环保高压+出口旺季草甘膦或迎又一春

环保高压带来草甘膦原料甘氨酸价格大幅上涨：草甘膦直接原料甘氨酸因环保高压，企业停车检修导致市场供应量缩减，导致价格大幅上涨，进入7 月以来，涨幅已达28%，江浙市场报价12100 元/吨；此外，黄磷等价格也在石墨电极等原料的涨价支撑下有所上涨，草甘膦企业生产成本上涨，目前已出现倒挂，成本支撑下草甘膦企业涨价预期强烈，目前已止跌反弹，95%草甘膦原药均价20423.4 元/吨，较之月初拉涨821.8 元，涨幅4.2%，后市看好草甘膦价格继续上调。

供需持续向好叠加旺季来临，草甘膦景气进入上行通道：在供给端，目前草甘膦行业受制环保高压以及淡季需求萎靡，小产能被洗牌出清，行业整体开工率不到50%；原料价格大幅上涨又给厂商雪上加霜，当前草甘膦供应商多封盘停报，后市价格上调预期强烈。在需求端，即将到来的是南美市场草甘膦销售旺季，受益于农化巨头去库存以及气候因素较佳，预计今年草甘膦出口需求同比上升。

龙头公司有望充分受益草甘膦景气：（1）兴发集团，草甘膦权益产能9.75 万吨（甘氨酸法），甘氨酸产能8 万吨，甘氨酸实现自给，有望充分受益于整条草甘膦產业链价格上涨，首次覆盖给予增持评级，目标价20 元。（2）新安股份，草甘膦产能8 万吨（甘氨酸法），有机硅单体产能扩产后将达34 万吨，是草甘膦和有机硅双龙头，首次覆盖给予增持评级，目标价12 元。（3）江山股份，草甘膦产能7 万吨（甘氨酸法产能3 万吨，IDA 法产能4 万吨），公司业绩弹性大，首次覆盖给予增持评级，目标价24 元。

风险提示：甘氨酸开工率提升；草甘膦涨价不达预期；南美市场出口低于预期。endprint