2017年1月豆粕市场回顾及2月展望

谢长城

（北京博亚和讯农牧技术有限公司，北京100085）

2017年1月豆粕市场回顾及2月展望

谢长城

（北京博亚和讯农牧技术有限公司，北京100085）

1月份，进口大豆集中到港，国内豆粕现货供应宽松，豆粕现货均价为3 326元/吨，环比下降5.3%，同比上涨25.7%。元旦后，国内油厂开机率持续攀升，豆粕新增供应持续增加，叠加下游市场备货放缓，成交量降至冰点，油厂豆粕库存持续攀升，降价出货为主。贸易商前期合同过多，降价抛货意愿较强，饲料企业合同备至2月初，现货库存充足，逢低少量执行合同。1月中旬后，在供需报告利多叠加天气炒作下，CBOT-大豆价格强势上涨，提振国内豆粕现货价格止跌企稳，但因临近春节，下游市场备货基本结束，成交量保持低位。2013-2016年中国豆粕现货均价走势如图1所示。

图1 2013-2016年中国豆粕现货均价走势图

1 美国大豆库存下调，阿根廷减产担忧升温

1月13日，美国农业部发布1月份供需报告，意外下调美国大豆播种面积和单产，令美国大豆总产量和库存小幅下调，利多大豆市场。此外，1月中旬后，阿根廷出现过度降雨引发市场对该国大豆产量的担忧，且阿根廷大豆播种面积同比下降，市场炒作情绪升温，推动美豆期价升至六个月高位。

美国农业部意外调低美国大豆产量，其他数据未动，令结转库存略低于预期，报告利多市场，美豆价格底部略微上调，1 000美分支撑力度较强。其中，美国大豆产量为43.07亿蒲（上月43.61亿蒲，预期43.8亿蒲），大豆压榨量为19.30亿蒲（上月19.30亿蒲），大豆出口为20.50亿蒲（上月20.50亿蒲），大豆期末库存为4.20亿蒲（上月4.80亿蒲、预期4.74亿蒲）。

南美大豆处于天气关键期，恶劣天气容易引发市场炒作情绪。巴西头号大豆生产州已收割5.3%，高于去年同期的2%，多家分析机构上调巴西大豆产量，但1月中旬巴西卡车司机罢工，令巴西大豆出口短暂受阻。阿根廷出现过度降雨引发市场对该国大豆产量的担忧，阿根廷农业部预计该国2016-2017年度大豆产量为5 600万吨，低于上年度的5 880万吨。2012-2016年全球大豆产量如图2所示。

图2 2012-2016年全球大豆产量

2 中国大豆进口量再创新高，对外依赖度首次下调

2016年1至12月中国累计进口大豆8 391万吨，累计数量同比上升2.7%，同比增加222万吨。1-12月中国累计进口大豆金额339.8亿美元，累计金额同比下降2.3%，同比减少8.06亿美元。2016年大豆进口均价为405美元/吨，同比下降4.90%。虽然今年中国大豆进口量再创新高，但增幅明显放缓，在国产大豆产量止降回升的背景下，中国大豆对外依存度首次下降，至86.7%。2012-2017年（1月）中国月度大豆进口量及单价走势如图3所示。

图3 2012-2017年（1月）中国月度大豆进口量及单价

市场预计2017年1月份中国大豆进口量为800万吨，2月份中国大豆进口量为550万～600万吨，3月份为670万～700万吨。

3 国内豆粕供应宽松，压榨利润缩窄

进口大豆集中到港，在压榨利润保持高位的背景下，国内油厂开机持续攀升，1月中旬后升至60%的偏高水平，1月下旬因春节放假，油厂陆续大面积停机。1月份大豆压榨量740.5万吨，同比减少5.1%，环比减少10.7%。国内豆粕现货供应宽松，库存持续攀升，油厂降价销售为主，下游市场购销清淡。截至1月底，国内沿海地区油厂豆粕库存在70.9万吨，未执行合同在379.4万吨。2014-2017年（1月）国内油厂豆粕库存和未执行合同趋势如图4所示。

图4 2014-2017年（1月）国内油厂豆粕库存和未执行合同趋势图

国内港口大豆库存小幅下降，在美豆期价强势反弹带动下，港口大豆分销价格表现抗跌，整体处于3 700～3 800元/吨之间。国内豆粕价格持续下跌，1月上旬局部地区跌至3 200元/吨以下，豆油价格高位回调，局部地区跌至7 100元/吨以下，油厂压榨利润大幅下降，1月中旬压榨利润降至20元/吨附近。2015-2017年（1月）中国港口大豆压榨利润走势如图5所示。

图5 2015-2017年（1月）中国港口大豆压榨利润走势图

4 春节备货结束，豆粕需求继续下降

国内生猪价格延续上涨，生猪养殖盈利明显，但春节前，下游养殖市场集中出栏，能繁母猪存栏和生猪存栏延续下降，对豆粕需求减少。据农业部数据显示，2016年12月份国内生猪存栏量环比减少2.0%，同比减少4.2%；2016年12月份国内能繁母猪存栏量环比减少0.5%，同比减少3.6%。此外，商品代蛋鸡存栏和肉禽存栏小幅走低，禽料需求减少。水产养殖仍处于淡季，水产投料继续减少，豆粕需求下降明显。2011-2017年（1月）生猪和能繁母猪存栏量如图6所示。

总的来看，临近春节，1月份畜禽出栏量大幅增加，存栏量减少，对豆粕需求减少。同时，因2017年春节豆粕备货提前，1月初下游市场备货基本结束，饲料企业现货库存充足，未执行合同备至2月初，逢低执行合同为主，成交量大幅下降，周均成交量降至20万吨左右。

图6 2011-2017年（1月）生猪和能繁母猪存栏量

5 价差缩窄，豆粕使用优势明显

1月份，国内蛋白原料市场小幅走低，豆粕价格跌幅明显，菜粕价格和棉粕价格表现抗跌，豆粕与杂粕价差缩窄。国内豆粕与菜粕、棉粕现货价差分别为836元/吨、517元/吨，环比下降15.6%、16.2%。因豆粕与菜粕价差保持偏低水平，豆粕使用价值优势明显，在饲料中添加比例保持较高水平。

6 天气变化扰动市场，2月豆粕现货区间震荡

美豆出口依然强劲，南美天气变化继续扰动市场。美豆库存下调，叠加南美大豆产量存在不确定性，市场对美豆出口需求表现强劲。巴西大豆丰产前景乐观，但出口节奏依然较慢，阿根廷大豆播种期遭遇强降雨，大豆播种面积和产量均低于预期，阿根廷大豆产量依然存在不确定性。

国内油厂开机率恢复，豆粕现货供应宽松。2月大豆进口量季节性回落，但同比仍处于高位，节后国内油厂开机率将逐渐回升，油厂豆粕库存有望保持高位，国内豆粕现货供应保持宽松格局。节后，下游市场补货增加，成交量有望逐渐放大，或将缓解油厂出货压力，支撑现货市场表现抗跌。

总的来看，美豆出口强劲，叠加南美大豆产量存在不确定性，支撑美豆期价偏强震荡，预计2月美豆期价维持在1 000～1 100美分/蒲式耳运行。国内豆粕现货供应宽松，库存保持高位，豆粕价格维持区间震荡。□