企业社会责任和企业价值关系研究中的财务测量指标综述

李旭乐 浙江理工大学 经济管理学院

企业社会责任和企业价值关系研究中的财务测量指标综述

李旭乐 浙江理工大学 经济管理学院

企业社会责任和企业价值的关系研究一直以来没有得到一致性的相关关系，其中一个重要原因就是缺乏统一的衡量指标。本文通过研究大量相关中外文献并结合我国发展现状，梳理出在我国现阶段进行企业社会责任和企业价值关系的实证研究中较为合适的财务指标模型。

企业社会责任 企业价值 财务指标

一、企业社会责任与企业价值理论研究

关于企业社会责任对财务绩效的影响，学者们做了大量的实证研究，大部分研究得出了二者正相关、负相关或不相关的研究结论，还有研究表明两者间存在更为复杂的非线性关系（刘玉焕、井润田，2014；Bouquetc andDeutsch Y，2008），但是到目前为止学术界一直未能得出一致的结论（张兆国、靳小翠、李庚秦，2013）。面对不一致且相互矛盾的研究结论，许多学者分析了其中的原因。Griffin和Mahon(1997)指出企业社会责任是一个多维度的概念，实证研究中缺乏统一的指标，Rul(2001)认为根本原因在于企业社会责任和企业价值的实证研究缺乏坚实的理论基础，还有其他学者认为企业社会责任和企业价值之间存在更为复杂的关系,非简单的线性相关关系（Wang et al.2008;Bouquetc and Deutsch 2008）、存在中介变量(Sharma 2000;Orlitzky 2003;Barnett 2007;Lev et al.2010;陶文杰和金占明 2012)和调节变量(Ma Williams and Siegel 2000;Wang and Qian 2013;Cui et al.2014)等。在上述这些原因中，缺乏统一的指标是最为基础的原因，学者们在研究过程中普遍会面临缺乏统一的指标对企业社会责任和企业价值进行测量的问题。本文在对大量相关文献研究的基础上，并结合我国现状，总结了学者们普遍采用的财务指标体系，最后对其进行分析评价。

二、企业社会责任的财务指标评价体系

对于企业社会责任的衡量方法主要有声誉指数法、内容分析法、污染指数法、问卷调查法和专业评估机构评级法。在国外运用较为广泛的是多米尼社会责任投资指数（KLD），是由专业的评级机构对社区关系、雇员权益、环境绩效等多维度进行综合衡量。而我国企业社会责任研究处于初步阶段，尚未出现权威系统的企业社会责任评价体系，大多定量分析建立的测量体系是基于利益相关者理论、三重底线理论、Carroll四维金字塔模型或其他理论（SA8000、社会契约理论等）建立起来的（为了更加符合研究需要，学者们在运用这些理论时会做出一定的调整和发展）。这些定性指标中最重要的就是财务指标体系（朱雅琴 等 2010；王晓巍、陈慧 2011；曹建新、李智荣 2013），还有一些学者采用社会数据指标体系（牛丽文、符丹等2008），如层次分析法、专家打分法、模糊评价法等。

综合利益相关者理论、三重底线理论以及其他理论可以发现，测量企业社会责任主要有企业对股东的责任、企业对债权人的责任、企业对员工的责任、企业对消费者的责任、企业对政府的责任、企业对社区的责任、企业对环境资源的责任等七方面。对股东的责任主要用每股收益、净资产收益率、每股经营现金净流量三个指标来测量；对股东的责任主要用每股收益、净资产收益率、每股经营现金净流量三个指标来测量；对债权人的责任主要用流动比率、资产负债率、利息保障倍数、应付账款周转率四个指标来测量；对员工的责任主要用人均小时工资、人均工资增长率、高管与普通职工工资比率、工资支付率、人均年教育经费、职工安全事故率等六个指标来测量；对消费者的责任主要用单位收入销售服务费、退货返修率、销售增长率等三个指标来测量；对政府的责任主要用资产纳税率、罚款指出比率来测量；对社区的责任主要用捐助支出比率、提供就业岗位年增长率来测量；对环境资源的责任主要用原料及主要材料成本比率、单位收入水电费用、单位收入排废量、环保费用占收入比率等四个指标来测量。

三、企业价值的财务指标评价体系

企业价值评估源于企业绩效评价，1992年卡普兰等提出的“平衡计分评测方法”应用最为广泛，包括了财务、顾客、内部运营和学习发展等四个维度。通过文献的研读，可以发现我国目前企业价值的评价指标体系主要包括企业现有盈利能力评价、企业潜在盈利能力评价和企业持续盈利能力评价三个部分。王晶等（2009）系统整理了反映这三方面能力的评价体系。在实际操作中，为了简化模型测量企业价值的方法有现金流量折现法、托宾Q值、经济增加值、市值-账面比法，大多采用的指标是托宾Q值和市净率（王晓巍、陈慧2011）。

四、总结

本文尝试去总结出以往学者在研究企业社会责任和企业价值关系时常用的财务指标体系，希望对从事相关研究的学者有些许帮助。但值得指出的是，企业社会责任是一个复杂的多维度的范畴，在研究中需要根据行业的特殊性以及研究的侧重点不同适当的对评价体系进行调整，更多的时候单纯的财务数据很难反映出企业社会责任的履行情况，还需要结合其他非财务指标进行补充和交叉验证。

[1]Barnett M L.Stakeholder influence capacity and the variability of financial returns to corporate social responsibility[J].A c a d e m y o f M a n a g e m e n t Review,2007,32(3):794-816.

[2]Lev B.Petrovits C and Radhakrishnan S.Is doing good good for you? How corporate charitable contributions enhance revenue growth[J].Strategic Management Journal,2010,31:182-200.

[3]Bouquetc and Deutsch Y.The impact of corporate social performance on a fi rm’s multinationality [J].Journal of Business Ethics,2008,80(4):755-769.

[4]刘玉焕，井润田.企业社会责任能提高财务绩效吗？——文献综述与理论框架[J].外国经济与管理，2014，(12):72-80.

[5]张兆国，靳小翠，李庚秦.企业社会责任与财务绩效之间交互跨期影响实证研究[J].会计研究，2013，(8)：32-39.

[6]李伟阳，肖红军.企业社会责任的逻辑[J].中国工业经济，2011，(10)：87-98.

[7]窦鑫丰.企业社会责任对财务绩效影响的滞后效应——基于沪深上市公司面板数据的实证分析[J].产业经济研究，2015，(3)：74-81.

[8]张兰霞 等.企业社会责任对财务绩效影响的实证研究[J].东北大学学报（自然科学版）2011，(2)：292-296.

[9]李祥进，杨东宁，雷明.企业社会责任行为对员工工作绩效影响的跨层分析[J].经济科学，2012，(5)：104-118.

[10]温素彬，方苑.企业社会责任与财务绩效关系的实证研究——利益相关者视角的面板数据分析[J].中国工业经济，2008，(10)：150-160.

李旭乐（1993-），男，河南三门峡人，浙江理工大学经济管理学院硕士，研究方向：战略管理。

国家社会科学基金一般项目“企业社会责任与创新社会治理体制研究”（批准号：15BSH107）。