央企重组的利弊分析

（青岛理工大学 山东青岛 266520）

由于资产重组定义的泛化，目前对资产重组概念的定义不一。资产重组可以认定为通过对资产的重新组合（包括对企业人、财、物等资源的重新组合），进而提高企业整体质量和盈利能力的一种经济活动。

2016年8月26日，中国建筑材料集团有限公司与中国中材集团有限公司在北京召开重组大会，中国建材集团有限公司正式宣布成立。2016年国资委公布了八大央企集团的重组名单，其中包括中航工业、兵器工业、兵器装备、中核建设、国机集团、保利集团、中国国新、中国一重。八大央企集团率先试水，为十三五规划中的央企重组提供了范例。2017年两会结束后不久，中核建、中核集团正式启动了重组计划；2017年第二季度，轻工集团整体并入保利集团，拉开了我国新一轮央企重组的大幕。本文深入剖析了央企重组的利弊并提出了相关建议。

一、央企重组的优势分析

（一）央企重组可以化解恶性竞争。中国轻工集团公司是国务院国资委监管的中央企业，2008年底经国务院批准，由原中国轻工集团公司、中国海诚国际工程投资总院和中国轻工业对外经济技术合作公司三家中央企业重组而成。中国保利集团公司系国务院国资委管理的大型中央企业，于1992年经国务院、中央军委批准组建。中轻集团与保利集团在贸易服务、资产管理等业务方面均有重叠（见下表）。2017年3月31日，中轻海诚投资有限公司发布公告称，其控股股东中轻集团与保利集团拟实施重组，中轻集团整体产权将无偿划转进入保利集团，公司实际控制人可能变为保利集团。

中轻集团与保利集团业务对比表

中轻集团旗下的海诚公司借助“一带一路”项目的东风，积极拓展海外项目，2016年与埃塞俄比亚、阿联酋等国家的公司相继签订海外重要订单，涉及合同金额4.66亿美元；同时增资4亿元控股长泰，布局智能装备制造领域。预计未来并入保利集团，依托集团雄厚的资源和背景，在上述领域展开更深层次的协同合作，避免了央企间不必要的恶性竞争，进一步推动主业向好发展，并有望获得保利集团的优质业务整合和资产注入。

（二）央企重组助力减少产能过剩。2016年发布的《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》要求全面落实“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务，央企重组去产能的任务迫在眉睫。中国中纺集团公司于2016年7月整体并入中粮集团有限公司，成为其全资子企业。中纺集团不再作为国资委直接监管企业。下面以中粮集团旗下的中粮地产（000031）为例来说明重组前后相关指标的变化。根据中粮地产2015年年报，中粮地产的毛利率为26.45%，总资产周转率为27%；而2016年年报显示，中粮地产的毛利率上升到34.26%，总资产周转率为31%，中纺集团与中粮集团的重组使中粮集团的毛利率上升，总资产周转率上升，在一定程度上抑制了产能过剩的现象。由此可见，央企重组可以在一定程度上消除同质化竞争，减少重复投资，避免资源浪费，实现提质增效。

（三）央企重组可以推动深层次的协同合作。央企重组对企业未来的发展会产生深远影响，有利于加强央企之间更深层次的互动。从目前来看，保利集团旗下尚无贸易类上市公司平台，中轻集团并入后，或将并入其军民品贸易模块，而中轻集团的子公司——海城公司，或将成为其贸易平台上唯一的一家上市公司。预计未来中轻集团并入后，保利集团将依托其强大的资源背景，开展更深层次的海外贸易，进一步扩大集团在海外贸易方面的领先优势。

二、央企重组的风险分析

（一）高管违法违规风险。忠实勤勉是企业高管应尽的责任，央企高管的违法违规行为会对重组的结果产生决定性影响，高管不负责任的行为会给企业带来毁灭性的打击。2015年2月，上海大智慧股份有限公司及其全资子公司上海大智慧财汇数据科技有限公司拟通过发行股份及支付现金的方式，以总计85亿元的价格收购湘财证券股份有限公司100%的股份。然而，因信息披露涉嫌违反相关法律规定，证监会于2015年5月4日决定对大智慧进行立案调查，并于2015年11月向大智慧下发《行政处罚及市场禁入事先告知书》，确认大智慧在2013年涉嫌提前确认有承诺政策的收入8 744.69万元；以“打新”等为名营销，涉嫌虚增销售收入287.25万元；利用框架协议虚增收入93.34万元等违法事实。

（二）行政审批效率较低。威华股份早年拟以75.85亿元的价格收购赣稀集团旗下的赣州稀土矿业有限公司100%的股权。证监会于2014年受理了威华股份的重组申请材料，并要求威华股份提供工信部出具的赣州稀土关于稀土行业准入的批准文件。工信部稀土办公室曾称赣州稀土符合国家稀土行业规划和产业政策要求。但后期工信部称因该项目缺少竣工环保验收文件和“三同时”手续，不符合环境保护方面的有关规定。最终，威华股份没能等来工信部的一纸批文。2015年1月21日，经证监会上市公司并购重组委员会审核，本次并购重组事项未获通过。威华股份的事件并非特例，在一定程度上反映了在央企重组方面行政审批制度的不健全，可能成为我国央企重组取得成功的重大威胁。

（三）央企境外并购风险加大。对外投资是壮大国有企业的途径之一，但不可否认的是对外投资面临着相当大的风险。首钢集团曾以1.18亿美元的价格购买了秘鲁国有铁矿公司98.4%的股权，开创了我国大型钢铁公司成功收购海外矿产企业的先河。然而罢工、加薪、再罢工、再加薪成为了首钢秘铁挥之不去的阴影。基于境外投资的风险性，央企在进行对外投资时应采取谨慎的态度。

三、推动央企重组的相关建议

（一）政府要加强对央企重组行为的监管。由于央企重组工作的重要性和复杂性，央企重组应受到严格的监控。央企改革应严格接受中央的领导，坚决接受国资委的督促，严格贯彻落实科学发展观的要求，坚决避免盲目并购，坚持自己的主业和发展方向，不断深化改革，做大做强，坚持“不符合主业投资方向的坚决不搞，超出自身投资能力的坚决不搞，投资回报率太低的坚决不搞”。

（二）加大重组后的融合力度。重组只是成功的第一步，重组后的融合成功才真正意味着重组的成功。重组不仅要做到资本合、组织合，更重要的是要做到理念合、战略合，防止貌合心不合。譬如中轻集团在轻工科研、轻工原材料贸易上为国内排头兵，保利集团在国际贸易、资源领域投资开发上亦排在国内前列，二者重组后的融合必定会成为一个关键问题，是二者携手合作亦或是自身独木成舟，这关系到企业未来的发展。另外，能否克服两者之前在理念、战略方面的差异，也成为重组能否成功的关键一环。

（三）重新制定未来发展战略规划。企业重组是两种资源的重新分配和组合，因此在重组时必须明确今后的发展战略规划。应充分分析各自的优势及劣势，重新打造新的价值链和产业链，制定新的发展战略和规划。要鼓励企业在整合方式上进行创新，灵活运用各种方式进行整合。对整合后的员工进行集中培训，使员工及时了解企业未来的方针政策。只有企业内部上下对未来的发展规划了然于心，才能减少企业重组的阻力，实现预期的效果。

（四）着力加强创新。央企重组的生命力问题也是大众普遍关注的问题。不论是在重组过程中还是重组后，科技创新都是不可或缺的环节。在中轻集团并入保利集团的过程中，双方都要把科技创新摆在优先考虑的环节。企业应对重组后的形势进行合理预期，开发出更具竞争力的产品，以实现产业结构的优化升级，淘汰产能过剩的产品和产业，提升产品品质。企业要在关键领域进行技术创新，以节约企业成本，实现更高的利润。另一方面，企业要掌握生产所需要的核心资源，为产品创新打下坚实的基础。

四、结束语

央企重组是一个大工程，牵一发而动全身。“十三五”规划要求加快央企重组的进程，也对央企重组提出了更高的要求。推动央企重组进程一方面要严格遵守国家法律法规和内部规章制度，依法依规，规范操作，确保生产经营和职工队伍稳定；另一方面要通过跨区域产业重组合作，在突破关键技术、掌握核心资源、打造知名品牌、拓宽市场渠道、提升产品品质、提高产业集中度等方面，更好地发挥协同效应，以实现产业重组合作的协同效应。