人民币汇率双向波动对人民币国际化发展的影响分析

【摘要】自2012年4月16日以来，中国人民银行宣布将人民币兑换美元的交易价格浮动幅度由0.5%扩大到1%，同时并将外汇指定银行为客户提供的人民币兑换美元的现汇买卖差价由1%扩大到2%，这一政策的出台既顺应了现代市场经济的发展要求，也顺应了人民币国际化的发展进程，是中国经济发展改革的必然要求。本文根据人民币汇率双向波动的背景和现状，重点分析人民币汇率双向波动对现阶段人民币国际化的影响。

【关键词】人民币汇率 人民币国际化 双向波动

一、研究背景和现状

自2008年金融危机爆发以来，人民币国际化应运而生，这将为我国未来经济前景带来前所未有的机遇和挑战。然而，在一个尚未完全实现城镇化、工业化，市场经济不够发达，金融市场制度不够完善的新兴经济大国，要实现人民币国际化还需要内外发展动力推动其进行发展，而这个内外发展动力就是人民币汇率双向波动。自2011年第四个季度以来，人民币兑换美元连续6年的单边升值阶段正处于结束状态，根据中国人民银行工作人员以及部分学者的说法，人民币兑换美元的汇率已经接近于均衡的状态。人民币兑换美元的汇率是否达到了均衡水平，这将是一个难以衡量和解答的问题。事实上，我们现阶段所关注的汇率问题的关键并不在于汇率是否是达到了均衡状态，而是接近于此区间时的汇率双向波动实现的条件以及由于波动而给整体经济运行所带来的影响。然而，在美联储可能放缓量化宽松的预期不断增强的情况之下，新兴市场货币或将面临大量的撤资风险，我国作为新兴发展中国家的一员必然难以独善其身，人民币升值的趋势将会受到影响，进而影响到人民币国际化的发展进程。所以在此背景之下，本文进一步研究其汇率波动的现状和影响，这将对实现人民币国际化具有重要而现实的意义。

二、人民币汇率双向波动对人民币国际化发展的间接影响因素

自2005年7月以来，我国对人民币实际有效汇率的形成机制进行了一系列改革，改革的重点是以市场供求为基础，并参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。目前人民币兑换美元双向波动的趋势较明显，出现过连续贬值和连续升值的状态，根据此趋势，未来人民币汇率的双向波动幅度将会更加明显。然而人民币汇率的双向波动对人民币国际化的影响并不是一蹴而就，而是通过间接的途径缓慢影响。

（一）汇率双向波动促进企业提高国际经营风险管理能力

人民币汇率双向波动态势将成为新趋势，汇率波动弹性增大也对企业“走出去”汇率风险的规避提出更高的要求，根据外汇交易中心的数据显示，2016年3月30日，人民币兑换美元的中间报价6.4841，较之上一个交易日大幅度上涨了219个基点，上调幅度达到0.34%，创造两周以内的最大上涨幅度。随着一带一路战略的推进，一些规模庞大而且具有较强的战略意义的国际产能合作项目的逐步落实，社会经济整体将会面临意想不到的损失。在企业“走出去”的过程中，部分企业将面临更大的汇率风险。企业为了规避对外投资的汇率风险，一方面可以选择汇率相对稳定的国家进行投资，进而根据政治和经济形势，适度的选择多元化的投资管理策略，规避汇率风险。另一方面，由于汇率双向波动预期的存在，企业可以与商业银行合作，并开发出因地制宜的规避外汇风险的套期保值组合，同时将国外业务与国内业务进行长期合理的配置，以达到规避风险的目的。企业提高了国际经营风险的能力，才能在整个经济市场中占据经济地位，促使国内经济的快速发展，进而加快人民币国际化的进程。

（二）汇率双向波动促进提高商业银行的经营管理能力

人民币国际化的发展核心之一即是商业银行经营管理能力。自2014年以来，人民币汇率出现了较大幅度的双向波动，在此基础之上，银行的业务也面临了未知的风险，银行的业务经营管理也需要出现双向的管理策略：一是通过摸索并形成一套适合银行业发展的风险控制流程机制；二是实践监管原则。在这种不断变化的市场经济之中，商业银行应提高外汇经营管理能力，首先应该充分地认识到人民币预期汇率走势的变化，汇率双边波动是现行开放经济市场的新常态，其次银行应管理好客户风险和市场风险，加强外汇产品的投资风险管理，提示并引导客户和企业掌握衍生产品的交易方法，避免因市场波动幅度过大而造成的巨大损失。在新形势下，信贷利差过大、银行中间业务发展缓慢都是在汇率双向波动之下亟需解决的问题，所以银行既要面临提高风险管理能力的压力，又要不断进行服务创新和产品创新。充分做好以上面临的挑战，才能使得人民币在国际市场中占有一席之地，才能更好地促进人民币国际化发展。

（三）汇率双向波动推动利率市场化的进程

自1993年以来，至今为止将近24年的时间，利率市场化的推进仍在进行，但却十分缓慢。利率市场化是货币市场改革和发展以及银行体系的关键指标，同时也是人民币国际化发展进程中的核心指标之一。我国中央银行在2017年5月12日发布的第一季度中国货币政策执行报告中提出：在汇率双向波动的机制之下，进一步推进利率市场化，提高金融资源配置效率，并完善金融调控机制。探索利率走廊机制，增强利率调控能力，并进一步疏通央行政策利率向金融市场及其实体经济的传导。支持人民币在投资和跨境贸易中的使用，积极发挥人民币在“一带一路”建设中的作用，推进人民币对其他货币直接交易的发展，更好的为人民币跨境使用服务，密切关注国际新形势变化对资本市场的影响，完善对跨境资本流动的审慎性监管，在国际市場不断更新和发展的同时推进人民币国际化的发展。

（四）汇率双向波动推动外汇市场的发展

在中国国际投资和国际贸易的发展进程中，外汇衍生产品市场的发展存在严重的滞后性，这会阻碍人民币国际化的发展步伐。由于人民币汇率在汇率改革之前的三年间，人民币呈现单边升值的趋势，导致人民币外汇远期、期货、期权、互换以及掉期缺乏流动性。现阶段人人民币汇率的双向波动为我国外汇市场的发展提供了契机，相关的外汇交易在近几年中的国内外市场全面展开，将使得外汇市场更加具有活力，使得人民币在世界经济复杂的格局中占有重要的地位，进而更加良好的促进人民币国际化的发展。

作者简介：罗艺婷（1992-），女，汉族，湖北人，硕士，云南师范大学，国际金融学。endprint