股权激励模式策略性安排的思考

杜越强

摘 要：股权激励是企业中长期骨干员工激励模式的重要组成部分，本文对股权激励的几种模式进行了比较和分析，对企业股权激励的策略性安排提出具体建议。

关键词：股权激励 比较分析 策略性安排

股权激励是对骨干员工进行长期激励的一种方法，目标是为了激励和留住核心人才，给予激励对象部分股东权益，使其与企业结成利益共同体，实现企业长期目标。但是股权激励推出的时机需要有策略性的制度安排，本文根据股权激励模式特点，提出股权激励策略性安排模式建议。

一、激励理论

（1）代理理论：由于股东控制着代表其企业所有权的高层经营者，经营者们一般为了追求自身利益最大化而非股东利益最大化，产生经营者牺牲长期目标追求短期利益的代理问题。作为企业股东和所有者，为了保护企业自身利益，需要建立中长期激励，将经理人的利益同股东利益联系起来。

（2）锦标理论。企业股东或所有者建立激励机制促进低、中层管理者向更高层次管理者晋升展开竞赛。员工的职位职级越高，薪酬水平和激励力度越大，促进各级管理经营者为了薪酬提升关注企业中长期发展。

（3）社会比较理论。人们通常与其他相似人群的成就来比较评价自己，通过比较年龄、职业、专业能力等因素进行比较评价，人们倾向于选择略比自己强的人作为社会比较的对象。

二、几种股权激励模式

（1）业绩股票。在每年年初企业董事会制定经营者或核心员工年度计划或业绩目标，在业绩目标实现或超额完成情况下，对经营者或核心员工授予一定额度的股票或奖金用于购买企业股票。

（2）股票期权。股票期权是一种股票选择权，激励对象可以在规定的时期内以事先确定的优惠价格购买一定数量的本企业流通股票，也可以放弃这种权利。

（3）股票增值权。股票增值权是经营者得到期末企业股票增值部分（期末股票市价-约定价格）产生报酬，激励对象可通过行权获得股价升值收益，激励对象不用付出现金获得现金或等值的股票。

（4）限制性股票。使企业以较大的折扣价格奖励给经营者，而企业经营者必须在一定期限之后或满足经营特定目标之后才能进行股票出售，限制性股票是股权激励的一种灵活形式。

（5）虚拟股票。企业授予激励对象虚拟的股票，激励对象可以据此享受一定数量的分红权和股价升值收益。

三、股权激励模式比较分析

（1）业绩股票可以激励经营者努力完成业绩目标，优点是可以将激励和约束机制在年度配套起来；缺点是绩效目標科学性合理性很难保证，未考虑股票上涨因素，可能导致经营者对经营业绩弄虚作假。

（2）股票期权是一种选择权，优点是一种长期且灵活的激励制度设计，经营者在行权期内购买或出售股票以获得股票市价和行权价之间的差价；缺点是股票期权需要有良好的股票二级市场和公司治理机构作为支撑，操作起来有一定的难度。

（3）股票增值权是让经营者获得由于股票价格上升取得的收益，不涉及股票的转让，一般为企业高级管理人员和技术高级专家享有，优点是具有良好的长期性和激励性；缺点是企业需要根据行权期限做好财务现金计划和预算安排。

（4）限制性股票对于奖励经营者股票和抛售都有一定的限制，股东同经营者可以事先将经营期间和经营目标整合在一起，优点是针对性强、灵活性高，能把激励性和约束性匹配起来；缺点是对限制性股票提前进行属性设计和监管，增加管理成本。

（5）虚拟股票不是实际股票购买，没有所有权和表决权，也不能转让和出售。优点是其持有者可分享企业剩余索取权，将收入与中长期效益挂钩；缺点是该激励方式不涉及公司股票的所有权授予，本质上只是奖金的延期支付，激励效果不明显。

四、股权激励的策略性安排建议

（1）同企业经营发展战略和阶段相适应。在企业初创期和快速成长期，企业规模处于发展壮大之中，发展战略也不是特别清晰，缺乏对骨干人才的吸引力，重点应放在对核心骨干的股权激励上，可通过虚拟股票予以激励；当企业处于成熟发展和稳定期，需要完善和规范股权激励，可采用股票期权、业绩股票、股票增值权等多种形式让更多骨干员工共享发展成果。

（2）同员工需求和结构相匹配。对于企业一般骨干和年轻员工，可以通过虚拟股票、业绩股票实现中长期激励安排；而对于企业中层以上管理者、经营者和核心技术骨干，可采用股票期权、股票增值权作为主要激励形式。

（3）同企业文化和外部环境相融合。如果企业特点是国际化和市场化强的，崇尚充分竞争和昂扬进取的，注重个人和所在岗位发挥主导性价值，股票期权、股票增值权激励可将经营者同长期发展战略匹配起来，减少短期行为和盲目性。如果公司文化相对保守，且不采用上市模式进行筹融资，可以采用虚拟股票进行股权激励。

参考文献：

[1]约瑟夫.J.马尔托奇奥.战略薪酬管理[M].中国人民大学出版社

[2]陈冬华，范从来，沈永建.高管与员工：激励有效性之比较与互动[J].管理世界，2015年第5期