燃情岁月，该相信怎样的商业逻辑？

胡晓群

刚刚过去的这个夏天，大半个中国陷于一片炙烤的热浪中！王健林、贾跃亭们先后告别了原有的商业叙事；还有王石在万科的谢幕，民营企业的房产传奇也走向了终结，留下一串串长长的背影……

差不多去年这个时候，在年轻的横断山脉深处，当我远眺金沙江第一弯，为大自然的鬼斧神工而惊叹；然而今年一个个商业故事的大拐弯，让我迷惑了双眼，心头疑虑丛生：我们该相信怎样的商业逻辑？

恰在这个时候，展宏呈上他的大作《投资者的记分牌》。书名很有意思，大意是说“投资就像打棒球， 你要让记分牌上的得分增加，就必须盯着球场，而不是盯着记分牌”。展宏说，这个理念源自巴菲特，他深以为然，并将其作为书名的缘起。

在近20年的历程里，展宏曾主持过著名财经杂志《财富》中文版，后来进入投资界，这本书成为他观察、理解投资逻辑的重要积淀。在书中，作者给出了投资的三大原则：市场先生原则、安全边际原则和能力圈原则，并结合自身的投资实践进行了深入浅出的诠释。

牛顿说，“我犹如一个在海边玩耍的孩子，偶尔拾到几只好看的贝壳而已”。这位“海边玩耍的孩子”，先后把人类带入了力学和微积分的曼妙世界，仅仅用幸运可能不能完全解释。带着这样的疑虑，这些年心头常常追问盆景和花园之间的辩证关系。或者，幸运者偶尔获得一盆绝美盆景，但是如何营造出一个美丽花园，却实在是美学功底的考究。

类似地，一个成功的投资者，偶尔发现一两个成功案例并非难事，但要让投资获得持续高收益，却可能有迹可循。展宏根据自己的理解和观察，在努力回答这样的实现路径，从理念到方法，再到实践，一脉相承。这与盆景到花园的养成，其实异曲同工。

应该说，作者原有的专业距离投资较远，但这些年秉持不断总结和学习的理念，从点滴的感悟中积累了丰硕的体认，形成了体系化的投资体系。类似的，这些年我也在持续的观察中，努力地深化对经济现象的理解，如果朋友给我推荐一只股票或者一项投资，首先得在逻辑上说服我，告诉其间怎样的逻辑叙事。

换言之，逻辑体系的建构，对于一个成熟投资者十分重要，关系当下，攸关长远。《投资者的记分牌》承认了商业考察一般性体系，但同时强调从市场规律出发，在对自己充分认知的基础上，坚持市场、能力和安全的逻辑维度，对未来的投资边界和收益，进行了完整诠释，创新了事物从初始起点到可能性终点的体系化基础。

一般而言，投资其实很大程度上是投人，亦即管理层的行为对于未来的投资收益预期关系甚大。但是，管理层行为及其秉性实难把握。“视其所以，观其所由，察其所安”，作者在方法论中提出观察管理层5年以上的行為，并就观察的主要方面进行阐述，可以实现对管理层特质的靠谱的考察，这些体认无疑极具思考价值。

巴菲特说，“投资决策不会因为大多数人赞同而正确，也不会因为某个重要人物赞同而正确……投资只会因为假设正确、依据的事实正确、推理正确而正确”。换言之，投资本身需要从投资事项的是非曲直和逻辑本真出发，找出其间隐藏的曲直逻辑。其成立的前提，需要建构一套基于自身能力基础、能够接受市场检验的独立判断体系，包括对其商业模式的理解，所属产业趋势的判断，潜在风险识别，管理层行为及其产品、服务的市场接受度及其竞争力等的综合判断。

《投资者的记分牌》秉持这样的逻辑脉络，期待帮助读者建构这样的能力，培养这样的习惯和塑造这样的纪律。对于在燃情夏日因商业故事的迷离，而不知道如何相信商业叙事的人们，或者可以拾起躺在床头的《投资者的记分牌》，仔细品读，并联系自身的投资的体认，更加深化对于投资的理解，迎接金融危机之后全球经济新的商业周期，并在此间缔造新的人生辉煌。endprint