女性董事对银行风险影响的实证研究

王佳玥

摘 要：董事会在公司日常运行中发挥着重要的作用，女性董事作为董事会的成员影响着董事会的决策。本文以2011-2015年沪、深两市全部16家商业银行数据为研究样本，分析银行女性董事对银行风险的影响。实证研究结果表明：女性董事人数和比例对银行风险有显著正相关；高教育程度的女性董事能抑制银行风险；并且女性董事平均年龄与银行风险显著负相关。

关键词：女性董事；商业银行；银行风险

中图分类号：F830.33 文献标识码：A 文章编号：2095-7866 （2017） 05-077-006

工业经济论坛 URL： http//www.iereview.com.cn DOI： 10.11970/j.issn.2095-7866.2017.05.011

Abstract： The board of directors plays an important role in the daily operation of the company. The female directors， as members of the board of directors， influence the decision of the board . Based on the data of 16 commercial banks in Shanghai and Shenzhen from 2011 to 2015， this paper analyzes the impact of bank directors on bank risks. The results show that there are significant positive correlations between the number and proportion of female directors and the risk of bank； the female directors with high educational level can curb bank risk； and the average age of female directors is negatively correlated with bank risk.

Key words： Female Directors； Commercial Banks； Bank Risk

引言

近些年银行危机多次发生，这些金融事件带来的冲击很大程度上威胁了金融市场秩序的维护，同时也引发了人们对如何更好地控制银行管理中产生的巨额成本的思考。在银行管理的过程中，管理高层起着重要的作用，而董事会是起着管理作用的核心部分。

在众多国内外研究报告中，已有文献对董事会特征进行仔细调查。然而现有文献从董事会性别组成的角度思考的还比较少。随着人们观念的改变和时代的进步，女性董事逐渐引发关注。由此，本文将充分考虑银行行业的特殊性，结合上市银行的相关数据，分析女性董事对银行风险的影响，丰富董事会多元化的研究。

一、文献综述

（一）女性董事对公司绩效的影响

龚辉锋（2011）[1]在研究中发现，女性董事对公司绩效的影响不显著。况学文等（2012）[2]研究发现：董事会中女性数量与公司绩效存在负向关系。但是胡琦，周端明（2016）[3]也对相关问题进行了研究，结论显示：女性董事的数量和比例与公司绩效有显著正相关。同时，董事长为女性时，对公司绩效影响不大；但是对于中低水平的公司有显著正相关关系。其中中等公司中女性独立董事对公司绩效有显著负向关系。

（二）女性董事对财务风险的影响

孙亮，周琳（2015）[4]在研究中表明，女性董事比男性董事更加谨慎，对抑制过度投资有显著影响，主要影响途径是事前预期情绪所引发的风险感知能力，减少公司财务状况的不良波動，降低企业整体的风险。研究还表明，女性董事会提高董事会会议的召开次数和事前的监督水平，而女性独立董事和女性董事长更擅长事后监督。刘丽珑，张国清（2015）[5]研究表明董事会是否存在女性、董事会中女性的数量和比例都对会计稳健性有着显著的影响。其中，董事会存在女性董事降低了低竞争行业企业和低债务监督企业的会计稳健性，但女性董事的数量和比铡的增加却提高了高竞争行业企业的会计稳健性。

（三）女性董事对银行发展的影响

张娜等（2011）[6]在研究中得出结论认为女性董事与银行绩效呈显著正相关，且能抑制银行风险。何霞（2016）[7]通过研究发现董事会中是否存在女性董事与商业银行绩效之间没有显著的相关性，但是女性董事比例的增加会减少商业银行绩效，同时这种显著的负向关系能被平均受教育水平和社会资本削弱，并且教育水平的正面影响更强烈；在研究中还发现，女性董事比例对公司绩效的负面影响在股份体制的商业银行中更加显著。相比其他大型商业银行，城市银行整体上受女性董事特征的影响更明显。

通过对以上各位学者研究成果的阅读，发现一些文献的结果基本相同，但是有关董事会性别差异对公司的影响的研究结论在国内外的部分文献中存在一定的差异，有些结果甚至相悖。其中的原因大概有以下几点。首先，一般文献的研究对象视角不同，并且大多数不仅限于银行业。现有的有关董事会性别多样化的研究大都将视角涵盖所有行业，但由于银行业本身在股权结构、债权结构、资产交易和管控等方面与一般行业存在差异，具有一定的特殊性，这就使得在公司治理方面会有不同于其他非银行类公司的差异。而且许多文献采取的数据本身就剔除了金融类行业的有关数据，从而得出的结论是否同样能应用于金融行业是不确定的。因此，此类文献的可信度相比较而言较低。

其次，在一些文献中没有考虑有关变量的相关性。如果在解释变量或者控制变量中，存在多重共线性，回归得出的结果会存在误差，这种情况会使得建立的模型拟合优度下降，甚至得出错误的结果。目前国内有关女性董事的研究相对于国外比较少，研究所涉及的方面也比较狭小。本文将从女性董事的特征为研究对象，分析不同因素对银行风险的影响。

二、研究假设

银行业存在信息不对称，容易产生道德风险[8]。同时，男性董事会比女性董事有更大的野心去追求更大的利润，而女性董事的参与会加强监督。因此女性董事越多，整个董事会体现的女性董事决策差异会越明显。因此本文提出假设1：女性董事人数能抑制银行风险。

当董事会作为一个整体考虑时，女性董事占比是一个十分重要的结构特征。如果在占比较大的情况下，更有可能获得重视，促进女性董事积极参与决策。因此本文提出假设2：女性董事比例能抑制银行风险[9]。

一位女性如果受到良好的教育，拥有较高的智力水平和专业技能给整个董事会的决策行为带来积极的影响。因此本文提出假设3：女性董事平均教育水平对银行风险有抑制作用。

年龄越大的高层积累的经验和资源会比年轻的管理者丰富。平均年龄越高的决策者更会慎重考虑，倾向保守的行事方式。因此，本文提出假设4：女性董事的平均年龄对银行风险有抑制作用。

三、研究设计

本文研究中的变量主要包括因变量、自变量、控制变量三大类。在因变量的选取方面，国内外许多学者都有不同的衡量手段。但考虑到商业银行经营特点，使用单一财务指标会使得论证十分单薄，容易导致结果出现偏差。本文选择的因变量银行风险（缩写：R）采用综合指标进行衡量，从体现资本充足性、信用风险、资产质量和经营性风险的角度出发选取了七个指标。分别选取了资本充足率、核心资本充足率、不良贷款率、流动性比例、存贷比、成本收入比、资产利润率，通过主成分分析法获得能体现银行风险的综合指标。

自变量主要从女性董事人数（FD）、女性董事在董事会中的占比（FDR）、女性董事受教育程度（EDU）和女性董事平均年齡（AGE）这四个方面描述女性董事构成情况对银行风险的影响。其中女性董事平均受教育水平测定的方法则是女性董事的平均受教育年限和获得的学位。一般来说，平均受教育年限越长，代表女性董事的受教育程度越高；学位越高，受教育水平也越高。由于每个等级学历不能用简单的数值加减表示，因此对不同程度的教育水平赋予不同的权重。本文参考已有文献[10]，使用赋分法来评定受教育水平，对不同的受教育程度赋予不同的权重。具体赋值方法为：女性董事若是拥有学士学位及以下赋1分（考虑到很少有大专及以下学历的董事，因此与本科学位一样赋1分），拥有硕士学位赋2分，拥有博士学位赋3分。将得到的每家银行各位女性董事教育程度的分值相加再除以女性董事人数，最终得到的分值作为该银行女性董事的平均受教育水平。女性董事平均年龄则是使用年报中女性董事的年龄之和除以人数，得到的平均年龄作为该董事会的女性董事平均年龄。

最后，将银行规模（SIZE）、利润总额（PRO）、资本资产比（CAP）、不良贷款率（DEF）作为影响银行绩效的控制变量引入模型：

R=β0+β1*FD+β2*FDR+β3*EDU+β4*AGE+β5*SIZE+β6*PRO+β7*CAP+β8*DEF

四、实证研究

（一）样本选取

本文选取了我国16家A股上市银行2011-2015年的女性董事数据及相关的经营指标，数据来源于16家上市银行的年报和国泰安数据库。

（二）银行风险综合指标计算

首先要进行KMO检验。结果显示KMO的统计量为0.571，大于0.5，表明数据可以用来做主成分分析，巴特利特球形检验值显著性P值小于0.01，同时也表明数据适合做主成分分析。主成分分析法在特征值大于1的时候提取了3个主成分，成分解释能力分别为32.437%、18.962%和16.679%。前三个成分的累积解释能力占比68.708%，为了让提取的成分更好地解释原来的指标情况，采用提取4个主成分，这4个成分可以将原来的7个指标解释79.726%，解释能力较强。由成分得分系数矩阵的结果，得到每个主成分与每个变量之间的线性表达关系式，用4个成分的方差百分比作为权重，计算得到银行风险综合指标R，计算公式如下：

R=0.32437*F1+0.18962*F2+0.16679*F3+0.11648*F4

（三）相关性分析

相关性分析结果可以看到，R与AGE相关系数为-0.242，对应的显著性检验P值为0.03，小于5%，表明在5%水平上相关系数显著，相关系数显著负相关。同理R与FD，FDR，EDU相关系数不显著，R与其他控制变量均显著。

自变量之间的相关系数中，FD与FDR的相关系数为0.96，相关系数在1%水平上显著，相关性极强，FD与FDR之间应该存在共线性问题。因为样本中银行董事会人数差距不大，所以FDR和FD可以认为具有相同趋势。控制变量之间PRO与SIZE的相关系数为0.989，相关性极强，同样可能存在共线性问题。由于FDR和FD具有高度共线性，可以看成一个影响因素。把假设1和假设2合并为新的假设：FD或FDR对银行风险有抑制作用。

（四）多元回归

由上文的相关分析结果，为了避免共线性问题，我们首先剔除FDR与PRO，将其余变量纳入到回归模型中，建立如下回归模型：

R=β0+β1*FD+β2EDU+β3*AGE+β4*SIZE+β5* CAP+β6*DEF （1）

根据模型摘要的表格，回归模型的F统计量为13.949，对应的显著性P值小于0.01，模型在1%水平上显著，具有统计学意义。

R=-1.811+0.082*FD-0.109*EDU-0.006*AGE+（2.053E-8）*SIZE+4.121* CAP+24.946*DEF

我们可以看到董事人数FD对应的系数为0.082，对应的显著性P值为0.019，小于0.05，系数，5%水平上显著，说明在其他情况不变的情况下，女董事人数FD对风险综合指标R是正向影响，即女董事的人数增加1人，风险综合指标R评分增加0.082。

女董事的平均受教育水平EDU的系数为-0.109，对应的显著性检验P值为0.042，小于0.05，系数在5%水平上显著，表明在其他条件不变的情况下女董事的平均受教育水平每增加1个等级，风险指标R相应减少0.109分，表明女董事的受教育水平增加有利于减小银行的风险。

女董事的平均年龄AGE对应的系数为-0.006，对应的显著性P值小于0.05，系数显著，表明在其他情况不变的情况下，女董事的平均年龄每增加1岁，风险指标R相应减小0.006，说明女董事的平均年龄增加有利于减小银行的风险。

（五）相关检验

由表1的回归结果可知，各系数的方差膨胀因子VIF值小于10，表明各变量之间不存在共线性问题。因此模型结果可信，不存在伪回归。

由标准化的残差的分布图可以看到，残差平均值为6.18E-16，标准差为0.961，基本接近于标准正态分布。因此检验通过，回归模型可信。

五、研究结论与建议

本文考虑到商业银行特殊性的基础上提出四个假设，建立起相应的模型，对商业银行绩效与女性董事的关系进行了探究，最终得到如下研究结论：女性董事的人数和占比对银行风险有显著的正相关关系；女性董事的受教育程度对银行控制风险发挥了积极作用；女性董事平均年龄对银行控制风险发挥积极作用。

当今女性董事形成的情况有着一定的历史、社会的影响，尽管还未能达到相应的国际水平，但是越来越多的女性参与到高层管理工作中，并起着重要的作用，这也注定是未来的发展趋势。因此仅仅通过计量的结果不能完全代表实际情况，只能看作为一个论证的辅助。而国內对董事会性别多元化研究较少，希望本文能引起更多对此话题的关注。我国许多行业中依旧对女性的职业表现有消极的印象。通过研究女性董事对银行风险的影响，可以打破传统的董事会格局，对提高公司治理效率有积极的作用，同时也为女性董事的相关研究提供有利的支持。

参考文献

[1] 龚辉锋：上市公司董事会特征与公司绩效实证研究[J].重庆工商大学学报（社会科学版），2011，28（4）：17-26.

[2] 况学文，彭迪云，林妮：女性董事改善了公司财务绩效吗？——基于我国上市公司的经验证据[J].江西社会科学，2012，32（4）：218-223.

[3] 胡琦，周端明：女性董事对公司绩效影响的实证分析——基于中国1042 家上市公司的数据[J].管理学刊，2016，（8）：31-37.

[4] 孙亮，周琳：女性董事、过度投资与绩效波动——基于谨慎性视角的研究[J].管理评论，2016，28（7）：165-178.

[5] 刘丽珑，张国清：女性董事改善了企业会计稳健性吗？——基于中国民营上市公司的经验证据[J].北京工商大学学报（社会科学版），2015，30（2）：66-73.

[6] 张娜，关忠良，郭志光：董事会特征与银行绩效关系的实证研究——来自我国14家上市银行的证据[J].经济经纬，2011，（1）：59-62.

[7] 何霞：女性董事对商业银行绩效影响的实证研究[D].西南交通大学，2016.

[8] 张娜：女性董事对企业绩效影响的实证研究——来自中国973家上市公司的证据[J].妇女研究论丛，2013，（4） ：38-48

[9] 戴静文：董事会多元化视角下女性董事与商业银行绩效研究[D].湘潭大学，2015.

[10] 朱灵：女性董事比例的影响因素及其对公司绩效的影响——来自中国上市公司的经验研究[D].西南财经大学，2008.