永新股份投资价值分析

肖灵姝

【摘 要】本文从行业状况、公司股权结构、业务结构、盈利能力、发展能力、职工薪酬等角度分析了永新股份的经营状况及其投资价值。整体而言，永新股份是一家处于成熟行业的成熟企业，经营较为稳健，盈利能力各项指标十分稳定，发展能力各项指标保持低速稳定增长态势，每股净资产处于行业领先地位。从职工薪酬角度看，该公司绝对薪酬水平处于中等，但呈稳步增长态势。从业务结构看，永新股份主业突出，目前正通过并购、新建等方式，使得公司产品结构更加丰富，为公司的可持续发展打开了新空间。

【关键词】投资价值；业务结构；盈利能力；发展能力

一、引言

企业的投资价值建立在企业价值基础之上。主流的内在价值法认为，企业的价值是该企业未来自由现金流量的现值，其折现率采用加权平均资本成本率。本文将从行业状况、公司股权结构、业务结构、盈利能力、发展能力、职工薪酬等角度对永新股份的经营状况及其投资价值进行整体分析和评价。

二、永新股份简介及发展现状

黄山永新股份有限公司于1992年5月成立，该公司已发展成为我国塑料软包装行业龙头企业，产品涵盖塑胶彩印复合软包装材料、异型注塑包装、功能性包装（膜）材料、新型油墨等，广泛应用于食品、医药、日化、电子、航空等多个领域。

三、行业分析

经过近三十年的快速发展，塑料软包装行业已经步入成熟期。行业整体需求放缓的情况下，跨国巨头的加入，导致竞争更加激烈。未来，塑料软包装行业将是机遇与挑战并存。

一方面，近年来，国内持续深化供给侧改革，消费、投资、净出口三驾马车都在收缩，PMI在荣枯线附近徘徊，消费品市场需求疲软，增长乏力。

另一方面，随着发展中经济体对食品、饮料、消费品等的需求不断增长，软包装行业也具有较大增长潜力，尤其以中国和印度为代表的亚太市场潜力最大。同时，软包装行业的一个重要发展趋势是“绿色化”，即包装将朝着有利于人类可持续发展的方向发展。

四、永新股份业务构成分析

从产品结构看，彩印包装材料是永新股份绝对主营产品，占其营业收入比重超过八成，但比重呈下降趋势。除此之外，其他产品占比均未超过7%。另外一个重要现象是，除油墨业务占比有所下降外，其余业务占比均在上升。

从增长情况看，作为绝对主业的彩印包装材料营业收入增长缓慢，2016年仅仅增长1.21%，油墨业务增长也较慢，2016年增长率为4.82%。除此之外，其他业务均有两位数的增长。尤其是镀铝包装材料，2016年同比增长35.4%。

以上分析可以发现，永新股份目前业务仍高度集中彩印包装材料。但永新股份在保持主业低速增长的同时，积极发展镀铝包装材料、塑料软包装薄膜、油墨业务和其他业务，除油墨业务外，这些业务均取得较快增长，营业收入占比不断上升，永新股份业务结构正向多元化迈进。

五、财务分析

（1）盈利能力分析

从表5-1可以看出，永新股份2012年-2016年的總资产利润率保持在9%左右，销售净利率保持在10%左右，销售毛利率保持在18%到23%之间，净资产收益率保持在11%左右，变动幅度均不大。

以上分析可以看出，永新股份盈利能力指标虽然不高，但十分稳定。因此，永新股份盈利能力十分稳定。

（2）成长能力分析

从永新股份2012年-2016年主营业务收入增长率来看，永新股份保持较低增长速度但持续上升的态势。净利润增长率、净资产增长率、总资产增长率也基本遵循这一趋势。

由此可见，永新股份是较为成熟的企业，其所在行业也是较为成熟的行业。但永新股份通过并购新力油墨，推进新项目建设等方式，使得公司产品结构更加丰富，为公司的可持续发展打开了新空间。

（3）每股指标分析

从表5-3可以看出，永新股份每股收益在2014年达到低点后开始回升，2016年又重新回到了2012年0.6元的水平。扣除非经常性损益后的每股收益则一直较为稳定。由此说明，永新股份经营稳定，且持续保持低速增长态势。

每股净资产在理论上是股票的最低价值，永新股份2016年这一指标是5.143元，奥瑞金是2.17元，通产丽晶是4.0347元，紫江企业是2.8075元，申达股份是3.4726元。

（4）职工薪酬分析

薪酬总额越高，表明企业规模越大；一般说来，薪酬总额与企业价值具有显著的正相关关系。

从永新股份实际支付薪酬总额及增长情况分析，薪酬总额除2014年下降外，永新股份薪酬总额总体呈增长态势，且增长较为平稳。从人均薪酬及其增长情况分析，2013年和2014年人均薪酬均下降，2015年和2016年又恢复增长，但绝对数额仍未回到2012年的水平。从营业收入、净利润及人均薪酬增长情况并结合前面的分析可以看出，2013年和2014年永新股份营业收入虽然保持增长，但由于成本费用较大，净利润同比均有所下降，同时这两年的人均薪酬也是下降的。而2015年和2016年，营业收入继续保持较为平稳的增长，成本费用下降较多，净利润转为增长；同时，这两年人均薪酬也变为较为平稳增长。

由此可知，2015年后，永新股份在收入稳步增长的情况下，净利润、人均薪酬也保持稳步增长。说明该公司处于稳步上升阶段，业绩较好。

六、结论

从长期来看，一家上市公司的投资价值归根结底是由其基本面所决定的，同时，一个值得投资的公司首先必须是一个有价值的公司，能得到大多数人的认可，有投资价值。

本文从行业状况、公司股权结构、业务结构、盈利能力、发展能力、职工薪酬等角度分析了永新股份的经营状况及其投资价值。整体而言，永新股份是一家处于成熟行业的成熟企业，经营较为稳健，盈利能力各项指标十分稳定，发展能力各项指标保持低速稳定增长态势，每股净资产处于行业领先地位。从职工薪酬角度看，该公司绝对薪酬水平处于中等，但呈稳步增长态势。从业务结构看，永新股份主业突出，目前正通过并购、新建等方式，使得公司产品结构更加丰富，为公司的可持续发展打开了新空间。

【参考文献】

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[2]袁文涛. 上市公司投资价值评价指标体系研究[D].北京邮电大学，2012.

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