浅谈营运资金管理的策略选择

谢滨如+赵鹏

摘 要：营运资金管理是企业财务管理的一项重要内容，它能够直接影响到企业的获利能力。而营运资金管理策略作为企业整体发展策略的一部分，在受到企业特征约束的同时，也在为企业的整体发展服务着。本文将首先从营运资金的相关概念入手，再从筹资、投资角度分别对营运资金管理策略进行分类，并结合实例总结出影响企业营运资金管理策略的因素及其所带来的后果。

关键词：营运资金管理；策略；选择

众所周知，在我国市场经济充分发展的21世纪，营运资金是企业赖以生存与发展的重要环节，所以对营运资金的管理是具有很强烈的现实意义的。营运资金管理在企业日常财务管理活动中占有相当大的比例，范围广且影响因素多，因此营运资金管理策略对企业的风险水平和盈利能力就有着十分直接的影响。下文就将重点围绕营运资金管理策略的选择进行论述和分析。

一、营运资金的定义及内容

1.营运资金的定义

营运资金，又叫营运资本，是财务管理概念中一个重要内容。广义的营运资金是指企业投放在流动资产上的资金总额；狭义的营运资金也就是全部流动资产减去全部流动负债后的余额。

2.营运资金的内容

（1）流动资产。流动资产是一年内变现或超过一年的一个营业周期内变现的资产，具体包括货币资金、交易性金融资产、应收款项及预付账款和存货。按照形态不同分为货币型流动资产和实物型流动资产；按照受出售水平波动特征分为稳定性强的永久性流动资产和波动性强的波动性流动资产（容易受内外条件的影响，数量的波动往往很大）。

（2）流动负债。流动负债是一年以内偿还或超过一年的一个营业周期内偿还的现时义务。具体包括短期借款、应付账款、应付票据、应付职工薪酬和应交税费等。按照筹集资金的目标不同分为筹资型流动负债和经营型流动负债。经营型流动负债涵盖了商业信用筹集资金，还有日常经营中涉及的应付职工薪酬、应付利息、应交税费和其他应付款等。

总体说来，流动资产具有稳定的永久性水平，是靠非流动负债融资或权益性资本来解决的；而波动方面的融资就显得灵活些，解决资金需求最简便的方法是降低成本的短期融资。

二、营运资金的管理策略

营运资金管理策略是在满足企业经营需求的前提下，以企业价值最大化为目标，确定短期融资和长期融资、流动资产和长期资产的适当组合。

具体来说，营运资金的管理策略可以分为两部分：营运资金的筹资策略和企业总资产在长期资产和流动资产之间分配的资產投资策略。营运资金的筹资管理策略，可以分为期限匹配型、保守型和激进型；而涉及到营运资金的投资管理策略时，又可将资产投资策略划分为紧缩型和宽松型。

三、实例分析——以燕京啤酒和重庆啤酒为例

1.公司简介

我国啤酒品牌中，重庆啤酒和燕京啤酒都属于较为知名的品牌。他们同属于啤酒行业，主营业务相同，生产产品类似，但两公司的营运资金管理策略的选择却呈现出一定的差异。下文笔者将用相关指标和数据来分析两者的策略差异以及其所带来的影响。

重庆啤酒股份有限公司，前身为始建于1958年的重庆啤酒厂，于1997年在上海证券交易所成功上市。2016年度，该公司的啤酒销量达到120.20万千升，营业收入达33.87亿元。

燕京啤酒，始建于1980年。1997年燕京啤酒在两地上市，目前全国市场占有率12%以上。2016年度，燕京啤酒产销量达571.4万千升，销售收入高达188.07亿元。

单就同年的销量来讲，燕京啤酒是重庆啤酒的4倍以上。这种差异就来自于不同的营运资金管理策略选择，而影响这一选择的因素是来自于各方面的。

2.主要财务指标比较

下表为2012年-2016年两大啤酒厂商公司主要财务指标的比较。

如表所示，对重庆啤酒来说，从总体来看，除了流动比率和总资产周转率低，其余指标都略高或明显高于同期的燕京啤酒。不难发现，重庆啤酒选择了较为激进的筹资策略：其2012年-2016年资产负债率的均值为59%，远高于同一时期燕京啤酒的35%，是燕京啤酒的1.7倍；再者，其财务费用与总负债的比值均值为2.8%，也明显高于燕京啤酒的1.67%，0.7倍；再看流动比率，重庆啤酒虽然有较高的资产负债率，但流动比率均值却只有燕京啤酒的0.62倍；由于财务杠杆的作用，虽然其净利润率和对手相比十分相近，但在5年内的净资产收益率均值高达15.37%，远高于燕京啤酒的8.25%。

选择激进的筹资策略给重庆啤酒带来了较高的净资产收益率，但同时也增加了企业的财务风险。在2012年-2016年这5年期间，重庆啤酒流动资产占总资产的平均值为40%，高于对手的34%。可见它选择了较为保守的流动资产投资策略。而燕京啤酒各年较低的该项比率则证明了它固定资产投资的比重较大。值得注意的是，如果企业管理策略趋于保守，就会选择较高的流动资产水平，保证更高的流动性或安全性，但同时盈利能力也更低；然而，如果管理者更偏向于为了产生更高的盈利能力而承担风险，那么它将以一个低水平的流动资产与销售收入比率呈现。

综上所述，针对相同类型的企业，由于各自的情况、内外部环境、高层管理者以及发展战略的不同，各自选择的营运资金管理策略也会略有不同，这会直接影响各项财务指标，产生不同的管理效果和经济效益。针对重庆啤酒和燕京啤酒2012-2016年主要财务指标的变化以及差异，我们不难发现：前者较为看重净资产收益率，所以利用财务杠杆放大净资产收益，增加流动资产在总资产中的比率。在这种策略影响下，当负债到期时，则可以通过流动资产来履行偿债义务，以减少对公司信誉的影响；也正因此，导致固定资产的投入率较低，所以它会在固定资产的更新和技术方面的投资少于燕京啤酒，从而使得其总资产增长率落后于对手。

总而言之，一个企业，要想长期地立足和发展下去，则必须兼顾自身产品、技术、利益相关者利益以及所处的内外部情况，及时制定并正确选择与其业务需要和管理风格相符合的营运资金管理策略，为企业整体的发展服务，服从企业发展的总体目标，才能有效控制风险并带来良好的经济效益。

参考文献：

[1]董迎春.加强营运资金管理促进企业效益提高[J].现代商业，2015（29）.

[2]周馨.我国营运资金管理浅析[J].通信与信息技术，2014（05）.

作者简介：谢滨如（1984.11- ），女，江苏徐州人，硕士，讲师，研究方向：会计、财务管理等