投资与人生（六）： 学习历史

借助于历史的坐标，有利于成功的投资者下达好的决策，或者是风险的管控。

君华你好：

我第一次到山东青岛，是2009年从黄山游罢下来。

印象中这是第二次来中国大陆，第一次参加旅行团游桂林，因团费已缴，没有现金使用上的困扰，第二次来虽然有准备现金，但当时没想到许多店家不收国外的信用卡，因此几个大项目一支出，发生了现金不足的尴尬。

那天，刚好又碰上周六，美钞也没有机会兑换，最后摸摸口袋的现金刚好够可以搭巴士的卧铺，还剩30元钱，可以吃个早餐外加打车。

到达青岛已是凌晨5点，我住进了一家涉外的连锁酒店，因其接受国外的信用卡，加上服务生良好的服务态度，当下让我加入了这酒店的会员，开启了我对中国大陆连锁酒店的观察。

当学生时离乡背井，我逢年过节经常都是搭夜车返家，夜里天一凉，又不像飞机上有毯子，有时候身子缩在一块， 最常想起的就是李叔同的那句“今宵别梦寒”。在台湾地区，地方没那么大，南北也不过五个小时的车程，高铁也不过一个半钟头，所以从来没有见过巴士可以像火车卧铺这样子平躺的设计，初次见到颇感新鲜，父亲当年口中大陆的卧铺，突然有了画面感，做了连接，旅游常可以让我打开不同的窗口看到不同的世界。

罗杰斯写给他女儿的第6封信里，提到了先读历史，再去看世界。他认为，没有历史的背景知识，如果只是观光客欣赏到不同美丽的景点，不可能对观察到的事物有太多的了解。

这当然是个正确的方法，毕竟有备而来，常收获较大，但就算反其道而行，游完之后所引起的兴趣，再去研读那个地区或国家的历史，对我而言印象更鲜明和生动，也更有兴趣深入地探讨。

不管哪一种方法，我同意罗杰斯的观点，从宏观的角度观看世界发生什么事，有时候今日为真的事，十年，二十年后并非如此，而这一个变化，甚至于形成潮流或趋势的转变，这绝对是投资者应该要关注的重要事情。

为什么这样说呢？我们常说有钱人追趋势，一般散户投资者追价差，而趋势的形成一定有它的历史背景。

巴菲特持有的美国运通公司、可口可乐、华盛顿邮报等，都是近10倍的成长，而且是主力部队，这种随着企业，因掌握了当时消费环境的发展，借助股票的购入，股份的拥有而和趋势共同成长，其实就是股市投资的真正意义和最高境界。

追求价差当然也是股市存在的一种操作，但除非你对股价动能的消长有超乎常人的敏感度，练就一身飞檐走壁，左右可开弓，可自由选择进出场时机，否则极有可能犯了投资大师霍华德·马克斯所说的——一档可以获利30元的股票，却因为每次进出一元钱获利了结，三次成功也不过获得3元的获利。与趋势投资下的30元获利相比较，哪一个值得追求呢？

谈了两位大师的操作和方法，霍华德·马克斯的橡树资本投资绩效，过去28年的复利投资每年19%，相当于当年的100万元，28年后成长到今天的1.7亿元，虽然我们没有大师如此惊人的绩效，但可以见贤思齐，好的观念可以借重。

我管理的基金有7只股票，也是跟着这样的消费趋势，而有一个不错的获利大约10倍，苹果公司我错过了她第一个优秀产品iPad的股价成长爆发期，就是从他破产威胁到浴火重生，股价由1美元上升到75美元（ 分股前的价钱 ），一股分成七股后，相当于2007年推出iPhone后的股价约10美元，但我掌握到了iPhone的趋势，在2008年金融海啸时更形成了我的持股主力，至今仍未卖出，以我写信时今天苹果的股价148元计，获利高达14倍。

我这个持有的不变，跟历史的资料也有关联。乔布斯从过去历史的数据中，找到了未来发展的一个可能趋势，当时没有人特别在意，我当时也不知道iPhone会如此的成功，以及改变人类的生活如此之巨。

但乔布斯当时提到，听音乐的iPad，以及他们的麦肯金iMac，根据历史的统计数据，这些人类需求的数量应该是高于听音乐的iPad，而手机预估需求量更大，约计算机的5倍以上，因为每一个人都需要。

我当时略加怀疑，真的需要每一个人人手一机吗，但如此的倍数，就算打个折扣也是惊人的商机？所以，我购入苹果公司的股票，一则看好他现有产品iPad所带领的风潮，也认为如果手机还能够加入更多智能功能运用，大有引领趋势的机会，乔布斯做到了他原先的预估，我们的基金也获得了相当的报酬。

第二个跟历史也有关的，台湾地区早年以10%的经济成长率跑了近30年，中国大陆接下世界工厂的棒子，再搭配经济规模的优势，民间消费从必需品进入舒适或者奢侈品，这个历史演变有其脉络可循。我的一个同学，2003年到上海发展，在浦东买了三套房，一户办公室，2009年我由上海到黄山旅游之前，在他面对黄浦江的豪宅里共进午餐，在大面窗的玻璃前面对滚滚江水，问他是什么动机促成在浦东金融区附近买下如此多的房子。

他说，以前有所谓宁要浦西一张床，不要浦东一间房，但他参考台湾地区，以前台北西门町是黄金地段，但已经发展成熟，新的摩天大楼和新规划也无地可发展，结果台北由西边这种狭窄十分拥挤的都会地区，甚至往还有稻田错落其间的空旷东区发展，也就是今天最昂贵的信义计划区，也是台北101大楼的所在地，他以这个历史发展的轨迹做参考，买下了在浦东超过自住的房屋量，也为他带来了惊人的财富。

我非常认同罗杰斯所说的，找出什么样的历史事件，促成的特定市场起落的现象，当股价狂涨或暴跌时，世界发生了什么事，为什么这些事件是催化剂。

这封信里我特别喜欢罗杰斯的这段话，“要找出是什么驱动市场，要学习如何分析趋势，回顾历史这是一个好方法，更棒的是，它还教你如何预测未来的变化。”

罗杰斯在信中谈到对历史、政治和经济的兴趣，将帮助你观察到发生在一个国家的重大事件，如何影响到其他国家，他认为战争和政治的不稳定，可以使原物料的价格上涨，金价跟着翻身。

2008年的金融海啸， 许多报章媒体都认为美国会重现1929年的经济大萧条，我则有不同的看法。2008年10月份，我在美国波士顿麻省理工学院，应同学会的邀请做了一场演讲，同学们把我的演讲放在视频上。事后，有人问我为什么判断的对，因为我也是通过大量的历史，试着重返1929年的现场，找出了当时和2008年相同及相异处，这个帮助我做出了持续逢低补进的判断。

历史常会重演，虽然不一定完全相同，我认为这当中有一个关键因素是人性，就算历经百年或千年，依然相同，这就是我觉得成功的投资者，借助历史的坐标，有利于好的决策下达，或者是风险的管控。

我的书桌上有两本书交替着阅读，处在上涨牛市时，特别是狂涨不停的时候，我会阅读《大熊市》这本书，借过去熊市发生的原因和历史事件来提醒我，居高思危。

而当股市低迷不振的时候，例如2008年金融海啸过后，我的书桌摆上《股市多头市场风云录》。人是健忘的，但人性却是恒久不变，借助这两本书让我在每一次关键点上回顾历史，多少让我找到以史为鉴，知兴替背后的原因和发展，股市的投资也常是如此。

中国的老祖宗还加了一句话，或许会说读历史哪有这么一点好处而已，以铜为镜可以正衣冠， 以史为镜可以明兴替，以人为镜，可以知得失。而股市里的兴替，趋势的转变，正是作为一个投资者应该注意的！而回顾历史，不但让我们深刻地了解人生，而且也可以帮助我们成为一个成功的投资者。

又上

于美东新泽西州

作者阙又上为财务规划师（CFP）、美國又上成长基金经理人，2014年第一季美国大型成长基金第一名、基金截至2016年年底过去5年和8年的年均复利分别是12.5%和17%， 2014年路透社专访（无名小子如何击败华尔街 How a little known stock picker beat wall Street）， 2016年《纽约时报》采访（巴菲特的布局说明苹果已成熟），著作《每年10分钟，让你的薪水变活钱》、《你没学到的巴菲特——股神默默在做的事》。