对比下的市场流动性视角：我国“体育金融”摆脱“+金融”模式前景简析

江涵逸

（浙江工商大学金融学院，浙江 杭州 310018）

对比下的市场流动性视角：我国“体育金融”摆脱“+金融”模式前景简析

江涵逸

（浙江工商大学金融学院，浙江 杭州 310018）

近年来，互联网金融发展迅猛，逐渐成为人们意识中相对独立的金融板块。而“体育金融”发展至今仍只被视为“体育+金融”模式，尚无明确的定义。在不久的将来，“体育金融”能否像互联网金融一样发展壮大，摆脱“+金融”模式呢？本文以具有代表性的市场流动性为衡量指标，借鉴金融市场微观结构理论的部分内容并结合实际，采用定性的方法对比分析“体育金融”与互联网金融的市场流动性差异。针对差异，分析“体育金融”的不足，并对我国“体育金融”能否摆脱“+金融”模式提出建议。

体育金融；互联网金融；金融市场微观结构理论；流动性

近年来，互联网金融迅速兴起，以P2P为代表的互联网金融模式，如雨后春笋般迅速发展。“互联网金融”已经逐渐摆脱“互联网+金融”的模式，成为许多人意识中一个相对独立的概念。互联网发展迄今不过几十年的历史，互联网金融兴起速度都令人咋舌。相比之下，以体育产业为基础的“体育金融”，至今仍没有一个明确的定义。在人们的意识中，它仍只是资金融通的一个方向，即“体育+金融”模式，而非相对独立的概念，折射出目前“体育金融”发展水平的相对滞后。

近年来，随着体育全球化的进一步发展，暂时的滞后意味着“体育金融”有着更好的发展潜力。在我国，全民健身已被列入到国家战略，我国体育产业的发展迎来了新的契机。因而，我国“体育金融”的发展前景可期。

金融市场作为所有金融交易活动的场所，是金融不可缺少的组成部分。金融市场的活力对金融发展水平的影响举足轻重。而金融市场流动性则是金融市场的生命力所在。Levine（1991）认为：“从更广泛的意义上看，市场流动性的增加不仅保证了金融市场的正常运转，也促进了资源有效配置和经济增长。”故以市场流动性分析“体育金融”发展前景具有一定的价值。

因此，本文以我国迅速兴起的互联网金融作参照，借鉴金融市场微观结构理论的部分内容并结合实际，从市场流动性角度对比“体育金融”。针对二者差异，浅析“体育金融”的不足，对我国“体育金融”在不久的将来能否如互联网金融般发展壮大提出建议。

1 理论分析：金融市场流动性影响因素

依据金融市场微观结构理论，市场流动性包含四维要素：即时性（交易速度）、市场宽度（交易成本）、市场深度（交易数量）、弹性（均衡价格恢复速度）。其中，即时性、弹性与流动性呈正相关关系；市场宽度与流动性负相关；而市场深度中，交易总量和流动性正相关，每笔交易量和流动性负相关。各市场微观结构主要通过影响这四维要素来影响市场流动性。不过该理论同时也指出，这四维要素在衡量流动性时可能存在相互冲突。故目前为止，尚无统一的衡量方法。Schw artz（1991）甚至认为：“不存在一个无异议的、可操作的流动性定义。”在金融市场微观结构理论中，目前所提出的流动性衡量方法，主要基于金融市场交易数据。

但是，由于本文分析对象及分析方法的特殊性，利用交易数据进行衡量的方法并不适用。首先，互联网金融市场难以准确剥离划分。以股票市场为例，很难区分除互联网企业外其他哪些企业运用到了互联网技术来服务金融，逐个调查并不现实；其次，目前我国体育产业并不成熟，体育产业融资各基数相对较小，数据分析误差大价值有限；再次，可能存在二者重叠的部分。除了进一步降低可用数据量以外，误用这部分数据可能会对分析结果产生干扰。

综合考虑，本文采用定性的方法对比分析二者市场的流动性差异。结合两个金融市场微观结构的特征，通过一定的机理，探究其对流动性四维要素的影响，从而进一步得出二者市场流动性差异。

2 对比分析：市场流动性差异

2.1 内涵差异导致的流动性差异

互联网金融主要指的是互联网企业以及金融机构利用互联网技术实现资金融通等功能的新型金融业务模式；而“体育金融”虽尚无明确定义，但根据目前大众认知，可初步理解为体育产业的资金融通。可见，“互联网金融”中“互联网”只是辅助金融业务的一种手段，而并非为互联网产业进行融资，这与“体育金融”的目的是为体育产业进行融资有着本质的区别。

互联网金融这种区别于“体育金融”的“工具性”特点，表明互联网金融可运用于各行业的资金融通之中，这其中便包括了体育产业。互联网金融市场拥有更大的行业广度，意味着将会有更多的人参与竞争与交易，交易总量自然上升，依据金融市场微观结构理论，这决定了其高于“体育金融”市场的市场流动性。

2.2 经常参加体育锻炼的人数与网民的差异导致的流动性差异

据中国互联网络信息中心（CNNIC）最新发布的《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截止2016年6月，我国网民规模已经达到了7.10亿人，接近我国人口的五成。而国家体育总局《全民健身计划（2011—2015年）》实施效果评估总体情况表明，截止2014年底，我国经常参加体育锻炼的人数比例达到33.9%，低于发达国家的40%。即使按照国务院2025年“5亿”经常参加体育锻炼人数的目标数额计算，我国经常参加体育锻炼人数也不如我国目前的网民人数。

虽然，经常参加体育锻炼人数不完全代表了体育市场消费者的数量，但作为体育市场潜在消费主体，经常参加体育锻炼的人数一定程度上反映了体育市场的繁荣程度。国务院于2014年印发的《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》中明确指出“将全民健身作为体育产业发展和扩大消费的基础”，进一步支持了上述观点。故从普及人数看，我国体育市场与网络市场存在一定差距。尚且不论专业化程度，基数少本身就意味着有机会了解并参与到“体育金融”活动的人将更少，这必将影响交易总量。此外，对于部分投资者来说，普及人数少意味着商机少，这在一定程度上影响了他们参与到“体育金融”市场的积极性，使得交易总量下降，也容易使得投资者在交易活动时犹豫不决，影响交易速度。交易总量和交易速度的相对低下，进一步影响了“体育金融”市场流动性。

2.3 体育商品的高弹性导致的流动性差异

随着人们生活水平的提高，人们对体育健身以及体育竞赛表演观赏的需求逐渐提高。一方面，我国经常参与体育锻炼的人数比例逐年上升，人们愿意将钱花在体育健身上；另一方面，我国体育赛事转播内容的广度和深度进一步提高，除了转播的体育项目增加外，转播的项目内容更加全面。以足球为例，几年以前国内球迷往往只能看到欧洲主流的五大联赛的转播。但现在，人们可以通过媒体观看日本、韩国甚至泰国的足球联赛转播，这正反映了人们对体育竞赛表演观赏需求的提升。

尽管人们对体育商品需求有所提升，但体育商品仍不能成为生活必需品，即使生活必需品没有特别严格的界定标准。但以“截止2014年底，我国经常参加体育锻炼的人数比例33.9%”这个数据为例，我们便不能将体育商品列为生活必需品。因而，体育商品属于高需求价格弹性的商品。故一旦体育商品的价格升高，有能力且有意愿购买体育商品的人的数量便会下降。由于体育商品价格在不断地变动中，其需求波动较大，消费者数量的不确定性大大影响了商品变现能力。这在一定程度上影响了投资者对体育产业投资意愿，“体育金融”市场的参与者不足、交易速度下降，市场流动性自然降低。

互联网金融由于涉及各行业，其基础市场不仅局限于体育产业市场，还会涉及到许多商品价格需求弹性较低的产业市场，故其平均的商品需求价格弹性往往低于体育商品。根据上述分析，互联网金融市场流动性较“体育金融”更高。

2.4 融资结构差异导致的流动性差异

体育产业目前的融资来源，仍主要是国家财政支出。无论是大型体育场馆建设还是社区体育设施配套，无论是高水平运动员培养还是体育后备力量的储备，方方面面，目前都离不开国家财政支持。尽管我国目前大力鼓励社会力量参与体育产业投资，但离实现“结合型”投融资模式的发展目标仍任重而道远。

相较之下，互联网金融目前的投融资模式多元化。以P2P模式为代表的互联网金融模式能吸引到更多民间投资者参与，大大增强了流动性。这种融资结构的差异，导致了市场参与者的数量的差异，进而影响了市场即时性和市场深度，使得融资结构相对单一的“体育金融”在市场流动性比较上处于劣势。

2.5 专业人才和政策扶持的差异导致的流动性差异

从专业人才的角度来说，目前“体育金融”人才储备相对匮乏，参与体育产业融资工作大部分更熟悉融资工作本身，研究体育产业融资的专业性人才少之又少。反观互联网金融，随着近年来的飞速发展，不少计算机、金融方面的人才开始致力于这一领域的研究。更有高校直接开设了互联网金融专业。

在政策扶持方面，互联网金融已有成文的文件出台，如《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》。但是迄今，尚无与“体育金融”直接相关的政策文件。目前仅有2014年出台的《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》等来鼓励体育产业发展的文件。

专业人才的缺乏、政策扶持的不到位，意味着缺乏合理有效地引导，这不仅表示了发展程度的相对落后。对有意进入“体育金融”市场的参与者来说，信息不对称问题所带来的还是体育产业融资渠道的不畅通。融资渠道的不畅通，降低了交易速度，根据金融市场微观结构理论，即时性下降，“体育金融”市场流动性自然会受到影响。

3 结论与建议

对比“体育金融”和互联网金融的上述几个方面，我们不难发现，目前“体育金融”的市场流动性和互联网金融存在全方位差距。市场流动性差，反映了“体育金融”市场活力的不足，意味着当前“体育金融”发展水平较之互联网金融相对滞后。因此，我国“体育金融”想在未来如互联网金融一样蓬勃发展，摆脱“+金融”模式，提高市场流动性是必不可少的一环。据本文分析结果，可以从以下几个方面改进：第一，积极贯彻落实国家全民健身战略，鼓励广大人民群众参与到体育锻炼中来，提高经常参加体育锻炼人数比例；第二，在努力扩大群众参与体育运动覆盖面的同时，大力发展体育产业，增加群众体育商品消费意识和频率，进而降低体育商品需求价格弹性；第三，优化体育产业融资结构，鼓励社会投资者投资，形成多元融资结构，努力实现“结合型”投融资发展模式；第四，进一步鼓励和扶持“体育金融”专业化人才的培养，增强体育产业投融资专业化指导；第五，政府有针对性地出台并监督执行体育产业投融资扶持政策，畅通并拓宽体育产业融资渠道。

[ 1 ] 刘逖.市场微观结构与交易机制设计：高级指南[ M ].上海：上海人民出版社，2012：47-51.

[ 2 ] 彭英.我国体育产业融资支撑体系研究[ C ]. 2015年中国体育产业与体育用品业发展论坛论文集，2015：142-143.

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G812.4

：A

：1674-151X（2017）05-138-02

10.3969/j.issn.1674-151x.2017.09.068

投稿日期：2017-03-13

江涵逸（1993—），本科。研究方向：体育经济、金融风险管理。