美元汇率、油价和煤炭价格对PVC价格的影响分析

董吉元，李发灿，刘清华，陈丽华，师敏

（青海盐湖工业股份有限公司，青海格尔木816000）

美元汇率、油价和煤炭价格对PVC价格的影响分析

董吉元，李发灿，刘清华，陈丽华，师敏

（青海盐湖工业股份有限公司，青海格尔木816000）

通过分析，认为油价和煤炭价格对PVC价格具有正面影响，美元汇率对PVC价格具有负面影响，PVC生产企业应该根据国内市场售价及产、供、销情况实时调整生产负荷，以实现收益最大化。

PVC；92#汽油；山西优混；美元汇率；相关性

PVC价格的影响因素有很多，原辅材料价格、生产工艺、房地产业、国际油价等因素都会影响PVC价格，本文主要研究PVC（SG-5）价格与美元汇率、国内油价（92#汽油）和煤炭价格（山西优混）的相关性。

1 近五年中国PVC产销状况

由于2014年之前产能增长过快，中国PVC产业供大于求的局面短期内较难改变。2015年中国PVC产能约为2 260万t，比上年减少了260万t，首次出现负增长，全年生产PVC约1 542万t，PVC表观消费量约为1 600万t；2016年中国PVC产能预计约为2 180万t，产能继续减少，全年产量约为1 590万t，表观消费量约为1 650万t，产量和表观消费量预计都出现小幅增长，产能过剩问题有所好转。预计未来几年中国PVC表观消费量仍将缓慢上涨，产能继续缓慢下降，产能利用率将稳步提高，供需形势好转利好PVC产业发展。

2 PVC价格的影响因素

从全产业链角度分析，PVC生产属于产业中游，位于其上游的产业主要有煤炭、电力、电石、天然气、石油、水等；下游产业主要有工业、建筑、农业、医药等。传统的价格理论认为供求关系是决定大宗商品价格走势的根本原因，然而作为产业中游且使用量巨大的化工产品，除供求关系外，多重因素影响PVC价格走势，且在不同情况下，各因素影响大小各不相同并不断变化。分析认为影响PVC价格的主要因素如下。

（1）原辅材料

电石乙炔法生产PVC的主要原辅材料有煤炭、电、原盐、水、电石、触媒、聚合助剂等；石油乙烯法生产PVC的主要原辅材料有原油、原盐、水、电、聚合助剂等。原辅材料价格的变化将直接传导至PVC，导致其价格发生相应变化。对于2种工艺，煤炭和原油分别是最重要的原料，在生产成本中占有最大的比重。

（2）生产工艺

根据氯乙烯单体来源的不同，中国PVC生产工艺主要有2种，即电石乙炔法和石油乙烯法。受中国富煤、贫油、少气的资源条件制约，电石法是PVC的主要生产方式，西部地区的企业由于能源资源比较丰富，普遍采用电石乙炔法生产。乙烯法是国际PVC生产的主要方式，中国东部沿海地区由于煤炭、电力等资源紧缺，同时获得进口原油较便利，普遍采用石油乙烯法。

相比较而言电石乙炔法具有成本优势，吨产品行业平均完全成本约为4 800元/t，而国际油价为50美元/桶时，石油乙烯法完全成本约为5 500元/t，较电石乙炔法高[1]。然而石油乙烯法能耗低、污染小、排放低，属于国家鼓励类产业。工信部《石化和化学工业发展规划（2016-2020年）》中指出，要“全面淘汰高汞触媒乙炔法聚氯乙烯生产装置，适度开展乙炔—二氯乙烷合成氯乙烯技术推广应用，加快研发无汞触媒，减少汞污染物排放。推广零极距、氧阴极等节能新技术应用，降低行业能耗。鼓励发展高端精细氯产品，提高耗氯产品的副产氯化氢综合利用水平”[2]。

因此，在持续加大的政策和环保压力下，未来中国石油乙烯法PVC生产比重或将会逐渐加大，受成本支撑，PVC价格上升可能性很大。

（3）油价和煤炭价格

如前文所述煤炭和原油分别是电石乙炔法和石油乙烯法生产PVC时最重要的原材料，其价格在PVC生产成本中占有最重要的比重。所以两者价格变化会显著影响PVC价格变化。同时，煤炭和原油价格又是大多数化工产品价格变化的风向标，价格上涨将导致化工产品价格上涨。反之，价格下跌导致化工产品价格下跌。因此，不管采用何种生产工艺，国际油价和煤炭价格的变化都将显著影响PVC价格变化。

（4）运输及运距

中国PVC龙头企业主要位于西部的新疆和内蒙古等地区，而主要消费地都在华南或者华东地区，从产地到消费地的距离很长，PVC主要依靠铁路运输运往目的地。因此，运费的变化及运输能力也会对PVC市场价格产生一定影响。

（5）房地产等下游市场

房地产等基础设施建设是PVC最重要的消费领域，中国正处于经济结构调整和城市化进程中，从长期来看基础设施建设仍将快速发展，有力地保证了PVC市场需求。

（6）金融因素

在浮动汇率机制下，金融环境更加复杂，货币政策、利率政策、汇率政策等都会对国际流动性产生很大影响。为了规避股市和信贷市场风险，大量资金选择投资大宗商品。因此，大宗产品的金融属性日益凸显。作为国际市场重要的大宗商品，金融因素对PVC价格也有一定影响。

3 数据选取及分析

经上文分析发现，多种因素会影响PVC价格走势，本文选取了2014年1月至2017年2月共计38个月的PVC、山西优混、92#汽油价格（数据来源于国家统计局）和同期人民币对美元汇率（数据来源于中国人民银行），以研究PVC价格与国内油价、煤炭价格及美元汇率的相关性。PVC价格与美元汇率走势见图1。

图1 PVC价格与美元汇率走势图

由图1可知，美元汇率对PVC价格的影响在不同的汇率区段具有不同的影响。当美元汇率为6.6～6.8时，美元汇率对PVC价格具有正面影响；美元汇率位于其他区间时，美元汇率对PVC价格具有负面影响。

由图2可知，92号山西优混价格与PVC价格变化具有正相关性。山西优混价格上涨，则PVC价格上涨；山西优混价格下降，则PVC价格下降，即煤炭价格对PVC价格具有正面影响。

图3 PVC价格与山西优混价格走势图

图3 PVC价格与95#汽油价格走势图

由图3可知，92#汽油价格与PVC价格变化具有正相关性。92#汽油价格上涨，则PVC价格上涨；92#汽油价格下降，则PVC价格下降，即油价对PVC价格具有正面影响。

4 结论及建议

由上文分析认为，美元汇率对PVC价格具有负面影响，即美元升值会导致PVC价格下跌，美元贬值会导致PVC价格上涨。其原因可能是美国实行量化宽松政策时大量印发并投放导致美元流动性过剩，导致美元贬值。其他国家为对抗美元贬值带来的通胀压力，纷纷实行宽松的货币政策导致国际资本流动性过剩。大量投资资本为规避股市和汇率市场波动的风险，选择投资大宗商品进而使大宗商品虚拟需求增加，导致价格上涨，PVC也不例外。反之，美国实行紧缩的货币政策时美元流动性趋紧，从而使美元升值，其他国家为防止本国货币贬值也实行紧缩型货币政策从而使国际资本流动性趋紧，大量投机资本放弃投资大宗商品使大宗商品虚拟需求急剧减少从而使价格下跌。

同时石油和煤炭作为中国最重要的能源物质和PVC生产的主要原料，也是大宗商品价格的风向标，两者价格与PVC价格呈正相关性，即石油和煤炭价格上涨将带动PVC价格上涨，两者价格下降将带动PVC价格下降。

在供求关系及运输等多重因素影响下，PVC价格与美元汇率、油价及煤炭价格不呈线性关系。

2016年在国家供给侧结构性改革及OPEC落实减产协议的背景下，中国约2.5亿t煤炭过剩产能退出，同时国际油价也在库存减少的情况下出现了恢复性上涨。煤炭和石油价格的上涨带动中国大宗产品价格在2016年不断上涨，其中PVC市场售价在11月达到了7 985.1元/t的近三年最高点。

预计2017年在国家持续深化的供给侧结构性改革及OPEC落实甚至延长减产协议的背景下，国内煤炭价格及油价将保持稳定或稳中有升，而美联储不断释放美元加息消息将可能给石油等大宗商品价格变化带来不确定性。中国PVC生产企业应该根据国内市场售价及产、供、销情况实时调整生产负荷，以实现收益最大化。

［1］王广斌，于星．电石法PVC成本分析及控制措施．聚氯乙烯，2010，38（2）：8-10．

［2］石化和化学工业发展规划（2016～2020年）．工业和信息化部，1-12．

内蒙古力善新材料CPVC项目产出第一釜产品

近日，内蒙古力善新材料有限责任公司10万t/a CPVC项目一期工程，在阿拉善经济开发区生产出第一釜产品，标志着国内规模最大的特种树脂项目正式投产。该项目大幅提高了资源利用率，将传统PVC收益提高了5倍。

10万t/a CPVC项目是以PVC为原料的精深加工项目，计划总投资57亿元，分三期建设。项目全部投产后，每年可实现销售收入21亿元，利润9.4亿元，税金2.4亿元。CPVC项目的投产，对于阿拉善盟主动参与“一带一路”发展战略，以高端产品走向国际市场具有重要意义。

Analysis of the impact of US dollar exchange rate，oil price and coal price on PVC price

DONG Ji-yuan，LI Fa-can，LIU Qing-hua，CHEN Li-hua，SHI Min
（Qinghai Salt Lake Industry Co.,Ltd.,Golmud 816000，China）

The impact of oil price，coal price and the US dollar exchange rate on PVC price was analyzed.It’s concluded that oil price and coal price have a positive impact on PVC price.US dollar exchange rate has a negative impact on PVC price.In order to maximize the benefit，Chinese PVC enterprises should adjust the production load in real time to base on market price，production，supply and saling situation.

PVC；92#gasoline；Shanxi excellent mix；US dollar exchange rate；correlation

TQ325.3

B

1009－1785(2017)06-0015-03

2017-03-30