新常态下上市公司控股权的研究

任风翔

【摘要】在公司治理的过程中，股权结构发挥着不可分割的紧密联系，随着“新常态”概念的提出，也需要以发展的眼光看待这个问题。根据经济新常态的本质要求，同时也是经济发展的客观规律，需要上市公司相应地改善内部的股权状况来提高上市公司的治理效率，从而推进经济发展方式向集约型的转轨。

【关键词】新常态 国企上市公司 控股权

一、前言

在2014年5月考察河南的行程中，习近平总书记首次提及“新常态”。这里所谓的“新常态”，就是经过一段不正常状态后重新恢复正常状态。中国经济现在已经告别了持续三十多年的高速增长期，进入了平稳发展的新阶段。这就要求实行经济发展方式的转变，由原来粗放型增长转变为集约型增长，从宏观方面优化资源配置，逐步建立统一、规范有序的经济环境；从微观方面对企业的股权结构进行优化，最终通过制定合理完善的公司治理结构来支持经济发展方式的转变。

二、新常态下国企上市公司控股权过程中的弊端

国企上市公司是指国有资本股权居于控股地位的上市公司。我国的国企上市公司股权结构有别于其他经济较发达的欧美国家，由于在国企上市公司中，国有股往往占据绝对控股地位，导致出现“一股独大”式的国有股权高度集中，一旦公司内部的约束力和监督力度出现不足，甚至会出现“内部人控制”现象；除此之外，大股东会为了实现自身利益的最大化而损害其他中小股的利益。这些都表明了在市场经济条件下，国企上市公司控股权中确实存在着一系列不容忽视的问题，偏离了现代企业股权治理的合理方向。

（一）内部人控制

所谓“内部人控制”是指独立于股东或者投资者的内部人员因在企业内部具有某些实际的控制权，而在公司决策中为了自身利益，不惜损害所有者权益的一种经济现象。在我国国企改革过程中，内部人控制的主要两大表现形式分别是国有资产流失和会计信息失真。

首先，在国有企业中，股东对内部人监控的力度往往不受资金使用量的增加而发生变化，这就会使内部人觉得企业内部的资金是免费的。尤其在新常态的大背景下，国有企业很难维持之前快速的增长速度，内部人会对“缓慢的”增长心存不满，通过损害企业的利益来弥补自己的利益，造成国有资产的不必要流失。其次，内部人手中掌握着一定的决策权，在利益面前，他们会通过财会的手段，来“隐蔽”的获得超过规定的资金剩余。

（二）公司治理机制的不完善

国企上市公司的股权过度集中，也意味着经营权和决策权掌握在少数的大股东手中。我国现在进入经济发展新常态的关键时期，公司治理机制的科学与否对上市国有企业的发展更起到了至关重要的作用。一旦治理机制不完善，权性利过度集中于高管手中，会因高管自身的局限性而增加更多的风险因素。而且在利益由少部分人进行分配的情况下，中小股东的权益很难得到公平的保障，影响企业的长久发展。

三、新常态下完善国企上市公司控股权的路径选择

（一）解决上市国有企业内部人控制

在董事会行使经营决策时，要谨小慎微，慎之又慎，时刻把公司利益放在首位，毕竟在很大程度上，股东的利益和公司的利益具有很大的关联度。优化股权结构更是解决企业内部人控制不可或缺的一步重要举措，在进入新常态的新时期，对我国上市公司进行企业改革既是迫在眉睫的举措，又是对国有企业自身整顿的良好机遇。例如可以扩大股票市场的规模，加快不同股票的流通速度，扩宽股票的流通渠道，革命性的的改变我国上市国有企业现有的股权结构。

（二）完善上市公司治理机制

上市公司只有在完善，健全的治理机制下，才能得到充分的监督保障。首先需要坚持落实监督和信息披露制度，这对公司的经营管理活动起着起到强制监督的作用，对于公司经营者和管理者的任免以及奖惩提供依据，既能保障上市公司员工的既得利益，又会无形中加大损害公司利益人员的惩治力度。其次需要加强完善针对于所有者的内部制度，以保护中小股东的合法权益。除此之外，要完善公司的监事会，让中小股东具有更多的话语权，既可以保护他们的切身利益，又可以保证公司决策的正确性。

小结：在中国经济进入新常态的大环境下，也对我国的上市公司的控股权的提出了新的要求以及挑战，尤其以公司的股权结构导致的内部人问题和治理机制问题最为明显，不过可以通过调整现有的股权结构，完善现有的机制问题等方面进行解决，另外，还可以建立健全公司股权激励机制，加强对公司高管的监督和再教育等途径也可以对股权机构进行改善，并完善公司的治理，最终适应当代经济发展的客观需求，推进公司走集约型的科学发展之路。

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