改扩建项目财务评价方法简析

2017-09-11金晓霞惠生工程中国有限公司上海201210

化工管理 2017年23期

金晓霞(惠生工程（中国）有限公司，上海 201210)

改扩建项目财务评价方法简析

金晓霞(惠生工程（中国）有限公司，上海 201210)

改扩建项目财务评价涉及数据量大和资料的难获得性等特点，给其财务评价工作带来一定困难，实际工作中通常出现评价方法选择不当，评价结果出现较大偏差的现象。本文举例剖析了改扩建项目财务评价常见问题及影响，分析并提出如何确定改扩建项目财务评价的方法，为投资者提供正确的决策依据。

特点及方法；问题分析；方法选择

1 改扩建项目的特点及评价方法

企业通常通过对现有资产资源进行改建、扩建等活动，增加产品供给、调整产品结构、提高产品质量等，达到提升盈利能力和提高企业竞争力的目的。改扩建项目一般是在原有企业的基础上建设的，不同程度利用了原有资产、资源，与原有企业在费用和效益相互关联，因此改扩建项目的财务评价除应遵循一般新建项目财务评价原则和基本方法外，具有其自身的特点。

1.1 改扩建项目财务评价特点：

（1）改扩建项目财务评价涉及“现状”、“无项目”、“有项目”、“新增”、“增量”等五种状态下有关资产、资源、效益和费用的数据，数据处理量大。

（2）企业正在生产经营，生产状况还会不断发生变化，因此“现状”数据和“无项目数据”存在差异，无项目数据很难准确预测，项目效益和费用识别与计较为复杂。

1.2 改扩建项目的财务评价方法有：

（1）“有无对比全量法”，利用项目总的效益和费用角度分析项目总体盈利能力，衡量新增项目实施后，企业整体盈利能力提升（下降）幅度。

（2）“有无对比增量法”，利用“有项目”状态的效益费用与“无项目”状态效益费用的差额，即“增量”效益和费用进行增量分析来，根据增量指标进行投资决策；

（3）“增量法”，即简单增量法，项目实施后对已有生产装置物料流程没有影响，可直接视为新建项目，简化计算增量效益的方法。

2 常见问题分析

由于改扩建项目的评价一般要用到“有项目”、“无项目”、“现状”、“新增”、“增量”数据，涉及数据量大，“无项目”数据预测工作存在一定困难，有些企业必要的数据很难获得，或其可靠性比较差，另外前期项目工作周期短，项目可获得信息有限等因素，因此在项目实践中往往尽可能缩小项目评价范围，采用简化处理原则。然而运用简化处理原则，应该建立在对项目改扩建前后状态的对比分析基础之上，否则可能会导致评价结果失真，甚至给决策者造成误导。以下例进行分析说明。

项目背景资料：华东地区某化工厂拟利用现有装置副产的C4及以上组分为原料新建一套10万吨/年丁二烯装置，生产丁二烯产品。项目研究范围为10万吨丁二烯装置，所需其他公用工程及辅助生产设施依托企业现有条件。

工艺专业提供条件仅为丁二烯装置的物料平衡、公用工程消耗、催化剂及化学药剂消耗，如果不对项目做深入研究，仅仅依靠这些项目条件，往往会直接简化处理按新建项目进行财务评价，装置基础数据表见表1。

表1 基础数据表

根据上面的基础数据，经测算项目实施后年均净利润为3410万元，所得税后项目投资财务内部收益率为11.73%，低于行业基准值12%，因此项目在经济上不可行。

分析项目不可行的原因，从基础数据表中可以看出，装置产出高附加值产品丁二烯9.84万吨，收率仅为48.12%，其余均为价格较低的副产品，其中碳五+收率高达39.71%，所以项目的利润较低，盈利能力较差。

进一步搜集项目相关资料和信息，结合“无项目”和“有项目”工艺流程进行分析。无项目流程图1显示，“无项目”状态时，两套共计90万吨MTO装置生产乙烯、丙烯产品，副产C4及以上组分，其中30万吨MTO装置副产的C4及以上组分作为OCP原料继续裂解生产乙烯、丙烯产品，60万吨MTO副产C4及以上组分作为产品外卖。有项目流程图2显示，“有项目”状态时，两套MTO副产的C4及以上组分作为10万吨丁二烯装置的原料生产丁二烯产品，丁二烯装置副产的C5+再进入OCP装置继续裂解生产乙烯、丙烯产品。显然相对于无项目流程，有项目流程中OCP装置的原料组分发生变化，无项目时外售的C4及以上组分进行了深加工，丁二烯装置的建设影响了其他装置的物料和流程的产成品结构，该项目不能按新建项目测算其经济指标，应按照“有无对比增量”法进行财务评价，这样才能反映C4及以上组分深加工产生的全部增量效益。基础数据见表2。

表2 基础数据表

根据以上基础数据测算，项目年均新增净利润6270万元，所得税后项目投资财务内部收益率为19.24%，大于行业基准值12%，项目具有较好的经济效益，项目在经济上可行。

从上例可以看出，同一个项目采用不同的评价方法可能得出不同的评价结论，项目财务评价方法的选择在整个财务评价过程中至关重要，评价方法的确定需要对项目改扩建前后情况进行充分的分析比较，才能做出正确的选择。

3 改扩建项目财务评价方法的选择

在改扩建项目评价过程中，一般要结合项目改造范围、投资规模、与已有物料关联关系及投资方的要求等因素，合理确定项目评价范围，选择适当的财务评价方法。

3.1 根据改扩建项目范围及投资规模，确定评价方法。

改扩建项目根据改扩建工程的范围，可以分为整体改扩建和局部改扩建项目。整体改扩建项目就是改扩建项目范围或投资规模相对现有资产比较大，或对现有资源影响范围较大，从企业范围对现有资源进行结构性调整及整体技术路线调整，该类项目应该应采用“有无对比全量法”测算项目增量指标的同时测算总量指标，以便从企业整体角度考察项目实施后的经济效果，判断企业资源、技术方案调整是否可行。局部改扩建项目就是根据企业现有项目运行需要，在现有资源基础上进行局部扩建、改造及增建的项目，一般局部改扩建项目对现有项目影响较小，可以视项目具体情况，采用有无对比增量法或简单增量法进行财务评价。

3.2 分析项目对现有装置物料的影响，确定评价方法

在根据项目范围及投资规模从总体上确定项目财务评价方法的基础上，应该进一步搜集项目相关信息，细化分析改扩建项目和现有装置物料流程的相互关联关系，根据其对现有装置物料的影响程度及范围，界定项目评价范围，确定项目的评价方法。

（1）改扩建项目引起现有加工流程中多数装置物料的变化，对现有流程影响较大，一般建议视项目具体情况采用“全厂有无对比全量法”或“全厂有无增量法”进行评价。如果仅仅是扩能改造，不会引起原料和产品结构变化，一般采取“全厂有无增量法”来测算项目增量指标，判断扩能改造带来的增量效益。如果项目涉及工艺加工路线改变、原料和产品结构发生变化则考虑采用“全厂有无对比全量法”进行评价。

（2）改扩建项目只影响现有局部装置的物料。在现有加工流程基础上为了优化产品结构，提高效益，利用部分中间物料生产高附加值产品，这种情况往往要挤占部分现有装置的原料，导致其生产负荷降低或资产闲置，这类改扩建项目的评价要充分考虑对现有装置物料的影响，一般在界定的项目范围内按“有无增量法”进行财务评价。

（3）改扩建项目经营活动比较独立，对现有加工流程其他装置物料没有影响或影响很小，可以考虑简化处理按“增量法”或新建项目进行评价。如果只是装置自身的扩建或技术改造，可以采用“增量法”进行项目财务评价。如果是独立新增装置或加工流程，以现有加工流程产成品为原料进行深加工的项目，一般可简化处理以新增项目为评价范围，按新建项目进行财务评价。

3.3 其他

除了分析项目范围、投资规模和项目改扩建前后物料流程的外，还要综合考虑投资者，银行等金融部门的要求，虽然是相对独立的新增建项目，如果投资者及银行等金融部门想要了解企业改扩建项目实施后的整体效益情况，则需要进行“全厂有无总量法”进行项目财务评价，测算项目的总量经济指标。