豆粕暴跌短期难见好转

叶青

5月末，美豆开启暴跌模式，端午节期间又连续下跌3.6%，创下了1年多的新低。端午过后第一个交易日，大连盘豆粕、油脂期货跟随外盘展开补跌行情，农产品期货品种一片惨绿。之后，在多重利空打压下，国内豆粕期现货价格继续下挫。与此同时，伴随着国内进口大豆进口量同比增长幅度较大，油厂豆粕库存也升至100万吨以上。如此重压之下，豆粕底部在何方？

事实上，随着全球粮食生产和供需结构的进一步清晰，供应充足而需求乏力的大趋势始终主导着市场节奏。

进入2017年以来，厄尔尼诺现象逐渐减弱，这场起始于2015年的全球厄尔尼诺现象大爆发，给农产品，包括大宗商品在内的生产带来了很大影响。不过，6月份往后，厄尔尼诺现象可能不会再触及农产品行情的敏感点。

对于气候的变化，中华粮网分析师孙开源认为，2017年显然不会再给厄尔尼诺更多机会。在这样的前提下，东南亚棕榈油以及全球油脂的品种产量必然还将延续逐步恢复的路线。

与此同时，对于近期美国大豆和豆粕期货价格的大幅下跌，中华粮网高级研究员李飞表示，近期外盘利空不断，美盘豆类市场大幅下跌。虽然南美大豆丰产的消息早已被市场消化，但其在美豆上方的压制一直存在，且市场期待的播种期天气炒作也迟迟未能实现。

此外，美国大豆目前播种进度及出苗情况都表现良好，加之巴西大豆出口增加挤占美豆外销需求空间，最新一期统计数据显示，美豆出口放慢，重重利空之下，端午节期间美豆跌至910美分/蒲式耳的近14个月低位，冲击900美分/蒲式耳支撑。

美国农业部（USDA）在每周作物生长报告中公布称，截至5月28日当周，美国大豆种植率为67%，略微低于预估的68%，上年同期为71%，5年均值为68%。当前美豆播种及出苗指标均处于正常状态，新季美豆面积大增，产量前景整体乐观，供应压力仍是当前市场弱势的主因。

由于美国农业部种植报告偏乐观，也导致CFTC持仓结构显示对冲基金在美国大豆期货合约上减持多单、增持空单，净空占总持仓的7.1%，基金在豆粕合约上亦呈多翻空的局势，基金的全面抛压为美豆提供连续下挫的动力。

对此，农产品集购网研究总监林国发表示，由于美豆进入了生长期，6月末至8月中属于美豆关键生产期，天气对大豆产量影响明显。全球油料供应宽松的情况下，中国大豆进口需求及节奏也在一定程度影响美豆价格。国内方面进口大豆成本仍是影响我国豆粕价格的主要因素，另外豆粕需求及豆油价格较大程度影响了豆粕价格。

“近期由于豆粕供應越来越充裕，油厂不得不继续降价销售。这使得市场看空情绪更加浓郁，与此同时下游养殖业采购和提货意愿也不足，这使得现货价格不断走弱，山东地区部分报价甚至领跌全国。有些经销商降价促销，价格远低于油厂价格，令油厂执行合同更加困难。”山东某油脂企业内部人士接受记者采访时表示。

另外，由于大豆压榨亏损幅度扩大，传言中国买家开始大豆洗船（违约），这一举动或导致后续大豆到港量有所减少，具体情况仍有待观察。对此，李飞表示，近日有厂商出现洗船现象的主要原因，一是油粕价格持续下跌，油厂压榨利润不断萎缩。二是港口库存高企，油厂压力较大。由于市场看空情绪浓厚，下游拿货谨慎，油厂出货节奏非常缓慢，胀库停机的油厂不断增加，而且港口库存处于历史高位，供大于求格局凸显，大豆进口超买，有洗船需求。

“由于前期订单数集中释放，后期进口大豆到港压力巨大，5月份进口大豆887万吨，环比增11%，同比增15%，6月份进口量较5月份将只增不减。虽然近期油厂开机率略有下降，但是仍处于超高水平，大豆压榨产能利用率为54.75%。”李飞接受采访时说。

李飞表示，伴随着美豆价格大跌、有下穿900美分/蒲式耳的可能，国内大豆港口分销市场继续看跌。下游产品豆粕需求短期难见好转，基本面疲弱叠加美豆走跌，国内豆粕市场有继续下跌空间。此外，由于养殖业整体恢复速度缓慢，加之买家入市谨慎，豆粕成交清淡。

据了解，现在油厂大豆压榨量高企，豆粕库存持续攀升，目前已经突破100万吨大关，创下历年同期最高水平。这令部分油厂豆粕开始胀库，被迫停机，其中山东地区及华北地区胀库停机较为集中。因此，从后期情况来看，6月份前期豆粕基本面疲弱状况难以缓解。

据了解，伴随着禽流感疫情的影响，5月最后一周国内豆粕现货成交更加清淡，日均成交量仅3.92万吨，成交总量仅23.57万吨，环比下降55.9%，也低于去年同期的59.44万吨，一周成交甚至不如成交好时的单日成交，可见需求相当疲软。

“前期大量的蛋鸡淘汰，肉鸡补栏不足，压栏猪恐慌出栏，端午后，鸡蛋价格逐步企稳回升，6月1日，北京、上海鸡蛋价格普遍出现了5%的上涨。猪价也出现走稳，较大程度说明了市场的蛋鸡、肉鸡存栏下降，压栏猪减少。”林国发说。由于下游养殖存栏下降，饲料需求季节减少，导致了豆粕库存暴增，部分油厂已经出现了胀库情况。对于后期价格走势，林国发表示，由于豆粕价格持续快速下跌，饲料企业可以考虑逐步缓慢建立库存。

“从当前的情况来看，巴西的销售进度将会逐渐加快，美豆播种生长也很顺利，美豆有继续下跌的基础，豆粕将跟随美豆延续弱势行情。外盘孱弱加之国内基本面沉重，国内市场也存在继续下跌的空间。”李飞表示。