新形势下公司做好债务融资工作的对策

王绪彬

摘要：近年来，公司通过有效实施债务融资战略，融资管理工作取得了优异成绩。当前，受发电行业利用小时下降、新电改政策实施、煤炭价格反弹等不利影响，公司债务融资管理面临的内外部环境正发生深刻而复杂的变化。如何通过进一步实施债务融资战略，强化融资管控，有效降低融资成本，防范融资风险，实现融资资源的合理配置是发电融资管理面临的新课题。本文作者对新形势下发电行业如何做好债务融资工作进行了深入思考，提出了四点对策，希望对发电行业做好债务融资工作提供有益的借鉴。

关键词：新形势；公司；债务融资

一、公司债务融资战略的实施

近年来，公司债务融资工作坚持价值思维理念，按照总部“抓总”、各单位“做实”的总体思路，紧紧抓住国家货币政策持续宽松、连续降准降息机遇，有效实施降成本债务融资战略，构建了以银行借款和债券融资为主，以信托、保险、票据、保理和融资租赁等为补充的多元化债务融资结构，实现了降低融资成本、控制融资规模、构建最佳结构、融资风险可控的融资管理目标。

1.加大债券融资力度，提高直接融资占比

公司总部充分发挥本部直接融资优势，加大债券发行力度，将债券发行作为公司降低融资成本的重要手段和措施，公司直接融资规模大幅增长，2016年6月末已达336亿元，直接融资占比约27%。公司累计发行债券1375亿元，与同期限银行借款利率相比，累计节约利息支出19亿元，近3年年均节约利息支出5亿元，债券融资品种包含了短融、超短融、中票和私募债券，这些债券种类涵盖了公司可以发行的所有可以发行的债券种类。

2.合理分配资源，构建合理结构

加强内外部环境分析，建立与国有大型金融机构总对总协调机制，在努力增加金融机构授信的前提下，优先保障重点项目、重点单位资金需求，协调和分配资金资源，公司获取银行授信约2000亿元，提高了公司融资能力。

加强公司融资结构、融资能力分析和经营能力预测，以独立法人机构为主体，建立安全融资结构模型，以现金流量收支为核心，将偿债能力作为管理重点，做好经营结余与偿债风险的匹配、融资能力与融资方式的匹配，放眼长远，避免短期行为，构建积极、合理、安全、有效的债务融资结构。

3.强化融资管控，保障资金供应

加强内部管理，强化融资预算，实施资金管理网络，根据各区域、各单位资产状况、项目情况制定融资策略，将各单位的融资重点放在与金融机构的合作上，形成以国有大型金融机构合作为主，中小股份制银行合作为辅的合作格局。

积极推动融资方式的多元化管理，先后与保险公司、信托公司、财务公司建立了合作关系，公司资金来源实现了多元化，有效保障了公司资金供应。

4.制定应急预案，防范资金风险

高度重视煤矿等亏损单位的风险管控工作，按月逐笔梳理资金困难单位到期借款情况，制定资金应急预案。加强煤炭、部分水电等困难单位资金缺口测算，制定资金支持和委贷方案，确保了其在资金困难情况下的资金安全。

加强公司担保管理，向燃机项目和部分风电项目提供担保支持，保证其基建期间资金供应。

二、新形势下发电行业债务融资工作面临的机遇与挑战

当前，发电行业面临的内外部债务融资环境正发生着深刻而复杂的变化，需要我们对所面临的机遇和挑战进行分析，进一步优化和调整调整发电行业债务融资战略，做好债务融資工作。

1.面临的机遇

为保持经济增速处于合理区间，预计国家仍将会实行积极的财政政策和稳健的货币政策，受2015年央行联系降准、降息政策的影响，预计资金市场成本总体仍将处于较低水平，有利于公司保持以较低的融资利率进行融资。

2.面临的挑战

受电力行业业绩下滑、火电发展政策调整等因素影响，公司控制资金风险的压力变大，到期债务归还和置换面临一定压力。火电基建项目融资较为困难，项目建设资金保障难度加大。风电、太阳能等新能源项目投产后电价补贴未能及时到位，投产后现金流量普遍较为紧张。

三、公司进一步做好债务融资管理工作的对策

未来几年，公司整体面临的挑战将大于机遇，发电行业需要进一步调整债务融资战略，从原有的以降低融资成本为主调整为以降成本和防风险并重的融资策略，明确公司各层级重点任务，根据各层级、各单位不同特点明确债务融资重点任务，确保发电行业融资安全。

1.总部重点是降成本

总部在债务融资管理上要加强战略引领、形势研判、标准制定、监督考核，以适应新形势下债务融资管理对总部的新要求。公司总部继续发挥上市公司融资优势，加大债券发行，多渠道引入低成本资金，努力降低融资成本。公司总部在目前发行债券的基础上，继续增加债券融资规模，未来几年将债券融资规模占比提高到40%。开拓公司债发行渠道，债券发行实现银行间市场发行和交易所市场融资，积极开展公司债发行，进一步丰富债券发行品种。要继续与非金融机构、外资银行开展广泛合作，引入低成本资金，促进公司整体融资成本降低。

2.运营单位重点是调结构

运营单位根据自身资产状况、负债率状况和融资结构情况，积极推动资金精益化管理，抓好现金流量管理工作，重点是抓好资金预算和融资结构调整，不断提高资金使用效率，优化债务融资结构。资产负债率低于70%的单位，长期借款占比不高于60%，资产负债率低于75%的单位，长期借款占比不高于65%，资产负债率低于80%的单位，长期借款占比不高于70%。

3.基建项目单位重点是保供应

基建单位要根据所在区域融资环境、自身融资能力和项目未来盈利能力情况，加大与金融机构沟通力度，积极开展多元化融资方式，扩大资金来源渠道，保证项目建设资金需求，合理控制融资成本和选择信用融资方式。要加强电力市场分析，做好项目投产后现金流量预测，根据现金流量预测情况合理制定融资策略，提高资金使用效率。

4.资金困难单位重点是防风险

公司总部制定资金困难单位帮扶方案，从思想观念、价值理念、成本控制、管理机制等方面对资金困难单位进行分析、指导，并分单位制定资金应急预案，避免发生系统性风险。资金困难单位按照公司管理要求制定扭亏、控亏方案，不断改善经营状况，确保自身经营资金需求不断流，到期借款不逾期，确保自身信用安全。结合自身现金流量收支情况，严控资金支出，努力实现自身资金平衡。积极加大与金融机构沟通力度，通过采取电费质押、资产抵押、融资租赁等形式获取资金来源。