货币(center bank digital currency ，CBDC)。近日，中国人民银行数字货币研究所正式挂牌，也标志着中央银行数字货币（CBDC）的概念正式启动，该研究所将涉及七个研究领域，包括区块链和金融科技领域。而早在今年5月，央行也宣布成立金融科技委员会，旨在加强金融科技工作的研究规划和统筹协调。一系列关于数字货币的研究已经展开。

ICO不仅仅是一种为公司融资的新方式。有了ICO，每个人都在为一个全新的生态系统融资。这就像是白手起家建立世界——它可以真正地将资金分散到世界各地，而这是由ICO推动的一种权利转移。

然而，对于参与到其中的投资者来说，他们没有办法知道监管最终会在哪里开始，又会在哪里结束。这意味着投资者无法保证创业公司能够兑现承诺。毕竟，90%的创业公司都失败了，ICO成为一场华丽的泡沫盛宴也不是没有可能。