开年煤炭价格回归理性——一季度煤炭市场运行分析与展望

■李廷

开年煤炭价格回归理性
——一季度煤炭市场运行分析与展望

■李廷

煤炭价格先抑后扬

一季度，动力煤、炼焦煤、无烟块煤等不同煤种价格走势差异较大。主产地和中转港口动力煤价格先抑后扬，且3月价格均已经逼近或超过年初水平；主产地炼焦煤价格走弱后趋稳，中转港口炼焦煤价格则在连续走弱后出现小幅回升；主产地和中转港口无烟块煤价格均稳中走强。

动力煤方面：主产地动力煤价格先降后涨。1月初，硫分为1的大同南郊5500大卡动力煤车板价报475元/吨，1月下旬回落至455元，经过近1个月平稳运行之后，2月下旬开始连续回升，3月27日已经回升至515元/吨，远远超过1月初水平。港口动力煤价格也呈先抑后扬态势。1月初，环渤海动力煤价格指数报593元/吨，2月中下旬下降至587元/吨，3月22日再度回升至606元/吨，同样明显超过了1月初价格水平。

炼焦煤方面：主产地主焦精煤价格走弱后趋稳。1月初，硫分为0.6的柳林4#低硫主焦精煤出厂含税价报1630元，之后一路震荡下跌，3月上旬，该煤种价格降至1390元/吨，较年初累计下降240元/吨或14.7%，3月中下旬，该煤种价格始终稳定在1390元/吨。港口炼焦煤价格则是在持续下跌后，于2月下旬开始出现小幅回升。1月初，北方港口进口澳大利亚中挥发分硬焦精煤到岸价报191.5美元/吨，2月中旬后期最低下降至153.5美元/吨，较年初累计下跌38美元/吨或19.8%，3月24日，该煤种价格回升至159.5美元/吨，较2月中旬低点上涨6美元/吨或3.9%。

无烟块煤方面：主产地无烟块煤价格稳中走强。1月初，硫分为0.5的晋城无烟中块车板价报860元/吨，进入2月下旬之前始终维持在这一水平，2月下旬，该煤种价格上涨30元至890元/吨，之后整个3月该煤种价格均维持在这一水平。港口无烟块煤价格也是稳中走强。1月初，徐州万寨港硫份为1的无烟中块平仓价报950元，2月下旬，该煤种价格上涨30元至980元/吨，3月份维稳在980元/吨。

煤价波动原因分析

通过观察煤价走势，不难发现，2月中旬后期是煤价走势的一个拐点，这之前动力煤和炼焦煤价格持续走弱，无烟块煤价格保持平稳，此后，动力煤价格纷纷回升，港口炼焦煤价格也小幅回升，无烟块煤价格也明显走强。

2月下旬之前，动力煤和炼焦煤价格整体走弱，无烟块煤价格保持平稳的原因主要有以下几点：

一是自去年11月中旬煤矿生产完全恢复330个工作日之后，国内原煤产量出现连续回升。虽然2016年全年关闭退出各类煤炭产能超过3亿吨，但是煤炭产能严重过剩的客观事实仍然不容质疑。只要煤炭生产能够恢复330天的正常状态，相关部门不对煤炭生产进行过多干预，国内煤炭必然供应无虞。国家统计局数据显示，在11月份原煤产量环比回升9.3%，创下2016年年内月度产量新高之后，12月原煤产量环比进一步回升1.0%，再创年内新高。在原煤产量连续回升的情况下，市场短期内不再担心供不应求，相反，因为产量连续回升，下游用户观望情绪普遍升温，使现货煤价面临一定回调压力。

二是煤炭进口仍然保持较高水平，继续充实国内供应，给国内现货煤价带来进一步调整压力。海关总署数据显示，在去年11月煤炭生产完全恢复330个工作日的情况下，12月煤炭进口总量仍然达到了2684万吨，仅较11月份的近两年高点减少13万吨，同比增幅达到52.1%；今年1月份，虽然煤炭进口量环比去年12月减少约193万吨，但同比仍大增968万吨，增幅高达63.6%。在国内煤炭生产处于正常状态下，煤炭进口同比连续大幅增长无疑会进一步给国内煤市带来调整压力。

三是煤价整体处于高位，甚至高于政策制定者认为的理想水平，煤价回调预期较为普遍和强烈。从历史价格来看，今年1月初，动力煤和炼焦煤均处于较高水平，这一价格均能保证相关企业获得较高利润，甚至政策制定者都认为这一价格水平偏高。1月中旬，相关部门曾经提出，2017年环渤海动力煤价格指数波动的理想区间是500～570元/吨，价格涨至570～600元/吨或跌至470～500元/吨属于轻度上涨或下跌，价格涨至600元/吨以上或跌至470元/吨以下则属于异常上涨或下跌。今年1月初，环渤海动力煤价格指数为593元，明显在政策制定者划定的轻度上涨范围之内。在煤炭产能仍然严重过剩的大背景下，在煤价仍处于相关部门所定义的轻度上涨范围之内的情况下，市场有充分理由相信相关部门短期不会再大力干预煤炭供应，普遍预期煤价仍有回落空间。

四是在预期煤价将会回落的情况下，下游部分用煤企业采购积极性明显降温，甚至开始再度去库存，最终促使煤价不断小幅回调。数据显示，2月20日，全国重点电厂煤炭库存合计5803.5万吨，较1月初的6545.9万吨减少742.4万吨，下降11.3%。另据我的钢铁网数据显示，今年1月中旬，国内样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存呈一度突破1000万吨，在相关部门提出环渤海动力煤价格指数波动的理想区间之后，市场预期炼焦煤价格也会和动力煤一样出现回落，因此采购明显降温，并开始主动去库存，2月中旬，国内样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存已经降至876万吨，较1月中旬高点下降约13%。

在动力煤和炼焦煤现货价格均不同程度回落情况下，无烟块煤价格之所以能够连续保持平稳，一方面是因为在去年动力煤和炼焦煤价格大幅上涨之时，无烟块煤价格上涨幅度相对较小，在动力煤和炼焦煤价格出现回调时，无烟块煤回调压力相对较小；另一方面则是去年11月以来下游尿素价格持续大幅上涨为无烟块煤价格提供了较强支撑。截止到2月20日，华北、华东等主产区尿素出厂价格相对于去年11月初低点累计涨幅均已超过30%。另外，1、2月份处于取暖季，民用块煤需求相对较强，从而使无烟块煤价格进一步得到支撑。

进入2月下旬之后，主产地和坑口动力煤价格之所以纷纷走强，港口炼焦煤价格也出现小幅回升，无烟块煤价格也纷纷提涨，原因主要有以下几点：

首先，年初以来下游主要产品产量增幅较大，煤炭需求增长较快。国家统计局数据显示，1～2月份，全国火电发电量7280亿千瓦时，同比增长8.1%；全国粗钢产量完成12877万吨，同比增长5.8%。

其次，因为前期市场看跌预期普遍存在，下游用户采购积极性不高，贸易商不敢轻易往港口发煤、囤煤，2月份煤炭进口量也显著回落，导致2月底沿海港口煤炭库存相比1月初明显回落。数据显示，2月末，秦皇岛港、国投曹妃甸港以及国投京唐港等三港煤炭库存合计仅有744万吨，较1月初减少453万吨，下降37.8%。

再次，2月中旬市场传出消息，部分煤矿将在供暖季结束之后再度恢复276个工作日。受此消息影响，再加上年初以来煤炭需求增长较快，前期存在的市场看跌预期很快转变，下游用户采购积极性明显升温，因为贸易商调入量骤减，港口煤炭市场率先出现供应偏紧，煤价率先止跌回升。

最后，两会期间的安全问题导致多数中小煤矿的生产被人为压制，短期煤炭产量回升受到一定影响，坑口煤价随之回升。

对于2月下旬之后主产地炼焦煤价格仍在小幅回落，主要原因是去年炼焦煤价格涨幅过大，即便经过1～2月份持续回落后仍然偏高，且国产炼焦煤价格明显超过进口煤价格，市场接受程度不高。

2月下旬无烟块煤价格上涨，除了以上因素之后，自2月19日开始禁止进口朝鲜煤也是重要原因之一。我国从朝鲜进口的主要是无烟煤，2016年进口朝鲜无烟煤占我国无烟煤进口总量的比重超过80%，用户主要是山东、河北、辽宁、江苏等地的钢铁企业，主要用于烧结和喷吹。禁止进口朝鲜煤之后，原有的用户不得不将采购目标转向山西、河南等国内无烟煤主产区，最终促使国内无烟块煤出现一波上涨。

二季度煤炭市场展望

需求方面：二季度不同煤种需求形势会有一定差异，动力煤将逐步进入需求淡季，而炼焦煤、无烟块煤等煤种将迎来需求旺季。进入4月份之后，随着气温日渐回升，取暖用电负荷将快速萎缩，与此同时，水电出力则将从低谷逐渐回升，动力煤需求将由旺季渐渐转入淡季。从往年情况来看，4月份动力煤消费量将会较3月份减少2000万吨以上，降幅将超过7%。与动力煤需求转入淡季不同，随着气温不断回升，工地、厂矿将逐步复产复工，钢材有望迎来需求旺季，钢铁企业开工率有望进一步回升，焦炭、炼焦煤等原料需求或将有所好转。另外，随着春耕逐步启动，农用尿素等氮肥需求将明显增加，加之去年11月份以来尿素价格持续回升，尿素企业复产积极性较高，开工率有望逐步回升，预计原料煤和燃料煤采购需求也将有所增加。

国内供应方面：政策因素将是影响后期煤炭生产供应的关键。按照目前国内煤炭生产能力，即便后期部分煤种需求有所回升，只要相关部门不再强制要求煤矿按照276个工作日执行减量化生产，煤炭供应满足需求也将没有任何问题，甚至动力煤等部分煤种还会出现一定程度的供大于求。但是，如果相关部门继续像去年一样严格控制产量，煤市则会再度出现供不应求，甚至是出现阶段性严重供不应求。去年11月中旬煤炭生产完全恢复330个工作日时，相关部门曾经表示，供暖季结束前煤矿都可以按照330个工作日核定产能安排生产。市场普遍认为，供暖季结束之后，276个工作日政策将重新回归。但是从2月中下旬以来煤价整体走势来看，276政策短期或难以在全国范围内恢复实施。如果276个工作日政策短期不再实施，高煤价将促使煤炭产量逐步回升，煤炭供求整体将会由偏紧逐步转向宽松，其中动力煤供求宽松形势将会更为明显。

进口方面：煤炭进口或会延续环比回落态势。通过前面分析，预计今年相关部门不会再像去年一样严格控制煤炭生产，国内煤炭供求呈现略显宽松的可能性较大。这种情况下，下游用户对进口煤的采购需求大概率不会进一步增加，随着前期签订的进口合同陆续执行，新签合同量逐步减少，煤炭进口量也将逐步回落。但由于去年同比基数偏低，短期同比仍将呈增长态势。

煤价方面：由于一方面煤炭需求回升，另一方面两会召开导致煤矿复产受到一定影响，3月份部分煤种供应出现阶段性偏紧；再加上相关部门关于276个工作日减量化生产政策尚未明确，3月份现货煤炭价格短期得到一定支撑，局部地区部分煤种因为资源略微偏紧，价格出现不同程度回升。进入4月份之后，随着安全问题逐步淡化，煤炭产量将逐步回升；与此同时，减量化生产政策是否执行以及如何执行也将得以明确，如果276政策短期完全不再执行，煤炭市场供求宽松的预期将会重燃，以动力煤为代表的部分煤种价格或将再度出现阶段性回调。