P2P鼻祖之殇

林海

LC扮演的角色本质上就是个中介，为借贷双方匹配供需，但是不提供与资金保障有关的服务。

P2P鼻祖、行业标杆、华尔街宠儿，这些光环都未能掩盖美国最大的网络借贷平台、纽交所上市公司LendingClub（LC.N）的亏损阴影。

2月14日，LC发布2016年第四季度财报。财报显示，LC四季度净营业收入为1.292亿美元，比上季度上涨了15%，与去年同期相比下降了4%。2016全年净营业收入为4.96亿美元，比去年增长了16.1%。

营收增长的同时，LC的亏损额却急剧扩大。第四季度LC净亏损3230万美元，2016全年亏损额高达1.46亿美元，2015年LC的亏损额只有500万美元左右。而针对2017财年，LC预计净收入在5.65億—5.95亿美元之间，净亏损在6900万—8400万美元之间。

尽管成绩单并不漂亮，但LC新任CEO Scott Sanborn依然表示乐观：“上个季度我们为LC接下来的增长完成了基础工作，现在我们的投资者多元、稳定且可拓展，我们加强了环境监控，下一年我们会以更强的姿态，更好地满足客户的需求。”

2016上半年，LC前任CEO涉嫌违规操作导致机构投资人业务受挫后，银行等机构投资者的购买力逐渐“恢复”，为LC第四季度的贷款发放总额贡献了31%，相比第三季度的13%有大幅提升。此外，LC还成功发行了体量价值百万美元的平台贷款支持证券LCIT 2016-NP2，进一步拓展了资金来源。

LC认为，这证明了他们对环境的控制能力，他们可以帮助银行更好的进行资金有效配置，并形成了对消费信贷的吸引力。

但连续的亏损下，质疑其商业模式的声音已经此起彼伏。LC的商业模式分两个阶段：在第一阶段中，WebBank是LC的商业模式中最核心的部分。因为LC本身只是一个平台，没有任何银行业务。WebBank向借款人发放贷款后，将债权出售给LC，然后LC再以债权收益凭证的形式卖给投资者，这些投资者大部分为个人投资者。

近几年，LC又发展了资产证券化的商业模式。借贷人首先在网站申请借贷，在获得投资人足够认购后，由一家银行审核其贷款资格，由银行直接放贷给借款人。然后，LC从银行手里买走这笔贷款，进行打包证券化后出售给平台上的其他投资者。实际上就是从银行账面走一圈，然后证券化了银行的贷款，再然后打包给其投资者。

其硬伤在于，当平台上出现贷款违约时，借款人将独自承担投资的损失，LC并不给予补偿。这是因为在整个交易中，LC扮演的角色本质上就是个中介，为借贷双方匹配供需，但是不提供与资金保障有关的服务。

无论何种模式不能否认的是，在LC发展的各个阶段，银行都扮演了重要的角色。次贷危机之后，市场环境一落千丈，美国的各类放贷机构度日如年，不管是银行还是非银行金融机构，政府又推出一波又一波的量化宽松，利率小于等于零，银行放贷利差极薄，LC的日子也就可想而知。