家族信托与中国市场

王志翔+谭天

（中央财经大学金融学院）

【摘要】信托是一个很好的资产防火墙，可以把委托人的资产与风险事件隔离开。而家族信托的针对性更强，专门用于解决家族财富的代际传承问题。它最早可以追溯到古罗马时期，兴起于美国19世纪末。本文首先通过介绍家族信托的名人故事，说明它在财富传承方面的杰出效果，然后枚列出其几个显著优势。作者在分析2016财富传承密码的报告之后，指出中国家族信托市场还是一片蓝海。

【关键词】家族信托 防火墙 代际传承

信托的字面含义是“受人之托，代人理财”。而家族信托属于事物管理类信托，非融资类，即是信托机构受个人或家族的委托，代为管理、处置家庭财产的财产管理方式，以实现富人的财富规划及传承目标。委托人的资产经过信托登记便会转移到作为受托人的信托機构下，这样便起到了风险隔离的作用。

而现代社会中，如果一个人的财产通过信托实现风险隔离，这样即使是财产所有人发生某一不利的事件，也能通过这种制度安排而保障原有财富仍然在自己家族流传，非常符合人们“肥水不流外人田”的观念。另外，通过信托中的一些约束性条款，可以对信托受益人的行为实行制约，让其起到代委托人监督和教育受益人的作用。

一、海外和中国的家族信托案例

（一）起源

家族信托最早可追溯到古罗马帝国时期。罗马人将自己的财产委托移交给其信任的第三方，要求为其妻子或子女利益而代行对遗产的管理和处分，从而在实际上实现遗产继承权。

美国家族信托始于19世纪末至20世纪初。到了20世纪30年代，更多的富豪出现，富人们通过设立形式多样的家族信托实现了财富在代际间的连续传承。

（二）名人与信托的故事

1.洛克菲勒家族的信托基金

约翰·D·洛克菲勒（John D. Rockefeller，1839.7.8–1937.5.23）是美国标准石油的创始人，他的巨额的财富几乎都传给了他的儿子--小洛克菲勒，而小洛克菲勒开始考虑要把家族的财富设立一道防火墙，于是洛克菲勒家族信托成立了，分别是“1934年信托”和“1952年信托”，后续又成立另外3支。

2.家族信托在事件中的财产隔离效果

（1）邓文迪和默多克的家族信托

邓文迪和新闻界大亨默多克的离异并没有得到丰厚的财产，原因就是默多克早就设立了家族信托基金，新闻集团的投票权是他自己与前任孕育的四个女儿，所以，邓文迪没有能插足新闻集团的控制权。

（2）吴亚军通过家族信托避免公司股价动荡

吴亚军夫妇在龙湖地产IPO之前就设立了分别设立了两支全权的家族信托。这两支家族信托的受益对象均包括彼此。所以，即使是在2012年夫妇离婚，也没有对龙湖地产的股价造成太大波动。

二、家族信托的优势

根据信托法理，信托计划可以起到委托人的财产与风险事件隔离的效果，即使委托人破产清算、离婚分割财产时，被清算和分割的对象也不包括已委托的信托财产。

国外很多国家征收遗产税，所以通过信托委托出去后的财产在委托人身故后就在遗产税征收的范围之内，起到避税的作用，同时也不用缴纳增值税、营业税。

因为家族信托是事务管理类信托，所以合约规定更加人性化和富有弹性，通过设计一些约束性条款来规范受益人的行为，以达到“约束性教育”的作用，还能够延续家风。洛克菲勒家族通过家族信托规定了孩子的日常支付和报酬约束，让他们延续勤俭的家族之风。

三、中国家族信托的市场

据《中国超高净值人群需求报告2014-2015》显示，中国目前有近七成的高净值人群面临财富传承的问题。近九成超高净值人士有子女，这其中65%的子女处于受教育阶段，另外35%已处于成人阶段。

家族信托的一种形式——家族办公室近年来受机构热捧，在中国有很大的发展前景。根据《2016财富传承密码》，中国现在资产在1亿及以上的高净值人士有8.9万，10亿及以上身家的超级财富持有者有9，500人，他们是家族办公室的潜在客户。另外超高净值人群中，直接投资越来越少。

再过10年，中国至少有50万的千万级企业家富豪有财富传承的需求，而在这十年中，风险随时都会发生，就像“马航”事件给人们的启示一样，生命无常，无常的代价就是家族企业等财产的代际传承问题。而且随着社会的发展，年轻人的思想越来越独立，有自己的想法，虽然对上一辈的开拓者和家族财富没有抵触，但更多的想通过自己的努去实现财富的创造，所以家族财富的传承便出现了断层，加上风险随时发生，如果此时家族信托介入，可以说是恰逢其时。

（二）结论

本文认为家族信托在中国有很大的市场空间：

1. 中国经济飞速发展，创一代的财富面临着下一代传承的问题。

2. 中国遗产税很快就会征收，利用家族信托的形式可以起到节税的作用。

3. 家族信托有很强的“意念传承性”，能够将先辈们的想法流传给下一代，或许能成为一种新的“家训”形式，与中国传统文化有很好的结合点。

参考文献：

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[2]胡润百富，民生银行.中国超高净值人群需求报告2014-2015[S].北京：胡润百富，2015.

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[4]胡润百富，海银财富.2016财富传承密码[S].北京：胡润百富，2016.

[5]招商银行，贝恩公司.2013中国私人财富报告[S].深圳：招商银行&贝恩公司，2013.

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