河南省科技型中小企业融资研究

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（安阳学院财会学院河南安阳455000）

一、科技型中小企业融资概述

（一）科技型中小企业的界定

2017年5月3日，科技部、财政部、国家税务总局联合印发了《关于<科技型中小企业评价办法>的通知》，通知中关于科技型中小企业的界定，是指依托一定数量的科技人员从事科学技术研究开发活动，取得自主知识产权并将其转化为高新技术产品或服务，从而实现可持续发展的中小企业。

（二）科技型中小企业的特点

1.技术创新优势突出。科技型中小企业最显著的特点是研发投入高，拥有一定的科研成果。知识产权、发明专利等无形资产在总资产中所占比例较大。

2.人力资本对企业意义重大。科技企业在其发展过程中自始至终存在着创新，而这些创新恰恰是依附于人力资本，人力资本的重要性远远超过了物质资本。

3.高风险性与成长性。企业规模小，运行过程中存在的不确定因素多，破产可能性大，风险高。但一旦科研产品成功上市，由于产品的技术专有性，能给企业带来巨大利益，使企业获得超常规成长。

（三）企业融资成长周期理论

企业的成长阶段分为初创期、成长期、成熟期和衰退期。不同阶段企业的融资特征也不相同。企业初创期，规模小、信息不透明，外界难以获得企业相关信息，导致外源融资难，以内源融资为主；企业成长期，市场扩张较快，规模较快膨胀，信息开始透明化，债务融资方式被较多应用；企业成熟期，市场稳定，财务制度健全，股权融资开始进行，并逐步提高比例；企业衰退期，盈利能力减弱，股权退出、债务融资困难，融资能力变差，又回到内源融资方式。

二、河南省科技型中小企业融资现状及存在的问题研究

（一）河南省科技型中小企业融资现状

1.政府积极支持。近年来，政府相继出台了一系列政策措施文件，从资金、融资、税收优惠等方面简政放权，为科技型中小企业提供支持。

（1）全面实施“科技小巨人”企业培育工程。为了加快培育科技企业的发展，在全省已备案科技型中小企业A类企业中遴选了一批创新能力强、成长速度快、发展潜力大的“科技小巨人培育”企业进行重点扶持，帮助其发展成为年营销额超亿元的“科技小巨人”企业。“科技小巨人培育”企业库中的企业将作为“科技小巨人专项”的支持对象，省级财政资金将采取奖励性后补助方式支持“科技小巨人培育”企业。历年“科技小巨人专项”分布情况见表1。

表1 “科技小巨人专项”历年分布图

（2）搭建科技型中小企业综合服务平台。建设互联网+河南省科技型中小企业综合服务平台，提供孵化、技术、人才、融资、产品等针对创客和科技型中小企业的在线服务模块。目前，平台上线企业一万余家，创新创业孵化载体100余家，各类金融服务机构10余家。正在进行2.0版的改版工作。

（3）成功获批国家小微企业“双创”示范城市。2016年6月，科技部等五部委公布了15家2016年小微企业“双创”示范城市名单，河南省洛阳市以优异成绩在全国37家申报单位中脱颖而出。中央财政三年内将给予6亿元专项经费支持洛阳市小微企业创业创新基地城市建设，2016年首拨2.7亿元已经到位。

（4）设立支持科技型中小企业发展的基金。国务院1999年批准设立了科技型中小企业技术创新基金 （以下简称创新基金）。创新基金自成立以来，积极引导社会资金和其他创新资源支持科技型中小企业发展，河南省获得创新基金资助的企业吸引各类社会投入是国家资助金额的10.2倍。河南省政府基金有河南省中原科创风险投资基金 （有限合伙）、郑洛新国家自主创新示范区科技成果转化引导基金。

2.市场融资逐步扩大。河南省资本市场建设稳步推进，资本市场融资规模逐步扩大，资本市场对科技型中小企业的支持作用逐步显现。

（1）企业上市融资规模屡创新高。截至2016年6月底，河南省企业境内外上市融资累计2 615.24亿元，其中首发融资683.26亿元，再融资1 931.98亿元。在深交所上市的企业45家，其中主板10家、中小板24家、创业板11家，首发融资253.6亿元，再融资648.38亿元。

（2）场外资本市场稳步推进。自2013年底新三板扩容以来，河南省抓住契机大力推进企业在新三板挂牌，截至2016年6月底，新三板实现融资56.38亿元，挂牌企业已达262家，新三板公司数全国排名第8。为了针对性地提出监管要求和提供差异化服务，新三板2016年完成基础层与创新层的首次分层，河南省创新层公司数33家，创新层公司全国排名第9。2017年5月21日，全国股转系统公布了2017年度创新层初选名单，1 329家企业入围，其中河南省52家新三板挂牌公司入围创新层。截至目前，河南已经有18家新三板企业发布上市辅导公告，其中11家属于创新层企业。

（3）债券融资增长迅速。2015年河南省债券市场融资1 269亿元，同比增加140亿元，债券市场融资占资本市场融资比重达到49.1%。债券市场在降低社会融资成本、促进经济结构调整方面发挥了重要作用。2016年1月至6月，债券融资已达675.1亿元。

（4）银行贷款增加。近年来，在国家大力支持大众创业和发展科技经济政策的指引下，一些政策性银行、股份制银行和地方商业银行对科技型中小企业的重视程度不断加深，开始为科技型中小企业增设贷款服务。根据“科技创新千鹰展翼”计划，省政府和招商银行签订协议，招商银行每年将对河南省成长空间大、市场前景广、技术含量高的科技创新型企业进行资金支持，这将进一步促进科技金融有机结合、扶持科技型中小企业快速发展。

（5）融资性担保增长。截至2015年8月底，河南省融资性担保机构为333家，注册资本为387.52亿元，其中，财政或国有出资的204家，注册资本255.26亿元，占65.87%。河南省共有721家银行机构和融资性担保机构合作，融资性担保贷款企业1.28万户，其中，中小企业1.18万户，占92.19%，融资性担保贷款余额747.41亿元，其中，中小企业融资性担保贷款余额681.88亿元，占比89.23%。

3.企业迅速发展。随着经济的发展，河南省科技型中小企业的数量不断增加。2014年6月，河南省科技型中小企业备案管理系统上线，2016年9月底，注册备案科技型中小企业1.4万余家。截至2016年6月底，在深圳证券交易所中小企业板上市的公司24家，在创业板上市的公司11家，新三板挂牌企业已达262家。科技型中小企业分布状况如图1所示。

图1 河南省科技型中小企业分布图

从图1可以看出，中小板和创业板上市的公司占总数的比例极其微小，在图上几乎显示不出来。新三板要求相对较低，挂牌企业相对较多，但相对1.4万余家的总数来说，也很少。

根据企业融资成长周期理论，河南省大量的科技型中小企业处于初创期和发展期，融资方式主要是内源融资和债务融资，处于成熟期的企业比例很少，当企业处于成熟期时，可以充分利用资本市场，采取股权、债权等多样化方式融资。

河南省积极构建创新创业载体，拓展发展空间。截至2016年底，全省建设省级以上科技企业孵化器、大学科技园和众创空间达到127家，其中，国家级35家，覆盖全省的孵化服务网络基本形成。为提升孵化载体服务能力，积极开展科技企业孵化器从业人员培训和河南省科技创业导师备案，全面提升各类孵化载体的服务能力与水平，孵化载体建设情况具体如表2、表3所示。

表2 河南省孵化载体建设情况表

表3 河南省支持“双创” 载体建设资金情况表

（二）河南省中小科技企业融资存在的问题分析

1.法律法规不完善。政府出台了一系列的政策法规，为科技型中小企业提供政策支持。为落实各项政策，河南省也出台了相关配套政策，但是，与科技型中小企业的需求相比，相关政策仍存在较大欠缺，主要体现在以下几方面：

（1）政策支持资金较少。政府供给的金融资源与科技型中小企业的需求不相称，提供的资金远远不能满足企业的需求。一方面，河南省许多科技型中小企业表示很难从政府获得科技项目或资金支持。另一方面，享受到政策性资金的科技型中小企业仍表示政策性资金对企业资金需求的满足程度极低。

（2）政策宣传力度不够。政府与科技型中小企业融资相关的财政支持资金项目多，很多企业对这些项目并不了解，甚至没听说，影响了政策的实施效果。

（3）政策实施效率低。当前财政资金使用较为分散，仍以项目管理为主，政府支持科技型中小企业缺乏有效的政策平台，支持政策传递距离长、“最后一公里”问题仍较为突出，需缩短政策流程，提高效率。

2.市场融资渠道窄。科技型中小企业的主要融资渠道有银行信贷、中小板、创业板、新三板、发行债券、融资担保等几种。

（1）银行信贷方面。银行信贷是科技型中小企业融资的重要渠道之一。从银行贷款需要满足指定的许多条件。银行贷款讲安全性，回避风险；关注企业的规模、盈利能力和偿还能力；需要抵押、担保。对于许多科技型中小企业来说，难以达到银行的要求，取得贷款。尽管政府通过设立科技信贷准备金，对合作银行开展的“科技贷”业务出现的损失进行补偿，引导银行加大对科技型中小企业的信贷支持力度，为科技型中小企业融资服务，但没有享有政策优惠政策的银行依然会按正常手续批贷。

（2）股权融资方面。中小板从功能定位上属于主板市场，发行上市程序和主板市场一样，条件严苛。创业板，又称二板市场，主要针对解决中小型企业、高科技产业企业及创业型企业等需要进行融资和发展而设立。创业板与主板市场相比，上市要求往往更加宽松，主要体现在成立时间、资本规模、中长期业绩等的要求上。新三板挂牌企业均为高科技企业，和中小板及创业板相比，上市条件最宽松。科技型中小企业都有可能登陆中小板、创业板或者新三板进行融资，但是对于众多科技型中小企业而言中小板的门槛明显过高，更多的科技型中小企业只能从创业板或者新三板来考虑自身企业的资本融资策略。

（3）债券发行方面。公司债券发行条件较高，对发行公司在净资产、累计公司债券余额、年均可供分配利润等方面均有硬性要求，一般大公司才能发行。为了破解中小企业融资难题，出现了中小企业集合债券这种新型企业债券，因为发行条件相对较低、并且融资成本低，很快成为了中小企业融资的重要工具，但近年来频现集合债券降级、集合债券违约代偿事件，把压力推给了以政府为主体的担保方。2012年中小企业私募债券业务在上交所、深交所正式启动，中小企业私募债券和中小企业集合债券相比，发行条件更宽松，例如：采用备案制，没有任何净资产和盈利要求等，所以出现了一些资质较差的融资企业，导致私募债券到期，企业因缺乏资金而违约的现象。

（4）担保融资方面。担保机构资本实力偏弱，担保资金不能满足科技型中小企业的实际需求。政府或国有出资的担保机构是中小企业信用担保体系的主体，因为缺乏后续资金注入及补偿机制，担保机构承保能力偏弱，一旦发生代偿就有财务亏损或破产的危险。另外，担保机构缺乏风险分散机制，一般来说，担保机构不进行全额担保，只担保一定比例的资金，根据国际经验，一般是70%—80%，其余由合作银行担保，但银行因担保公司的实力弱而不信任，往往让担保公司承担100%的风险。

表4 上市公司抽查数据表

3.企业融资的困惑。

（1）内源融资是主要资金来源。对于科技型中小企业而言，从高新技术产品研发成功到制成产品，销售出去，被市场接纳，需要企业投入大量的时间及资金，对于刚起步的科技型中小企业而言，往往也面临着多种多样的风险，由于自身还没有形成生产和销售最终产品，企业并未产生实际的销售收入，也很难通过外部融资渠道来解决自身资金紧张的问题，因此往往只能依靠企业筹措自有资金来暂时缓解产品生产过程中流动性资金周转的压力。

（2）债务融资困难。河南省大部分科技型中小企业处于初创期和成长期，债务融资是重要的渠道，但获得债务资金支持困难。在长期债务融资过程中，发现以下规律：一是普遍存在“规模歧视”现象，规模越大的企业越容易获得债务资金支持；二是盈利性越强的企业，自有资金较多，对债务融资的依赖度越低；三是成长性越强的企业信息不对称问题越严重，难以通过银行的评估，难以通过债务融资；四是重视企业的有形资产，有形资产越多，抵押品的提供能力越高，获得债务资金的机会和金额越大；五是企业成立时间长，和银行建立良好的关系，有利于改善企业资金的流动性，但是否能取得长期银行贷款，还取决于规模、可提供的抵押品等硬性条件。

（3）上市企业盈利能力还有待提升。河南省发展较好的科技型中小企业已成功上市，主要融资途径为股权融资。本文以河南省中小板和创业板的13家上市企业为样本，根据企业2016年度企业合并财务报表分析，发现这些企业所属行业、成立时间、资金规模、负债情况等方面有很大的相似性。如上页表4所示，13家公司所在行业都为制造业、成立时间为20年左右，企业规模在9以上的10家，资产负债率大部分在30%左右，成长性在5%以上的7家，盈利性不是很强，在5%以下的10家。

上市公司是支撑河南经济转型升级的中坚力量，也是适应和引领新常态的先行军，具有龙头带动作用。经过20年左右的时间经营，企业规模从小到大，它们经受住初创期的高风险，走出了内源融资不足、负债融资难的困境，成功上市，通过发行股票，极大地改善了企业的融资状况，资本结构相对合理，但成长性不高，还需增强科研能力，提高自身产品技术含量和附加值，生产出高科技产品，以增强企业的盈利能力。

三、改善河南科技型中小企业融资的建议

（一）完善科技型中小企业融资政策法规

科技型中小企业融资难是普遍问题，解决这个问题，涉及方方面面，其中重要一项，就是政府为科技型中小企业融资营造一个良好的政策环境。首先，完善河南省现有支持融资的政策性措施，继续加大政策支持力度，注重政策运行机制和执行力，提高政策实施效率。其次，大力宣传融资政策法规。与融资相关的、不同级别的政策文件较多，找其精髓，把文件分门别类地进行收集梳理，进行宣传，以达到实施效果。再次，鼓励探索政府处级以上领导干部帮扶科技型中小企业政策，每人要通过多种途径、多种方式，帮助新发展一家以上科技型中小企业，并将企业发展情况与处级以上领导干部的年度业绩考核挂钩，以此引起相关人员的重视，鼓励企业发展。最后，增加政府财税资金对科技型中小企业的扶持。2017年5月2日，财政部、税务总局、科技部下发了《关于提高科技型中小企业研究开发费用税前加计扣除比例的通知》，对研发费用加计扣除，希望可以出台提高小规模纳税人的税基标准、免征资产折旧部分的增值税等相关政策，鼓励科技型中小企业的发展。

（二）大力发展科技创业投资

大力发展科技创业投资，鼓励有条件的国家高新区设立科技成果转化引导基金（创业投资基金），引导省内外社会资本设立创业投资企业。2015年河南省科创风险投资基金成立，该基金是河南省首支政府背景的天使基金。主要投资范围为：河南省内的国家及省级众创空间、大学科技园、科技企业孵化器在孵科技型小微企业；国家“千人计划”、省“百人计划”等高层次人才领办的省内初创期科技型企业；省内外实力强、业绩好的风险投资基金投资的省内初创期科技型小微企业。首期规模100亿元的河南省中小企业发展基金于2016年设立，这是河南首支政府引导中小企业投资基金，将引导更多的社会资本投向河南的中小企业。

（三）培育科技型中小企业积极上市

支持科技型中小企业通过多层次资本市场体系实现改制、挂牌、上市融资。紧紧抓住目前IPO加速发行常态化的历史机遇，推动更多的河南省科技型中小企业上市融资、发展壮大。深入挖掘后备企业资源，强化后备企业库动态管理，培育更多企业到境内外资本市场上市挂牌融资。一方面遵循企业挂牌上市规律，按照“微变小、小升规、规转股、股挂牌、谋上市”的路径，构建形成储备、培育、改制、辅导、挂牌、融资、转板的“七个一批”梯次推进格局；另一方面以高科技、高成长、高附加值，新商业模式、新能源、新材料、新生物医药、新农业、新服务的“三高六新”型企业为重点，引导企业规范自身经营、健全内部管理，构建上市挂牌后备资源库，推动实现上市挂牌的可持续、常态化、差异化。

（四）加强对新三板的支持和辅导

支持利用各类产权交易市场开展科技型中小企业股权流转和融资服务，完善非上市科技公司股份转让途径。加强对新三板的支持和辅导。加强与全国中小企业股份转让系统沟通，积极指导各地市开展辖区内新三板挂牌后备企业的培训工作，大幅增加河南省新三板挂牌企业数量和融资规模。对于拟上市挂牌企业在发展中遇到的困难和问题，要逐一排查，跟踪服务，逐项协调解决。针对部分企业对资本市场功能认识不足，对进入资本市场的程序、规则了解不多等问题，要组织有关部门、证券交易所、中介组织和各方面专家，对拟上市挂牌企业进行分类辅导和分期分批培训。

（五）引导金融机构开展服务创新

引导金融机构面向科技型中小企业开展服务创新，拓宽融资渠道。引导商业银行积极向科技型中小企业提供系统化金融服务。支持发展知识产权等多种形式的抵质押类信贷业务及产品。河南省新推出的“挂牌贷”股权质押融资方式，为科技型中小企业融资开辟了新通道。鼓励积极创办科技银行，专为科技型中小企业提供融资服务，我国的第一家专门服务科技创新产业的合资银行——浦发硅谷银行已于2012在上海成立。鼓励互联网金融发展和模式创新，支持网络小额贷款、第三方支付、网络金融超市、大数据金融等新兴业态发展。

（六）积极发展债券市场

增加债券市场风险容忍度，虽然债券市场出现了违约现象，甚至有扩大趋势，但还是要鼓励科技型中小企业利用债券市场融资，因为总体来说，违约企业占少数，该融资方式方便了更多的科技型中小企业。而且，对发行公司债券、中小企业集合债券、短期融资券等直接融资产品的科技型中小企业还要给予社会筹资利息补贴。大力支持符合条件的企业通过多个债券市场，灵活运用多元化工具实现债券融资。重点推动小微企业增信集合债券发行，着力解决小微企业融资难、融资贵问题。支持各级政府投融资公司市场化转型，支持双创孵化、战略性新兴产业等专项债券。推动地方法人金融机构发行小微企业专项金融债，补充信贷资金来源。

（七）完善科技型中小企业融资担保和科技保险体系

引导设立多层次、专业化的科技担保公司和再担保机构，逐步建立和完善科技型中小企业融资担保体系。加快发展省、市、县三级政府担保体系，每年设置一定财政资金，注入担保机构作为后续资金。加强商业性担保机构风险管理能力，大力创新产品，为科技型中小企业提供优质服务。鼓励各类担保公司积极发展，通过市场竞争自动分层，避免担保机构集中，增大担保行业的系统性风险。加强政、银、企的合作，推动建立三方共同参与、共担风险机制和可持续的合作机制。强化担保监管，提高监管部门的履职能力，加大对重点风险的监管频率和监管力度，坚守底线，不发生系统性和区域性风险。

（八）提升科技型中小企业的综合竞争力

只有提升企业自身的综合竞争力，企业才能更好发展，才能获得外源融资。首先，加强企业内部控制，完善财务制度，正确编制财务报表，提高企业信息的透明度，以便对外融资时的评估。其次，加强科研创新，加速企业技术改造，增加产品的技术含量和附加值，不断推出高新产品，努力占领市场，提高企业的盈利能力。再次，在法律允许范围内，尽可能提高企业的盈余公积，数额达到最高限额，可以转增资本，提高企业的自有资金，增大企业规模，增加对外筹资的砝码。最后，加强企业的信用建设，有信用的企业才能获得长期发展，树立诚信意识，也有助于取得金融机构的信任和支持，和金融机构建立长远的合作关系。