谈融资约束、营运资本管理与企业创新可持续性

2017-08-15李韬中央财经大学

新商务周刊 2017年4期

文/李韬，中央财经大学

文/李韬，中央财经大学

伴随着我国经济的不断发展，越来越多的专家学者开始把目光转向对于融资约束、营运资本管理与企业创新可持续发展这三者的关系的研究，旨在更好地服务于社会经济的发展。特别是在企业运营与发展的实际过程中，其各项创新活动往往会受到融资情况以及资本管理情况的影响，所以这也成了判断一个企业运营状态的重要指标。本文主要基于我国企业的实际发展状况，然后分析了融资约束以及营运资本对企业创新可持续发展的具体影响，然后以此为基础，就企业如何实现创新可持续发展提出了几点建议。希望理论的研究，可以对实际工作的开展有所助益。

融资约束；营运资本管理；企业创新；可持续发展；措施

现如今中国经济发展面临着一个严重的问题，即企业的创新发展往往受到融资规模以及营运资本管理的约束，不能实现其原有的作用与价值，所以经济的发展也很难实现质的飞跃。基于这一现状，当务之急就是要探讨融资约束、营运资本管理以及企业创新可持续发展这三者之间的关系，在此基础上探寻有效的措施，使得融资以及资本管理活动可以更好的服务于企业的创新发展，从而为我国经济的良性运转以及可持续发展奠定良好的基础。

1 企业创新发展的融资约束以及营运资本管理现状

1.1 金融体系的局限性

伴随着我国经济社会的高速发展，金融体系却缺乏相应的创新与完善，其所具备的稳定性低、安全性差的特点，严重阻碍了企业正常的融资活动，使得企业无法适时的扩大生产规模，不利于我国经济的良性运转以及可持续发展。具体体现为，金融体系没有实现对于各种资源的合理利用与高效配置，所以企业在融资的过程中，往往必须担负高昂的融资成本，这就在一定程度上推动了融资约束这一现象的产生[1]。除此之外，许多企业融资结构，特别是直接融资与间接融资的结构配比，呈现出严重失调的局面，这使得企业的融资活动一直处于较高的风险之中，稍有不慎就会为企业的发展带来不可估量的损失，因此很难为企业的创新可持续发展提供强有力的保障。

1.2 金融活动的不稳定性

融资市场是否健全，很大程度上影响了一个企业融资的结构、规模，对于企业的创新可持续发展也有着深刻的影响[2]。现如今我国缺乏一个健全的金融市场，各种类型的金融活动也缺乏稳定性与安全性，很难为企业的创新发展提供必要的资金支持，自然也不能使企业实现其自身市场效益的最大化。我们以债券这一融资方式为例，对于企业的融资活动来说，债券利息低、稳定性高，可以说是企业融资最好的选择之一。但现实情况在于，融资市场的债券部分发展的还不完善，许多企业很难通过这一途径实现融资的目的。这就造成了企业融资结构的严重失衡，营运资本管理的效能十分低下，所以企业的创新发展也受到了严重的阻力。

1.3 融资渠道的多样性

虽然对于企业来说，债券是其融资的不二选择，但是我国债券金融的发展现状，决定了企业仍然需要去选择别的融资渠道，最为常见的就是股票市场与银行信贷市场。而银行信贷对于企业的资信状况以及运营规模等都有着较高的要求，即中小型企业通过银行的融资门槛较高，所以很难通过这一途径为自身的创新发展奠定良好的物质基础[3]。而对于大型国有企业来说，它们通过这一渠道进行融资，相对来说比较便利，所以就很难实现资金的合理配置与高效利用。除此之外，股票融资市场风险较大，而且对于企业的经济实力有着较高的要求，所以很难实现大范围的推广。所以，当前中国金融体系改革的一个重要工作，就是要实现融资渠道的多样化以及畅通化，从而为企业的融资工作奠定良好的基础。

2 制约企业创新可持续发展的原因

2.1 融资约束因素

融资约束是影响企业创新可持续发展的重要因素，其主要原因在于以下几点:首先，政府对于企业融资活动的大力干预，使得原有的市场机制、各种制度很难实现其作用与价值，自然会影响企业融资这一市场化的行为。其次，企业的融资活动缺乏强有力的制度保障。一方面，市场对于融资风险的监测不够及时，准确，并且缺乏有效的融资退出机制，所以一旦出现问题，就会给企业带来难以估量的损失；另一方面，企业开展融资这一项工作，自然是想获得更大的经济效益，如果他们通过市场融资这一高风险的活动，没有获得他们所想的高收益，就会严重挫伤其融资的积极性，自然也会影响到企业的创新发展。最后，大部分企业主要通过银行这一渠道来实现其融资得目的，但这对于企业的要求较高，所以中小型企业要么就无法通过这一渠道获得融资，要么即使获得了一定的资金，也不能弥补企业运行与发展的缺口。一方面大量的资金存储在银行里，不利于资源的合理利用与高效配置；另一方面，企业的融资活动受到各方面的约束，很难给予其创新发展正常的资金支持。总而言之，要想实现企业的创新可持续发展，必须要在完善金融体系，改善金融市场环境的前提下，拓宽企业的融资渠道，为企业获得资金支持提供更加多样的选择。

2.2 营运资本管理因素

在原有的市场格局中，企业往往可以通过较低的股权成本，达到其融资的目的。但是，受到信息不对称因素的影响，企业很难通过合理的价格来实现其原有的目的，这就使得企业的融资工作开展的愈加困难。在此基础上，营运资本的管理工作也很难顺利的开展。一方面，运营资本规模小，所以管理起来耗时耗力，无法实现高效率的开展；另一方面许多企业对于这一工作缺乏必要的重视，所以也没有配备专门的管理人才，没有制定专门的工作制度与工作程序，所以这一工作的开展无序、混乱，自然也就不能为企业的创新发展提供支持。

3 促进企业创新可持续发展的措施

3.1 建立健全相关的约束机制

企业融资约束现象的产生，究其原因，则在于金融市场的不完善，金融制度的不健全。所以要想实现企业的创新可持续发展，当务之急就是要建立健全相关的约束机制，包括法律约束机制与市场约束机制[4]。前者主要通过制定、修改相关的法律法规，规范金融市场的融资活动，并且为其各项工作的开展提供必要的制度保障。后者主要通过充分发挥市场调节的作用，主动淘汰那些不守规则的企业，给剩余企业的发展创造良好的市场环境。总而言之，企业的融资活动必须要做到公开、公正，确保其在法律许可的范围内进行。

3.2 完善企业创新融资的约束机制

企业融资之所以困难，很大程度上是因为融资机制的不健全。而要想完善企业的融资方式，可以从以下两个方面入手:一是创新与完善企业的信用评估体系，确保对于企业的信用评估可以参考其各方面的数据，并且进行客观的整合与分析，做到科学、全面的评估，为资信状况良好的企业提供可以融资的依据；另一方面，则是要健全风险预警体系，即市场应当及时对于可能出现的状况进行预警，从而将企业的损失降到最低。同时，还要健全企业融资退出机制，使得企业可以灵活应对融资过程中的突发状况。

3.3 扩大企业创新融资规模

在企业的融资过程中，金融市场应当引入竞争机制，给予那些资信状况良好的企业更大力度的资金支持，这也可以在一定程度上促使企业不断提升自我的资信水平。除此之外，针对当前我国金融市场融资渠道不畅通的现状，相关部门应当完善债券融资渠道以及股权融资渠道，促进资本的流动，最大程度上实现其高效利用与合理配置，并且给企业融资工作的开展提供更多稳定、安全的渠道，使其可以不断的扩大融资规模，最终为企业的创新可持续发展奠定良好的物质基础。