民营快递上市公司融资综合绩效评价分析

摘 要：顺丰和“三通一达”等民营快递公司纷纷上市融资，准确的评价绩效，可以为这些企业的未来发展提供重要依据。文章围绕确定评价原则、选择绩效评价指标、设计评价指标体系，最终对于民营快递上市公司进行综合绩效评价。

关键词：民营快递上市公司；融资；绩效评价

1 民营快递上市公司的现状分析

伴随着淘宝、天猫等电商平台的迅猛增长，快递业迎来了前所未有的发展机遇，顺丰和“三通一达”的市场份额越来越大。根据2016年的业绩年报来看，“三通一达”等快递公司主要占领了电商网购平台的经济型市场份额，而顺丰控股则主要占领了国内商务快递和电商网购平台的高端市场。2016年被称为“快遞上市年”，在快递行业排名前十位的快递企业，有五家成功登陆资本市场，除了中通快递在美国股市首次发行之外，申通快递（002468）、圆通速递（600233）、韵达股份（002120）、顺丰控股（002352）都通过借壳上市的方式登陆中国A股市场。至2017年5月，在中国沪深A股市场上市的四家民营快递公司先后发布了业绩报告，全部达到超过50%的利润增长目标，圆通速递和韵达股份更是创造了翻一番的利润。快递行业经过二十多年的竞争和发展，由于服务同质化、利润下滑和增长速度放慢等原因，草莽搏杀的竞争时期基本已经结束，而争夺资本将成为下一阶段竞争中最重要的法宝。

2 快递上市公司绩效评价的涵义及原则

本文对于对快递上市公司绩效评价的涵义界定为：快递上市公司经营业绩、运行效率、承担社会责任能力的全方位评价。通过全方位的评价，给快递公司企业未来的发展与规划提供参考和指引，最终实现推动快递行业整体可持续发展的目标。

针对快递上市公司绩效评价指标主要应遵循以下几个原则：一是全面性原则。不单纯从财务指标考量，还要从一些非财务指标进行辅助评价；二是科学性原则。在绩效评价指标确定时要选择符合快递行业特征的指标，还要兼顾到与整个物流仓储业的平均指标值的对比。三是实用性原则。尽量选择实用性强、易于理解和比较的指标。

3 民营快递上市公司绩效评价指标体系设计

对于已经进入成熟期的快递行业进行绩效综合评价是非常有必要的。本文将绩效评价指标体系的设计分为两个方面：即财务指标和非财务指标。

3.1 财务绩效评价指标

盈利能力分析选取的指标见下表。在盈利指标各项指标之中，净资产收益率通常被作为主要参考指标。该指标数值越高，则代表该企业盈利能力越强，整个物流行业平均值为13.39%。四家A股上市的快递公司整体水平高于行业均值。此外，四家公司在每股净资产和每股收益的表现也比较理想。

营运能力分析选取的指标见下表。在营运能力各项指标之中，存货周转率通常被作为主要参考指标。该指标数值越高，则代表该企业经营效率越高，占用资金少，营运能力好，整个物流行业平均值为361.40次/年。四家快递公司在存货周转率方面并没有明显的超过其他同行业企业，这与物流仓储业的特殊性有直接关系。但是，在应收账款周转率和总资产周转率方面明显高于行业均值和社会平均值。

偿债能力分析选取的指标见下表。在偿债能力各项指标之中，资产负债率通常被作为主要参考指标。该指标数值越高，则代表该企业负债多，财务费用高，偿债压力大，整个物流行业平均值为46.64%。可以看出，四家上市公司的偿债能力在上市以后较强。流动比率和速动比率基本超过理想值。

发展能力分析选取的指标见下表。在发展能力各项指标之中，净利润增长率通常被作为主要参考指标。该指标数值越高，则代表该企业增长能力强，发展前景好，整个物流行业平均值为17517.55%。可以看出顺丰和申通的增长能力超过同行业其他企业，而韵达和圆通增长能力较弱。值得一提的是四家公司的总资产增长率均为负值，该指标是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率，反映企业本期资产规模的增长情况，数据表明四家公司在上市之后的增长能力较弱。

3.2 非财务绩效评价指标

3.2.1 配送网络。顺丰已建有12，000多个营业网点，覆盖了中国大陆多数的省市县区，海外网点18个。申通建有独立网点及分公司1660家，20000多个服务网点。圆通速递用60个转运中心和24000个营业网点。韵达建有服务网点及门店10000余家，直属与非直属转中心70个，海外网点8个。

3.2.2 服务水平。随着网络购物方式爆炸式的发展，快递业务量也明显增加，但是服务水平参差不齐。高端市场产品差别化显著，中低端市场产品相似度高。除了顺丰以外，其他几家上市的快递公司提供的服务普遍单一，缺乏差异性，产品的附加值较低。具有企业文化特色的附加增值服务将是未来各家公司的共同增长点，能提高客户忠诚度，也能形成稳定的客户群。

3.2.3 人员素质。几大快递公司从业人员众多，顺丰员工24万人，申通员工30万人，圆通员工22万人，韵达员工10万人。目前，快递行业对员工的文化素质和技能培训重视程度不高，往往都是“速成”培训后立即上岗。这在很大程度上限制了专业化的优质服务，也限制了从业人员的职业生涯发展。同时，高强度劳动和不匹配的薪水导致从业人员流动性很大，用工荒时常出现。

4 建议

充分利用上市的巨额融资。跨境电商初步洗牌，也给了各大快递“走出去”的机会，上市融资后就有了资本进行拓展海外业务。快递业有个公式，“快递命脉=效率=飞机”。目前全球前三大快递公司都拥有数百架飞机用以运输，而国内只有顺丰拥有30架自营货机、15架外包货机。资本市场的大量资金流入极大的缓解了快递公司的资金问题。

优化融资方式。在拥有了巨额的股票市场资本后，几家上市快递公司下一步应该做的是拓宽融资渠道，除了银行信贷和上市融资以外，进行其他形式的融资（如债券融资、基金等）。

完善企业内部管理机制。通过非财务指标分析，这几家上市的快递公司在内部管理方面仍然存在一些缺陷，制约其发展。行业自身存在体系不完整、服务水平低、服务质量得不到保证、秩序混乱。这些问题都需要企业进行有效的治理。马云在评价快递公司上市这个问题时说“把钱用到技术上去，把钱用到人才上去，而不是把钱用到市场上、拼杀上去”。

作者简介：何嵬（1979-），黑龙江财经学院，副教授。