“资本玩家”的投资门道

沈玉姗

5 月 23 日，香港上市公司道和环球集团有限公司（股票代码 ： 915）举行特别股东大会，决议并通过并购 LOOVEE HOLDINGS INC.，并购双方分别为各自行业巨头。道和环球是国内最大直销企业之一中脉健康产业的控股公司，而 LOOVEE HOLDINGS INC. 是深圳市乐唯科技开发有限公司的控股公司，其开发的社交 APP“对面”长期稳占国内游戏化社交排名的榜首。

涉及8亿港元的并购案，仅用5个月时间就走完相关程序，谈判时更只用30秒便达成双方意向，背后的关键人物是香港投资人子辰（Anthony Tsang）。这位道和环球集团的第三大股东，投身海内外资本市场多年，主导、参与的项目无数， 乐唯却是他个人投资的第一个互联网项目。在“游戏化社交”（Gamification Social Media）赛道上，自认保守派的他有着怎样的投资判断和路径？

21CBR：为何投资乐唯，“对面”是怎样一个产品？快速完成这笔大额并购案，决策判断的依据是什么？

子辰：2013年下半年， “对面”已有接近1000万用户， 且商业化能力极强，已经实现自负盈亏，这在以亏损为常态的互联网行业是个不小的奇迹。但真正打动我的是其主打的游戏化社交，在竞争激烈的社交产品领域，必须要有自己的差异化特色和细分特长，否则凭什么做成？当时“对面”开发的功能已经被一些对手模仿，目前“对面”的用户数量达1.1亿，活跃度、转化率等造血能力也表现优异。

去年下半年，乐唯一度谋划赴美上市。从IPO阶段到后来的合并，我一直负责资本运作的主导工作。当时乐唯的估值已有2亿美金，美国证监会的第二轮问询也只剩最后一个关于债转股的问题， 距离登陆纳斯达克一步之遥。此外， 工银亚洲牵头富士康、 美图等财团也主动与我们多次接触。但是，乐唯希望藉此从在线社交向实体经济拓展，更多的是考虑合作伙伴的互补性，能够共同发挥协同效应。

这与道和环球的想法正好不谋而合。道和环球早期业务以多元实业为主，近几年意识到了移动互联网时代的变局，也在积极投资创新产业，构建自己的生态体系。事实上，集团当时也在看另外两家文旅、影视类的标的企业，但乐唯是处于高增长时期的科技公司，具备天然的互联网基因。因此，双方接触下来达成共识，做出了改变彼此生态的这个决定。整个过程中我始终相信，乐唯对道和环球会是最理想的选择。

21CBR：在你看来，作为游戏化社交代表的“对面”核心价值是什么？如何看待中国在线社交行业的未来？

子辰：很多使用社交APP、并愿意在线下见面的用户往往是比较自信的，事实上，大部分人最终并不会真的与网友见面。我们在IPO路演阶段为美国投资人播放过一条短片，讲述两个年轻人在现实生活中面临很多的无奈与压力， 但在“对面”不断收获荣誉感，并逐渐建立起自己的人脉圈和重拾自信心的过程。在我看来，发展正能量的社交从而获得第二人生，这是“对面”的核心竞争力，也是团队的使命感。

中国的在线社交行业可以说是三分天下的局面。主打熟人社交的QQ、微信，地位难以超越；在陌生人社交领域，陌陌也建立起了自己的用户基数；第三类是“对面”在做的、从弱关系向熟人关系发展的游戏化社交。通过创造多种场景，设置不同游戏，用户能快速建立起对彼此的信任感和黏度，同时满足交友和娱乐的需求，让弱关系最终发展成熟人关系。目前，团队正在不断更新版本，升级玩法，通过不断和用户沟通，了解年轻人的时下热门，挖掘陌生人的社交痛点，专注于差异化的产品体验。

21CBR：你在不同行业都有过成功案例，选择项目有什么方法论？投资人与创业者的关系是怎样的？

子辰：做投资更多的是凭直觉取胜。金融行业瞬息万变，等看到行业报告再决定一只股票能不能买，时机已经过了，需要基于知识储备量的瞬间判断力，而能力的累积则源于投资前的两个重要步骤。

第一，细致入微的观察。我们曾经考察过一个工厂的项目，设备完善、业绩增长、客户稳定，当时很多人觉得值得买进。但是我们发现，厂房里的过道很窄、灭火系统没有做好，工厂存在安全隐患，就算保险获得赔偿，厂房重建也会流失客户，所以最终没有投资，三年后果然着火了。在不断的实战累积中培养观察力，可以避免潜在的投资危机。

第二，强大的逻辑分析。高盛、摩根士丹利等大型投行，会基于各种股利、定价模型来计算企业的股价和合理市值。但实际上，不同投行对同一家企业使用同种分析方法，得出的结论往往都是不一样的。 因此， 我更看重制定分析时的意念与想法，自己探究项目背后的商业逻辑。

投资人与创业者的关系在我看来更像是一对恋人。恋人可能会经常争吵，亦可能有不同的私利与目的，但无论如何，他们都有一个初心：为彼此都能变得更好而着想，从而共同走过酸甜苦辣的奋斗之路。要抱定这样的初心，团队才能一往无前。

21CBR：过往经历中持怎样的投资态度？你认为投资人的重要特质是什么？

子辰：过去4年，我与合作伙伴投资的项目集中在农产品、贸易、金融和商业地产项目等，在不断的投入和退出中逐渐积累起自己预见未来的能力，但在科技互联网的时代，没有人能精确预测事物的走向。所以，要懂得割舍，不能后悔。选择了第一条路， 就让它变得更对， 而不是想著第二条、第三条路。

投资除了方法论，更多的还有哲学层面的思考。我自己平时看书最多的是哲学和历史类，工具书反而看得最少。哲学家里我比较喜欢康德，他对道德标准有着极高的要求。他讲过一个故事，一个面包店的老板，如果只是出于维护自己商誉的考虑，而不对前来买面包的小孩抬高价格，仍然是无德的。因此，我自己觉得，做投资人“初心”很重要，有时候为了初心，需要放弃一些东西。