“债券通”锤子咣当落地 投资者应注意这几大抢眼机会

潘亦纯

“债券通”终于来了，在一切准备就绪后，债券通于7月3日正式上线。

其实所谓的债券通，指的是境内外投资者通过香港，与内地债券市场在交易、托管、结算等方面的基础设施连接，买卖两个市场交易流通债券的机制安排，目前仅开通北向一条线，即称“北向通”。通俗讲，债券通的“北向通”就是境外投资者可以通过香港市场买入，或卖出境内银行间市场的债券。

得益于中国债券市场高收益的吸引力，在债券通上线首日，交易额就突破了70亿元。据中国外汇交易中心7月3日披露的数据显示，当天共有19家报价机构，70家境外机构达成了142笔总计70.48亿元的交易。据了解，交易债券种类涵盖了国债、政策性金融债、同业存单、短期融资券和企业债等，由此可见境外投资者的热情。

值得关注的是，目前债券通仅开通了“北向通”，而“南向通”（境内机构可通过债券通购买香港债券）还未开放。对此，央行副行长潘功胜在接受媒体采访时曾表示，南向通暂时没有时间表，“南向通很难设定开通先决条件，要先评估北向通运行状况、市场诉求。所以根据北向通运行情况，适时开通南向通。”

提高境外投资者入市效率

按照相关政策，在债券通正式上线之前，境外机构投资者实际上也是可以直接投资境内银行间债券的，例如通过QDII（合格境内机构投资者）、RQDII（人民币合格境内机构投资者）渠道等，但“北向通”的开通，无疑给境外投资者提供了另一条更为便捷、高效率的入市渠道。

与传统渠道繁杂的流程相比，境外投资者通过“北向通”，只需要在央行上海总部备案，并在香港金管局辖下的债务工具中央结算系统（CMU）开户，即可接入境内债券市场系统，进行投资交易。

据了解，目前能够参与到债券通的主要是机构投资者，个人及企业暂时还无法参与。“北向通”开通后，可投资交易的债券种类为银行间债券市场交易流通的以人民币计价的各类债券，包括国债、地方政府债、中央银行债券、政策性银行债、商业银行债、公司信用类债券、同业存单及资产支持证券等。

众所周知，中国已成为世界第三大债券市场，仅次于美国和日本。但中国债券收益率优势较明显，例如中国10年期国债收益率为3.6%，而美国同年期国债收益率仅为2.21%，日本同年期国债更是接近于零。所以无论从市场体量还是收益率来看，中国债券市场均具备很大的吸引力。

在债券通开通之前，虽然境外投资者有多种入市渠道，但实际入市规模并不很大。公开数据显示，截至目前，共有400多家境外投资者入市，总投资余额超过8000亿元，但占比仅有约1.4%。

多家基金公司香港子公司参与

“北向通”正式启动后，多家基金公司的香港子公司均加入到交易大军。工银瑞信基金旗下香港子公司工银瑞信（国际）资产管理有限公司与中国工商银行在境内银行间债券市场成功达成某笔债券的现券交易。

博时基金（国际）也成功通过债券通完成首笔交易，据了解，该笔交易投资于国内银行间市场，选择的投资标的是到期期限较短的贴现国债。招商基金全资离岸子公司招商资管（香港）也分别完成买入存款证与人民币债券两笔交易。易方达基金的国际业务平台易方达资产管理（香港）有限公司在开通首日，也通过三家做市商率先完成了四笔交易，此外，广发基金香港子公司广发国际也宣称完成了首笔交易。无疑“北向通”的启动为基金公司拓展海外业务带来了较大的政策红利。

对此，不少基金公司表达了乐观态度。上投摩根基金认为，尽管债券通短期能引入的资金流可能有限，但有望提高全球投资人对境内债券市场的关注。从中长期的角度，除了债券市场投资人结构的改变外，这还将有助于国内资本市场与国际接轨，进而促使国内企业公司治理的改善。

博时基金固定收益总部国际组投资总监何凯则表示，债券通的推出为境外投资者投资境内债券市场提供了一个新的便利通道，是境内资本市场进一步开放的体现，也为今后人民币债券纳入主要国际债券指数奠定了基础。

泰达宏利基金对《投资者报》记者表示，短期来看“债券通”对内地债市的影响有限，但长期影响深远。随着“北向通”的上线和平稳运行，“南向通”的推出也会加快步伐，内地和香港的债市都将在互联互通机制下进一步发展，这有助于巩固香港的国际金融中心地位，进一步推动中国金融市场对外开放，助力人民币国际化。

利率债、信用债将受青睐

随着市场的推进，后续还将有更多境外投资者通过“北向通”渠道买入境內银行间债券，那么哪些债券更有可能受到境外投资者的青睐？泰达宏利基金认为，预计债券通中投资者的需求仍主要集中在利率债上（国债和政金债），因为国内债市引入的主要是以资产配置需求为主的央行类机构和中长期投资者，利率债有较高的国际评级，符合其较低的风险偏好。

建信基金固定收益投资部副总经理朱虹则对《投资者报》记者表示，目前比较推荐中国AAA级的信用债，比如目前一些国家电网、石油或者煤矿企业所发行的三至五年企业债券等，颇具投资价值，“其中部分企业是在香港上市的公司，香港投资者也不陌生。”朱虹表示，目前这些中期企业债券的收益率大约4.6%左右，除了收益率吸引外，债券还具有资产和货币升值的潜力，总收益率预期可达5.5%-6%。此外，还有中国内地发行的地方政府债券，在国内享受准国债的待遇，其收益率超过国债，也具有不错的投资价值。