上市公司营运资本管理效率分析

滕汉

摘 要：随着我国市场经济体制的逐渐深入，房地产行业得到了极大的发展，房地产上市公司也在逐渐增多。对于上市公司来说，营运资本管理是非常重要的内容。所谓的营运资本就是指企业流动资产和流动负债之间的净额，对于营运资本的管理就是指流动资产存量和资金来源实施管理，对于房地产这种资本需求量巨大的上市公司来说是非常重要的。本文主要以保利地产为例来阐述房地产上市公司营运资本管理效率的情况，希望能够对相关企业有所帮助。

关键词：保利房地产 上市公司 营运资本管理效率

中图分类号：F272 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2017）04（b）-093-02

房地产已经在很大程度上成为了我国经济发展的重要支柱，房地产公司也有了较大的发展，涌现出了大批上市公司，保利房地产公司就是其中非常具有代表性的公司之一。保利房地产公司在2006年进行了首次公开募股，成为了首批上市的第一家房地产企业。对于上市公司（特别是资本需求非常大的房地产上市公司）来说，营运资本管理是非常重要的内容，在很大程度上影响着公司的正常运营。有关营运资本的相关影响因素和企业绩效的关系等方面内容在以前的相关文献中已有所阐述，本文主要在已有理论的基础上进行实践方面的分析，同时提出提升营运资本管理的相关建议，这对于确保房地产上市公司的健康运行、进一步提升市场竞争力具有非常重要的意义。

1 保利房地产公司营运资本周转期分析

公司营运资本周转期直接代表着企业营运资本的周转速度。对于保利房地产公司来说，从2013年～2015年其应收账款周转期分别为8.2093天、9.3772天、9.4665天。随着周转期的增加，企业的资产流动性越来越好，表明销售的回款率在不断提升，坏账的可能性在不断降低。另外，随着存货周转期的逐渐降低，存货所占用的资本在逐渐降低，加快了销售成本的转出，表明销售业绩在逐渐提升，能够对存货进行更加经济化的管理。同时，在此三年期间，企业的销售毛利率逐渐上升，这也说明了企业并没有为了提升销售量而采取降低销售的策略。

2 保利房地产公司营运资本管理流动性分析

所谓的营运资本流动性就是指在某段时期内，在没有受到损失的基础上转化成现金的能力。若是资产的流动性比较强就说明其比较容易进行变现，本文以万科企业股份有限公司作为对比来说明资本流动性问题。

2.1 应收账款周转率

若是企业无法有效掌握应收账款周转率就可能造成企业资金链断裂，若是周转率过低就说明应收账款回收的速度相对较慢，赊销条件较为宽松，在进行房地产商品销售时对于客户的信用放宽，客户能够具有的信用期相对较长。从保利地产的情况来看，三年之内应收账款周转率维持在38～43的范围内，相比于万科地产要低。从2015年的数据来看，保利地产的应收账款以在1～2年和2～3年的为主，分别占应收账款数额的17.72%和1.53%。

2.2 存货周转率

所谓的存货周转率就是指销售成本和存货平均余额的比值。随着存货周转率的上升，商品的周转速度不断加快，货币资金的回收效率相对增高。2013年～2015年保利地产的存货周转率在不断的上升，已经从0.2917增加到0.2969，要高于万科地产，并且存货具有比较强的变现能力，营运能力相对较高。

2.3 流动资产周转率

流动资产周转率就是对资金日常活动效率的有效反应。若是周转速度较慢就说明企业的盈利能力相对较低，企业需要储备更加丰富的流动资金。从2013年～2015年的流动资产周转率指标来看，保利地产的0.3382、0.3336要高于万科地产的0.0365、0.3228，这就说明保利地产具有更加丰富的流动资金进行经营活动。

2.4 总资产周转率

总资产周转率指标能够从宏观层面全方位反应企业的营运能力。随着总资产周转率的上升，企业的生产经营能力就会越强。2013年～2015年总资产周转率指标来看，保利地产的周转率分别为0.3269、0.3209、0.3208，2013年以及2014年的总资产周转率都高于万科的0.3157以及0.02964，但是在2015年却被万科超出了0.02。

3 保利房地产公司营运资本管理盈利性分析

任何企业的生产经营都是要获取相应的利益，并且要实现利益的最大化和股东权益的最大化，这就需要对企业的盈利性进行分析来表明企业管理经营的情况以及成果。

3.1 净资产收益率

所谓的净资产收益率就是指企业股东权益报酬率，就是指单位净资产可以得到的利润额。净资产收益率能够反映出企业每个股东权益能够得到的投资报酬额度。从2014年度的指标情况来看，保利房地产公司的净资产收益率达到了19.9%，要远大于房地产行业的平均净资产收益率（为-2.5%）。虽然从2013年开始整体房地产行业出现了一定程度下滑的趋势，2014年行业整体都不够景气，但是对于保利房地产公司来说非但没有受到市场方面的冲击，反倒是远远好于行业整体平均水平，这就很好地说明了保利房地产公司具有较强的盈利能力。而2015年保利房地产企业的净资产收益率达到了17.3%，远远超过了行业的平均水平（2.3%）。

3.2 主营业务利润率

所谓的主营业务利润率就是指企业在某阶段内所有主营业务营运能够形成的利润，此指标能够反映企业主营业务的盈利能力。对于保利地产来说，在2014年度的主营业务利润达到了21.81%，是低于行业平均值24.3%的。但是在2015年度的主营业务利润率达到了23.34%，已经超出了行业平均值的22.7%。在2016年的第一季度中保利房地产的主营业务收入在同行业中排在了前列，但是主营业务利润率相对较低，排在了38位。虽然从总体上看保利地产获得了较大的业务收入以及利润值，但是相对于总额来说，主营业务收入所具有的营業利润并不乐观，这就在一定程度上说明了保利地产需要增强自身主营业务的盈利能力。

3.3 毛利率

所谓的毛利率就是指企业产品主营业务所得到的利润（收入和成本的差额）和销售收入的比率，此指标直接体现企业产品销售所得利润。对于保利房地产公司来说，2014年的32.03%的毛利率相对行业平均值来说偏低，但从2015年开始保利地产的毛利率要高于行业平均值，这就说明了保利地产的主营业务收入所形成的销售毛利在整个行业中都处在领先地位。

4 保利房地产公司营运资本管理优化完善

要想对公司的营运资本进行优化管理，企业需要增强流动资产以及流动负债方面的掌控，并且增强现金、存货和应收账款的周转速度，降低流动资产的占用率。由于房地产企业属于资本推动型，所以面临资金周转问题的几率较大，这时可以向金融机构借款来缓解财务方面的困难，并且通过财务方面的杠杆来提升净资产收益率。

4.1 降低坏账的可能性，避免风险

由于房地产行业具有非常高的商品价值，所以绝大多数商品都是通过分期付款和赊销的方式运营。相对于万科地产来说，保利地产公司的应收账款周转率要低，若是无法快速及时进行货款的催收就会造成企业财务账面价值高于实际资金的价值，非常容易造成生产经营过程的困难。对于保利地产来说，应收账款占流动资产的比重在1%以下，流动资产大多数还是通过存货的形式存在。

4.2 企业价值的提升

企业为了进一步优化利润率、实现利润总额的最大化，需要按照收入以及成本配比的原则，在获得相应收入的同时来降低成本的管理运行。例如降低非必需的期间费用和支出，提升企业的运行效率。另外，需要事先按照相应资料进行较为科学合理的预算，要对后期运营过程中存在的风险进行及时的预测，对于相关子公司的运行情况进行有效协调。

4.3 管理制度的优化

首先，企业需要设置风险控制人员。要对客户的信用情况按照相关等级进行设置，要按照信用等级采用不同的信用政策，并且实施分级管理。其次，要确定出应收账款收款实践，同时要在条款当中进行罗列，以便在发生违约情况时能够通过法律途径来收回余款。

5 结语

上市公司是我国经济组织当中非常重要的组成部分，地产上市公司更是其中的重中之重。本文主要以保利房地产上市公司为例阐述了其营运资本管理效率方面的问题，能够对相关人士以及企业的营运资本管理提供相应参考。

参考文献

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