市场化推动疫苗产业整合加速

文｜贺琪 陈奇

市场化推动疫苗产业整合加速

文｜贺琪 陈奇

［√］近几年， 特别是 2015 年开始，国内农化行业整合动作频繁， 动物疫苗行业已经进入大整合的时代，预计2017 年行业会出现企业强强联合和海外扩张的整合局面。

我国兽用生物制品行业经历了政府采购的“黄金十年”， 十年间， 销售额增长到 2009 年的 58 亿元，年均增速高达 22%。此后，市场苗开始崭露头角并且其渗透率有较大的突破，但整体看，市场苗渗透率仍处于较低的水平。随着政策放开及养殖集中度的提高，市场苗将加速接棒强制免疫疫苗，成为驱动行业扩张的主要力量。

市场化推进行业整合

在2017 年的兽动物疫苗招标采购中，有至少14 个省（市、自治区）公布招采目录， 7 个省份已完成招采，半数以上省份仍招采猪瘟、蓝耳疫苗。尽管此前农业部发文将猪瘟、蓝耳疫苗调整出招采目录，但根据目前情况， 14 个省份中有 8 个仍进行猪瘟、蓝耳疫苗的招标采购， 2 个省份仍保持对猪瘟疫苗的招采。目前统计下，14 个省份拟招采金额同比下降约 40%，基本符合此前预期，其中口蹄疫优质优价效应体现，个别省份价格涨幅达 10%。

目前，至少有 7 个省份完成了招采，其中广西、甘肃、青海、陕西四个省份的 5 个口蹄疫疫苗品种出现价格上涨，涨幅在 2%—12%之间，甘肃省招采的猪 O 型口蹄疫灭活疫苗(浓缩苗)涨幅最高。

我国动物疫苗产品种类繁多，但偏于猪苗和禽苗， 并且以传统疫苗为主。 预计从 2017 年开始，常规疫苗的改良、新型疫苗的研发在企业发展中的地位会更加重要，成为企业角逐的主战场。由内及外，行业进入大整合时代，过去行业的成长主要依赖于内生力量的驱动，行业在获得高速成长的同时，也产生了诸多问题，主要表现为产品同质问题严重，价格竞争成为常态和产能过剩严重，行业全病毒疫苗产能利用率不足 50%，大量企业依赖强制免疫生存，年销售额仅千万级别，未来这部分产能将会淹没在市场化的洪流中。

养殖规模化促进市场苗增长

随着规模化养殖占比快速提升，散户加速退出，规模化企业转移“阵地”在环保压力较小的地区，尤其是东部地区快速扩张，农业部在执行禁养政策的同时，也鼓励大型规模化养殖场在东北、西北等地大量建厂，目前各大规模企业的产能有望在 2017 年逐步开始投放（百万头猪场级别）。同时，调研显示母猪出现供不应求的现象明显，且种猪大部分流向了规模养殖场，这些都有利于口蹄疫市场苗空间进一步扩容。

研究表明，随着规模化猪场补栏结构性特征明显， 补栏速度与养殖规模高度相关。根据最近调研我们认为，后周期板块业绩确定性较高，未来有望持续表现，继续重点推荐疫苗中高端苗板块。

宠物疫苗市场迎发展机遇

近几年来，中国宠物猫犬数量增长迅速， 宠物服务等相关产业也如雨后春笋迅速地发展， 宠物经济时代已悄然降临。我国宠物市场发展速度很快，2006 年以来年均增速达到 30%，但是产业发展很不平衡，重产品而轻服务，宠物疫苗在产业链中的占比仅 1%左右。但行业规模远不止于此，仅以宠物犬为例，单个产品的静态市场容量便已有 22.5亿—60 亿元。当前，国内宠物疫苗市场主要被国外产品占领，宠物疫苗兼具成长与进口替代空间从 2017 年开始，我们预计会有更多的企业、资本加入到宠物疫苗的开发中。

近几年， 特别是 2015 年开始，国内农化行业整合动作频繁， 动物疫苗行业已经进入大整合的时代，预计2017 年行业会出现企业强强联合和海外扩张的整合局面。

（资料来源：华泰证券 中泰证券）