企业并购绩效的影响因素

庞元君

中图分类号：F270 文献标识：A 文章编号：1674-1145（2017）05-000-01

摘 要 随着经济的发展，并购行为成为企业经营常见的行为；本文探讨了影响并购绩效的相关因素，并针对影响并购绩效的因素提出相应的建议。

关键词 并购绩效 影响因素 建议

一、研究意义

企业为了进行自身经营扩张，增强企业经营实力，往往采用并购行为来达成目标。随着市场经济的不断完善，金融行业的不断发展，企业间的市场并购行为愈发频繁，但并不是每一次企业并购行为都有利于企业的长远发展，不恰当时机的企业并购可能会对企业的发展产生资源浪费、人力资源冗杂等消极影响。因此，分析影响企业并购绩效的因素，可以促进企业并购行为为企业发展产生积极影响长远发展，使并购行为有利于企业自身的发展。

二、影响企业并购绩效的因素

并购主要是指兼并（Merger）和收购（Acquisition）。其中，兼并主要是指，两家或者更多的独立企业，通过合并组成一家企业；收购是指一家公司通过购买另一家公司的资产或股票，获得对该企业的资产的所有权的行为。并购根据其不同功能或产业组织特征，可以分为三种类型：横向并购、纵向并购、混合并购。目前全球并购已经历5次并购浪潮：19世纪以横向并购为主的第一次并购浪潮以；20世纪以纵向并购为主的第二次并购浪潮；以混合并购为主要特征的第三次并购浪潮，以融资并购方式为主的第第四次并购浪潮和20世纪90年代开始的全球化并购浪潮。

针对影响并购绩效的因素，余燕妮（2012）通过Bootstrap-DEA、非参数面板协整以及边限协整检验等方法对不同行业的上市公司并购数据进行计量分析，并探讨了影响企业并购绩效因素的宏观和微观因素。从宏观层面上，影响并购的因素主要有经济发展状况、汇率变化、市场现状、货币供应情况。而在微观层面上，企业的规模与并购绩效息息相关；税收成本的降低有利于企业保证并购绩效，促进企业的并购行为。

张旭（2012）通过对国有企业并购行为进行事前、事中、事后分析，分析出影响企业并购技校的12种并购动因，并对国有企业与一般企业在并购动因的不同上进行分析。从财务角度与非财务指标角度两个维度上，对国有企业并购行为进行绩效评价，认为影响企业并购绩效的因素主要有：政府和产业环境、并购策略、并购整合、决策者行为、员工与企业文化这五项因素。最后，从政度角度，针对并购活动的全过程提出不同阶段的不同建议。

王凤荣（2012）则通过以上市公司数据为样本，根据行业生命周期为研究维度，探讨政府干预对于不同阶段企业的影响。研究发现，处于成熟期的企业，政府的适度干预会促进企业绩效的增加，而对于成长期的企业则会产生消极影响。通过对政府干预的研究，探讨企业并购行为在不同阶段的不同特征，对于政府干预对企业并购绩效的影响的认识更加客观化。

综上所述，通过对影响企业并购绩效的因素进行分析，可以发现，影响企业并购绩效的因素多种多样，但无论使用采用任何维度不同的分析方法，我们可以发现，对于企业并购绩效的影响因素主要是从内外两个部分来体现，对于企业内部来讲，影响因素主要有，企业选择并购的时机、选择并购的方法以及针对并购后续的资源整合计划。而对于企业外部环境而言，影响并购绩效的因素主要有被并购方所处行业环境特征，国家宏观因素影响、国家政策导向、货币供求关系、行业融资状况等宏观因素。

三、针对影响因素提出的建议

针对影响企业并购绩效的因素，从不同的视角提出相应的建议。

首先，从政府层面，针对国有资产主导的企业，政府应该分清行政角色和市场监管者角色，减少直接以政府形象介入企业间并购行为的发生。政府过多的干预国有企业的企业行为，可能在一定程度上违背企业经营利润最大化原则，影响企业并购行为的绩效。因此，政府应该对于市场履行监管的职责，完善并购行为的相应法律法规，但对于国有企业给予充分经营自主权和企业自由意志，充分发挥资本的聚合效应，促进企业资源的整合和社会经济的发展。

其次，从市场层面，应继续发挥市场主导情况下经济发展的优势，不断进行市场完善和市场资源优化。各个行业的行业特征、生命周期等都不同，都有各自的特征，并购行为并不是在任何时间都适合企业经营的发展。因此，应该充分发挥市场进行资源选择的主动型，针对并购行为的行业特征做出不同的行业引导；完善市场体制，降低企业间沟通成本，充分发挥市场效用

最后，从企业层面，企业应充分考虑企业经营状况，适时进行企业并购。企业并购并不一定时刻对企业产生积极影响，不当的并购时机可能会影响企业的正常经营甚至带来企业经营状况的恶化。因此，企业应该首先对自身情况和市场状况进行准确合理的判断，在此基础上考虑并购成本等，仔细分析并购动因，做出正确的判断；其次，对于被并购方所处行业状况进行仔细了解，合理选择并购类型，防止盲目扩张；注重并购后企业的资源整合，使企业在并购后能迅速实现自身的经营与发展，使并购产生积极地经济效用。

参考文献：

[1] 余燕妮.企业并购绩效及影响因素的實证分析[D].吉林大学，2012.

[2]余鹏翼，王满四.国内上市公司跨国并购绩效影响因素的实证研究[J].会计研究，2014（03）：64-70+96.

[3] 王凤荣，高飞.政府干预、企业生命周期与并购绩效——基于我国地方国有上市公司的经验数据[J].金融研究，2012（12）：137-150.

[4]张旭.我国国有企业并购动因与并购绩效研究[D].首都经济贸易大学，2012.