国科微：上市三天业绩变脸巨亏近3000万

蒋海伦

上市仅3个交易日，国科微7月14日晚间就披露业绩预告，公司预计2017年上半年亏损2500万至3000万元。上市之初就变脸出现大幅亏损，难免不让投资者大跌眼镜。

上市仅3个交易日，国科微7月14日晚间就披露业绩预告，公司预计2017年上半年亏损2500万至3000万元。刚上市业绩就变脸，难免不让投资者大跌眼镜。

早在国科微IPO时期，就披露企业的营收呈季节性波动。报告期内不同季度间的销售收入及净利润情况如下：

其招股书解释称，公司主营业务收入来源于广播电视系列芯片和智能视频监控系列芯片。由于广播电视系列芯片制造的终端消费产品的销售旺季为前一年11月到当年2月（农历新年前3个月左右）以及当年5月到7 月间（农闲、暑假期间），因此，广播电视系列芯片的销售存在明显的季节性波动，一般四季度收入最高。智能视频监控系列芯片主要应用于网络摄像机，一般来说，受天气以及春节影响，一、三季度为淡季，因此，智能视频监控系列产品四季度收入最高。

资深分析师张女士称，产品的淡旺季是存在的，但是具有明显的特点，比如受原材料产出制约、生产力制约等，而像国科微这种没有明显特点的季节性波动是值得推敲的。比如，企业称旺季为前一年11月到当年2月，明显是第四季度和第一季度均存在两个月的旺季，为何其收入差比巨大，最小差距是2015年近4倍，最大差距是2014年的20倍？企业业绩这种过山车式的走势是很危险的，淡季继续恶化可能会让企业陷入停产，无法继续经营的局面。

国科微IPO披露的招股书也同样列举了同行业的毛利率情况，主要对比企业有：北京君正、富瀚微、汇顶科技、国民技术、全志科技及景嘉微。招股书称这些企业是同样采用 Fabless 模式的集成电路设计上市公司，这说明国科微所选的对比企业是存在一定可比性的。

通過对比发现，披露季度业绩的同行业企业均不存在季节性波动，而唯一没有披露的企业就是富瀚微。而国科微招股书中的一句话，很有深意：“除富瀚微外，国内同行业上市公司的主导产品与公司存在显著不同，相应产品的功能、下游应用领域、市场竞争环境均存在一定差异。”是不是说明这些企业与国科微存在明显差异，不具有可比性？那为何国科微又与之比较毛利率情况？

除此之外，还有一个值得注意的地方是，国科微2017年公布的招股书与2016的对比，其2014年和2015年营业总收入是完全一致的，均为18083.26万元、36708.74万元。但是，2016版招股说明书中，公司2014年、2015年营业利润分别为4858.26万元、7758.61万元，利润总额分别为6552.38万元、8947.41万元，净利润分别为5806.28万元、7767.16万元，归属于母公司股东的净利润分别为6352.04万元、7995.63万元。

到了2017版招股说明书中，公司2014年、2015年营业利润则分别变成了2152.24万元、2792.61万元，利润总额分别为3846.36万元、4250.85万元，净利润分别为3439.15万元、3721.52万元，归属于母公司股东的净利润分别为3984.92万元、4150.10万元。

国科微此番业绩大幅变脸确实有很多不解，但是其前后矛盾及数据不一致的情况，不禁让人产生联想。