新兴互联网货币基金的应用与发展——以余额宝为例

孙立雪

（河南大学 商学院，河南 开封 475004）

新兴互联网货币基金的应用与发展
——以余额宝为例

孙立雪

（河南大学 商学院，河南 开封 475004）

伴随着我国金融产业与互联网产业的融合，货币基金市场与互联网平台的合作，金融产品的交易效率得到了极大提高，同时互联网货币基金产品（余额宝）的发展也加快了步伐。目前由于我国互联网货币基金仍是一种不为多数人所了解的金融产品，因此，研究新兴互联网货币基金的发展与应用对投资者与基金管理者均具有重要的现实与思考意义。

互联网；货币基金；应用；发展；余额宝

货币基金即开放式基金，是用来聚集社会闲散资金，由专业基金管理人运作，专业基金托管人保管资金，专门投资风险小的货币市场的一种投资形式，是用于区别其他开放式类型的基金。具有安全性高、流动性强、收益性稳定的特点，拥有部分“准储蓄”的特征。随着社会的不断发展与日趋完善，我国金融与互联网产业在融合中得到了创新性的发展，货币基金市场与互联网平台的合作极大地提高了金融产品的交易效率，而相对应的金融产品的操作要求却随之降低了，由此互联网货币基金产品的发展正在以一种不可思议的速度发展壮大。目前我国互联网货币基金的来源客户主要为中小型投资者，而这类投资者的主要特点是缺乏对产品的细致了解与对风险性的可控了解。与此同时，对于基金管理公司而言，选择理想的互联网平台在一定程度上将会影响着基金公司对基金资产流动性的管理效率。因此，研究我国互联网货币基金产品的发展与应用对于投资者与基金管理者都将具有重要的现实意义。

一、发展背景

随着互联网尤其是移动网络的迅猛发展，用户对移动设备的使用率大幅提高。在互联网产业向传统金融行业不断渗透冲击与发展下，我国金融市场逐步走向另一种新兴发展模式，在已实现利率市场化的大背景下，传统的基金管理公司纷纷跳出限制，去选择与新兴互联网公司合作，推出在线互联网货币基金理财项目。

互联网货币基金是指所有通过互联网在线平台而达成投资目的的货币基金产品，这是广义的理解。［1］互联网公司与基金公司进行跨界合作，将金融理财产品发展到线上，利用互联网技术和平台，从而实现金融理财的互联网化，使用户在网上就能够进行投资理财，不用再跑到基金公司，从而获得相比线下更为便捷舒服的体验。［2］此类的金融理财产品特征主要表现在两个方面：一方面，如基于由第三方支付平台应用APP阿里巴巴支付宝，所推出的在线理财基金余额宝，基于在线即时通讯软件腾讯、微信而开发的互联网货币基金产品理财通等，其共同特征是拥有基于互联网科技公司前期开发的成熟应用软件及APP；另一方面，如基于搜索门户网站百度开发的百度百赚、基于电子商务平台京东商城推出的京东小金库等，两者都拥有基于网站信息社交平台或者电子商务交易平台所开发的互联网货币基金产品。这些利用现代信息技术成果而建立起来的互联网科技公司，用所在平台推出在线产品的最大优势是借助了互联网信息公司在此新兴领域的巨大用户流量，从而可以像滚雪球一样，在较短时间里集中了更多的中小投资者，从而实现了金融共聚。［3］同时互联网信息公司长期细心维护经营的品牌优势也在一定程度上增加了货币基金产品的信誉度，使其在不需要或者在较少了解货币基金产品特点及风险的情况下，可以放心购买货币基金产品。互联网货币基金产品具有低门槛、易操作、高收益等一系列吸引投资者的特点，因此更易获得中小型投资者的青睐。文章将以我国近几年最热销的互联网货币基金——余额宝为例对其发展背景进行阐述。

余额宝，是由马云创始的第三方支付平台阿里巴巴支付宝与郭树强领导的天弘基金公司合作开发的一款为个人用户所打造的余额增值服务。成立于2004年的天弘基金，股份构成主要有天津信托投资有限责任公司、乌海市君正能源化工有限责任公司与兵器财务有限责任公司，注册成本为1亿元人民币。其中，天津信托投资有限责任公司是其第一大股东，出资比例高达48%，在经营活动与公司发展方面拥有绝对话语权。君正能源化工有限责任公司与兵器财务有限责任公司是公司第二与第三大股东，二者出资比重相一致，皆为26%。该基金公司在互联网基金行业中从无到有、从小到大，至今已经发展10多年，在行业中取得了很大成绩。在2013年6月之前，天弘基金还是一家名不见经传且业绩普通的一般基金公司，直到与支付宝实现跨界合作才促进了天弘基金的快速稳健发展，不仅仅是公司规模有较大增长，公司收益也处于同行业的领先地位。天弘基金公司与支付宝合作的重要产品——余额宝，不仅仅为公司带来了丰厚的利润，同时也收获了较高的市场地位。

由于近一个时期余额宝的强势表现，天弘基金公司已成为国内第一大基金公司，其规模与效益在全球范围内也处于行业前列的地位。天弘增利宝成为国内基金发展史上首只突破千亿关口的基金，在全球货币类似基金排名中提高到第51位。像使用支付宝余额一样，余额宝用户不仅能够在使用过程中得到收益，还能方便快捷地支付和转出。天弘基金公司在客户转入资金后第二个工作日进行份额确认，然后对已确认转入余额宝的份额计算收益。余额宝实质仍是货币基金，并同时具有货币基金的风险。但由于其快捷性，不少用户容易忘却这一特点。2014年，中国人民银行发布公告，将部分原属于同业存款项的存款纳入各项存款范围。这就意味着，余额宝等各类存放在银行的货币基金也要被纳入存款，需要缴纳存款准备金。目前该存款的存款准备金率仍暂时为零，其未来是否缴纳仍是未知。

二、投资应用

余额宝使用用户既是第三方支付的用户，还是货币基金的投资者，兼有双重身份。一方面，从支付宝的用户角度来看，小额闲散资金因其数额小且分散，难以进行收益率较高的投资，如果存放在银行，其收益率低。而余额宝作为一个能够使支付宝用户获得余额增持的金融产品，是一项可以对限制基金进行增值的金融产品。另一方面，从货币基金投资者的角度来看，小额闲散资金的投资需要相对数量较大的信息收集分析，而余额宝可以借助第三方支付机构的货币基金销售平台，获取金融产品信息。余额宝的实质其实是将基金公司的基金直销系统内置于支付宝网站。具体来说，就用户将资金转入余额宝，支付宝和基金公司通过系统对接为用户完成一站式基金开户与购买，从而完成功能实现。究其金融产品的性质而言，余额宝产品本身是由天弘基金为支付宝专项定制的一只开放式货币基金，支付宝用户能够通过支付宝平台进行基金申购与赎回。时至今日，余额宝的基金规模已达7943.88亿元（2016-09-30）。

阿里巴巴支付宝公司对于余额宝的定位是一个“让你的支付宝余额赚钱”的金融产品。余额宝所面对的客户大都是中小型投资者，因此其所依仗的优势对中小型投资者更有吸引力。在此借用某位银行业人士的评价：“余额宝从资产管理的角度看，既谈不上技术创新，也谈不上多大价值。这就好比快餐、可乐，尽管喜欢者众多，企业受益，但谈不上营养。”但是，正是这种“快餐式”的货币基金，在当前的中国却受到了空前的欢迎与追捧。在此大环境下银行也采取了一些措施，但都无异于隔靴搔痒，比如，很多银行推出了“活期宝”类产品，这些产品在风险和流动性两方面都优于余额宝，收益水平与余额宝相似，但这些产品都有起始金额的限制（5万元左右），从而仍无法使大部分中小型投资者进行投资。

下图为余额宝的资金流转图：

三、SWOT分析

对余额宝发展的分析文章主要采用SWOT分析的方法，先从内部环境分析余额宝自身的优势与劣势，再从外部环境分析余额宝所面临的机会与威胁。

（一）Strength（优势）

1.强大的依托平台——支付宝。余额宝是以全国最大的第三方支付平台阿里巴巴支付宝为依托，因此余额宝的首要客户，就会是支付宝的使用用户，阿里巴巴支付宝2016年支付宝用户数量排名第三，为余额宝提供了庞大的潜在客户来源、较高的客户储备资金和较强的客户黏性。

2.以“长尾理论”代替“二八法则”。所谓“二八法则”，简单的理解是指在公司的经营过程中，20%的大客户为垄断的经营带来80%的利润。而“长尾理论”中，企业更注重小客户的作用，企业认为众多的小客户共同创造的利润将超过少数大客户为企业创造的利润。

3.“高高低”优势。“高高低”优势是指高收益、高流动性与低风险。这种组合方式能够吸引中小型的投资者，将闲散的资金聚拢进行投资，从而获得更大更长远的发展空间。

（二）Weakness（劣势）

1.流动性风险。余额宝流动性风险是指余额宝资金运作方天弘基金公司虽然有相应的偿还资金的能力，但是当出现无法及时获得充足的、大量流动性高的资金或者应对客户进行资金赎回的情形时而产生的风险。

2.信用风险。信用风险通常也叫做违约风险，是指在自愿发生交易并正在进行交易的双方，由于其中一方的违约行为而给另一方带来一定经济损失的风险，即债务人由于自身原因不能如期履行到期还本付息而使得债权人的预期收益和实际收益可能发生一定损失的风险。［4］余额宝由于其产品的特殊性，其所面临的信用风险主要来源于两方面，一是基金投资组合带来的信用风险，二是来自余额宝购买的基金违约带来的风险。

3.操作风险。操作风险是指由于内部制度不健全或者监督不到位而造成的风险，其中包括内部操作风险、人员风险等，以及外部的意外事故、自然灾害、法律风险等不可抗力所造成的各种损失的风险。由于余额宝与传统的货币基金不同，余额宝的操作风险除了来自传统基金公司结构不健全、内部控制制度不完善、风险管理不到位、员工队伍管理不严格等内部制度不健全所带来的风险，还包括互联网型理财产品所具有的操作风险，即网络诈骗等一系列网络犯罪所带来的风险。［4］

4.收益率下降风险。余额宝的收益性主要是从余额宝的投资机构也就是银行来看，余额宝的主要资金都是投向银行协议存款，因此余额宝的收益主要与银行间拆借利率息息相关。随着我国利率市场化的深入，近几年银行存款利率的限制也会逐步开放，到时候银行间的存款利率会逐步接近余额宝的收益率，这将会对余额宝产生不可磨灭的影响，或将大大降低余额宝的竞争优势。

（三）Opportunity（机会）

1.市场潜力无限巨大。近几年来，随着我国经济的蓬勃发展，居民可支配收入相对于以前有了较高的攀升，使得我国居民存款大量增加。中小投资者的队伍在日益壮大，从而将会有一大波中小投资者选择余额宝。

2.互联网理财产品多元化。随着余额宝规模的进一步扩大和我国互联网金融的进一步发展，一方面与支付宝进行洽谈合作的基金公司将会大量增加，从而支付宝可以拥有更加广泛的选择范围，挑选出业绩更加优秀、实力更加雄厚的公司合作，提供给平台上的用户。另一方面随着基金公司金融创新的发展，也将会有更多的基金产品供支付宝用户多元化选择，满足不同风险偏好客户的需求。［5］

3.技术水平的进步。随着计算机技术的发展，低成本、高速度、高精度的信息传播为余额宝这种互联网货币基金的发展提供了巨大可能，尤其是依托于云技术的大数据处理在互联网金融中的应用与发展，这成为余额宝得以实现的关键。

（四）Threat（威胁）

1.巨大的竞争压力。余额宝所面临的外部竞争主要有两个部分，一部分以国有银行为首的各大商业银行对余额宝进行的限制，另一部分是同类理财产品的兴起给余额宝带来巨大的竞争压力。

2.政策环境的不确定性。对于余额宝发展的另一个外部威胁则是对互联网金融产品宏观政策的不确定性。余额宝属于互联网金融产品的一部分，而我国互联网金融处于方兴未艾的阶段，这就使得余额宝面临的政策环境具有很大的不确定性，尤其是对余额宝的金融监督管理问题的不确定性。

［1］鲁玉祥.美国互联网金融监管及对我国的启示［J］.安徽科技，2014，（10）：55-56.

［2］唐珺.从微信理财通视角论互联网金融的风险与防范［J］.广东石油化工学院学报，2014，（02）：55-61.

［3］艾亚.传统金融机构怎样看待互联网金融［J］.国际融资，2014，（03）：36-40.

［4］韦俊男，王美，程曦.互联网金融产品法律关系探讨［J］.法制与社会，2015，（12）：105-106.

［5］周永林.区块链金融：若隐若现的新金融蓝图［J］.金融电子化，2016，（01）：27-29.

ApplicationandDevelopmentoftheEmergingInternetMonetaryFunds——Take Yu′EBao as an Example

Sun Lixue
（Henan University，Kaifeng，Henan，475004）

Along with the integration of finance industry and internet industry，and the cooperation between monetary funds market and internet platform in China，transaction efficiency of financial products have been greatly improved，meanwhile，the development of internet fund products（Yu′E Bao）also speed up the paces.At present，since the internet monetary fund is on kind of finance product that is still not known by most people，hence，it has an important practical and reflective significance for both investors and funds managers to analyze the development and application of emerging internet monetary funds.

Internet；monetary fund；application；development；Yu′E Bao

F724.6

A

1671-2862（2017）02-0016-04

2017-01-24

孙立雪，女，河南郑州人，河南大学商学院在读硕士研究生，研究方向：会计学。