AHP法在选股决策中的应用

李灿+孙坤+卢嘉澍+廉洁

摘要：现有的多种股票分析方法，使用者多为企业和专业团队，而不利于个体投资者的理解、使用。本文在现有的诸多股票分析方法的基础上，基于AHP法，将影响股票的诸多因素量化，对目标股进行定性和定量分析，得到让个体投资者便于理解、运用的评价体系，最终让投资者做出在当前市场下最合理的选择。

关键词：AHP法；风险性；成长性；收益性；一致性检验

中图分类号：TP311；F830.91 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2017）007-0-02

一、引言

股票投资是一种常见的投资方式，由于其价格波动的不确定性，投资的风险也往往较大。投资者在选择股票的过程中，往往会受到诸多因素的影响。截止2016年，沪深两市已有2500多家上市公司，如何从众多的股票中选出心目中的优质股，减小投资风险一直困扰着众多个体股民。本文基于AHP法，将影响股票的诸多因素量化，进行定性和定量分析，对决策对象进行筛选，最终得到投资风险小优质股。

二、研究目标与方法的确立

投资者在选择、分析股票过程中往往受到众多因素的影响，人们最常用的方法有以下三種：基本分析法、技术分析法和演化分析法，它们之间既相互联系，又有重要区别。其中基本分析法以传统经济学理论为基础，以企业价值作为主要研究对象，对股票的宏观经济形势、行业发展前景和企业经营状况等进行详尽的分析。技术分析法以传统证券理论学为基础，以股票价格作为主要研究对象，对股票的市场波动规律进行分析。而演化分析法则以演化证券学理论为基础，将股市波动的生命运动属性作为主要研究对象，对市场波动方向与空间进行动态跟踪研究。在对上述三种方法进行综合研究后，结合我们的主要研究对象是个体投资者，我们将投资的最终目标设定为在尽可能减小风险的情况下获得最大的回报，影响这一目标的主要因素可以总结为投资的风险性、股票的成长性和收益性。本文基于AHP法，综合投资的风险性、股票的成长性和收益性三方面的因素对某支特定股票进行综合评价，并在此基础上从诸多股票中选出风险小、利润高的优质股。

三、基于AHP法的评价体系的建立

1.股票评价指标的确立

根据我们的最终目标，我们将风险小利润高的目标股作为目标层。将影响目股票的三大因素：投资的风险性、股票的成长性和收益性作为准则层。最后从影响投资的风险性、股票的成长性和收益性的诸多因素中提取出利于量化的主要因素作为方案层，归纳总结如下表所示：

我们对方案层中的各个指标进行简要介绍，如下所示：

市场占有率（h11）：市场占有率指企业的销售量在市场同类产品中所占的比率，反应企业对市场的控制能力。

每股未分配利润（h12）：每股未分配利润为企业当期未分配利润总额与总股本的比值，每股未分配利润越多，表明该企业盈利能力越强，投资价值越高。

行业特点（h13）：行业特点指的是企业特别显著的征象、标志，侧面反映出企业的发展潜力。

股东收益比率（h14）：股东收益比率是股东权益与资产总额的比率，该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。

市盈率（h15）：市盈率指的是每股市价与每股盈利的比值，市盈率越高则表示对企业进行投资收益越高。

业务收入增长率（h21）：业务收入增长率是指企业本年度收入总额与上年度收入总额差值的比率，反映出企业的发展潜力和前景。

净利润增长率（h22）：净利润增长率代表企业当期净利润比上期净利润的增长幅度，指标值越大代表企业盈利能力越强。

每股经营现金流（h23）：每股经营现金流为企业经营中流入现金减去流出现金的差值与总股本的比值，每股经营现金流越大，意味着企业有足够的能力保障股利的分红派息，股民投资的风险就更小。

市场占有率增长率（h24）：市场占有增长率指企业当期市场占有率比上期市场占有率的增长幅度，增长率越大表示企业发展前景更好。

每股净资产（h31）：每股净资产是指股东权益与总股数的比率，每股净资产越高，企业的内在价值越高。

每股公积金（h32）：每股公积金就是公积金除以股票总股数，公积金是企业未来扩张的物质基础，每股公积金越高表示企业发展潜力越高。

每股收益（h33）：每股收益指税后利润与股本总数的比率，是判断企业的盈利能力、成长潜力的重要指标。

分红形式（h34）：分红方式主要有现金分红和红利再投资两种，能很好地反映出企业当年的经营状况。

净资产收益率（h35）：净资产收益率是净利润与平均股东权益的百分比，用以衡量企业运用自有资本的效率。

2.构造成对比较矩阵及其一致性检验

根据AHP法的原理，我们首先分析准则层对目标层的影响。对目标股而言（S），准则层的收益性（N3）和风险性（N1）是关键因素，成长性（N2）是辅助判断因素，根据其重要程度的不同和1-9标度方法，我们得到准则层对目标层的成对比较矩阵（S-N）为：

一致性检验：

。

同理，我们分别构造方案层对准则层的成对比较矩阵，如表3、表4、表5所示：

一致性检验：

。

一致性检验：

。

一致性检验：

3.计算组合权向量及组合一致性检验

根据AHP法中组合权向量的计算方法，我们得到了各要素对目标股的权重如下表所示：

方案层对目标层的组合一致性比率为：，即模型满足一致性检验，可以按照组合权向量的结果作为各个指标的权重进行决策。

四、结语

至此，我们已经可以运用AHP法对目标股进行具体评价。当我们同时对多支股票感兴趣时，我们从每支股票中提取方案层的各项指标，并对其进行百分制打分，最后对其加权求和，就可以得到每支股票的综合评价，得分最高者即所需目标股。本文运用AHP法，从投资的风险性、股票的成长性和收益性三方面对所选股票进行了综合评价，能让人直观的看出不同股票之间的优劣，适用于中意多支股票但资金不够的个体股民，让投资者做出在当前市场下最合理的选择。

参考文献：

[1]陈苑红.AHP法在股票价值投资中的研究与应用[J].广东商学院，2013（8）：128-133.

[2]李智.基于层次分析法的基金公司选股策略研究[D].东华大学，2014（5）：1-82.

[3]徐海洋.股市行情盘点[N].中国证券报，2006.