新三板的诱惑

方正宇

CBA新赛季尚未开始，一場另类的竞争提前在几家俱乐部之间展开。8月初，一度传出江苏同曦将登陆新三板成为“CBA第一股”的消息，几天之后，又出现了佛山龙狮抢先一步将于9月1日在新三板挂牌的新说法。由此可以预见，未来或许还会有更多CBA俱乐部出现在新三板。

大家常说的“新三板”，其正式名称是“全国中小企业股份转让系统”，属于全国性的证券交易场所。与股民们更熟悉的上交所、深交所相比，新三板存在一些显著区别。比如，按照规范的用语，公司股票出现在这个系统中应当被称为“挂牌”而非“上市”。又比如，与A股市场相比，新三板存在着挂牌门槛低、投资门槛高的特点。再比如自从2013年揭牌运行以来，4年间，新三板已经吸纳了超过1.1万家挂牌公司，其扩容速度远远超过A股市场，主要原因是新三板对于收入、利润等数据并没有那么严苛的要求，很多中小规模的公司都能满足挂牌的条件。

但另一方面，想投资新三板市场并不容易，对投资者拥有超过500万元金融类资产的要求，直接把广大中小散户挡在门外。就算满足了门槛要求，也不代表就能在新三板任意买到自己中意的股票。相比日成交量以千亿元计算的A股市场，新三板每天的交易额只有几亿元，绝大多数股票处于有价无市的状态。也就是说，和很多人对股票挂牌就能暴富的想象不同，新三板其实并不是一个成批量制造亿万富豪的地方。

问题来了，既然这个系统带来的直接收益如此有限，为何有那么多公司去挂牌？更进一步思考，为何中国职业体育近年来频繁与新三板结缘？早在CBA俱乐部之前，广州恒大淘宝足球俱乐部已经于2015年登陆新三板，开创了中超乃至中国体育与资本市场结合的新纪元。

既然如此，不妨就从广州恒大淘宝那里找寻问题的答案。挂牌后不久，该公司于2016年初启动了定向增发计划，通过定向发行2173.4万股，获得募集资金8.6936亿元。在23家增发对象里面，超过一半为投资公司和基金机构等。可见，尽管新三板的融资功能暂时不及A股市场，但与挂牌前的封闭状况相比，新三板作为开放平台所具有的融资价值还是大出不少，有助于俱乐部在发展过程中获取资金。

还有，自从广州恒大淘宝在新三板挂牌之后，体育记者乃至球迷就对他们公布的财报特别感兴趣。阅读报表之后，人们不仅了解到俱乐部在2016年的亏损额是8.12亿元，更可以通过分析对外采购支付的相关数据，直接推算出俱乐部花在内外援身上的具体费用，使得这些原本雾里看花的数据变得公开透明，客观上也要求俱乐部的经营运作必须更加规范。

回过头来看，CBA俱乐部之所以选择在新三板挂牌，出发点应该和广州恒大淘宝没有本质区别。从直接收益的角度来说，这将为俱乐部未来的融资提供更多可能性。间接收益是在满足挂牌要求的过程中，俱乐部的规范化水平会获得很大提升，将为今后的进一步发展打下基础。

实际上，大多数选择将公司在新三板挂牌的老板都有同一个想法，那就是将这个系统作为一个阶段性的跳板。在逐渐完善各项制度的基础上，一旦公司在规模和利润方面实现突破，从新三板转到主板市场的难度会远远低于从零开始，在A股市场申请IPO。

如果只看现在的财务报表，相信大多数CBA俱乐部处于亏损状态，不算是理想的投资标的。但未来随着中国职业体育的发展，尤其是在“未来10年体育产业总规模达到5万亿元”这个宏伟目标吸引下，或许会给CBA带来历史性的发展机遇。比如在姚明领导下的中国篮协，未来要是能仿效NBA或者中超签下天价的转播合同，很多俱乐部就有望扭亏为盈，进而成为受到各路资本追捧的香饽饽。要是真的到了那一天，现在这些提前在资本市场上布局的CBA俱乐部，也许能创造出令人难以想象的财富神话。