浅谈政府产业引导投资基金发展的难题和解决办法

张羽

摘要：政府产业引导投资基金的运行主要以政府-基金-子基金三级委托代理模式为主，并包含各类特定子基金。其发展过程中，需要考量的相关要素比较多，管理过程复杂，增加了资金监管难度。本文主要对政府产业引导投资基金发展难题进行分析，并提出具体解决办法。

关键词：政府 产业引导投资基金 解决办法

一、前言

相较于传统政府主导型投资基金，产业引导基金在混合制商业基金中的占比较少，无控股权地位，它能够对杠杆效应产生引导。近年来，政府产业引导投资基金运作日渐成熟，其在政府经济发展中的作用尤为明显。受制于传统观念，政府产业引导投资基金运作发展中仍然存在诸多桎梏，需采取针对性的措施予以解决。

二、政府产业引导投资基金发展难题

（一）迷失了产业引導价值导向

我国产业引导投资基金的运作需要各级地方政府发挥效用。无论是投资过程中的地域问题，还是对财政出资主体地位进行强化，都有可能使其成为政府的招商工具。基于自身利益考量，部分产业引导基金暗箱操作，行政官僚主义做派明显，与产业引导基金市场化运作要求和政策不符合。部分基金没有对资金进行合理利用，介入垄断性经营行业的现象明显。产业引导基金畏惧风险，不会选择扶植新兴项目或企业。

（二）投资基金内部治理不规范

部分产业引导投资基金与政府的关系不容小窥，虽能获政府认可，降低决策执行难度，符合运作成本和执行力要求，但没有建立内控机制，也无外部管理框架护航，使内部约束激励制度缺失，委托-代理关系扭曲，缺乏流畅的信息通道，没有真正意义上实现市场化和透明化。加之，受管理人员权力寻租影响，难以实现政策设计目标。

（三）经营目标分歧

政府产业引导基金主要以公共财政资金对极具前景的脆弱产业生态等进行扶植。私营资本受引导基金扶植，但其仍注重短期利益，并未对资本的公益属性和社会效益进行过多关注。当二者发生冲突，为达成利益共识，多由公共资本为私营资本提供折让和补偿，或者采用其他优惠政策，提升其对私营资本的吸引力。但是，当前产业引导基金的收益分配及各项机制先进性不足，难以吸引社会资本，无法实现经营目标。

（四）运作方式落后

产业引导基金投入和发展中，政府的资金投入占比较大。产业引导基金善于以直接参股形式，融入资金，替代方式比较少，导致基金在市场化运作过程中存在诸多问题和缺失。而产业引导基金具备地方性特征，与国际脱轨，限制了它的长远发展，很难实现最佳产业引导效益。

三、政府产业引导投资基金解决办法

（一）设置母基金，构建产业发展平台

依据实际发展背景，设置母基金，实现外部资金与地方性产业对接。母基金管理机构由基金管理人负责。当前，很多省份都面向全国公开选择基金管理人，到该省设立子基金，采用让利和奖励的方式，吸纳更多的基金。通过股权投资机构，对子基金的募、投、管、退等，进行市场化和专业化管理。母基金管理机构只对子基金投向进行监督，确保子基金投资业务和投资项目的自主性，不对其进行干预。政府要依据实际发展情况，构建完善的行业投资项目备选库，确保项目信息平台的综合性和开放性，便于参股子基金对项目信息进行查询和对接等，达到良好的服务效果。

（二）建立企业重组基金，调整产业结构

发展基金对产业结构的调整和升级具有推动作用，也可对企业进行改制重组。对企业重组子基金进行设置，对国有、民营、境外资本等，进行有效融合和利用，使国有企业改制重组过程中资金充足。借助专业投资管理机构，实现产业基金运作，重塑企业价值链，为产业整合和结构调整提供助力。与此同时，也可依据国家产业政策和经济结构，对股权投资基金进行方向调整，满足政府产业引导投资基金发展要求。

（三）采用市场化运作方法

通过该种方式，能够对地方产业发展中的资金不足问题进行有效解决。以完整的母基金平台，吸引更多的投资，构成产业引导基金，为实体企业提供充足的资金。参股子基金采用控股投资方法，无利息，可降低资产负债率和企业债务融资成本。采用企业资产重组和资源整合方法，摒弃落后及过剩产能，推进产业发展，实现结构性改革，从根本上解决政府产业引导投资基金发展难题。

（四）拓宽退出渠道，循环使用产业基金

产业发展基金的投资及使用具有特定性，为企业发展提供辅助，继而投身到新兴领域，充分实现产业发展基金的价值，对产业结构进行调整和优化，为新兴产业发展提供推动力。产业发展基金中离不开退出机制的作用。产业发展基金到达规定投资期限之后，需通过股份回购、协议转让等方式退出。地方政府要对产业发展基金退出方式进行不断完善，拓宽股权退出渠道，达到良好的资金应用效果。

（五）完善相关制度及法规

依据实际背景，对产业引导基金的制度法规进行合理构建。首先，要采用科学合理的方法，降低产业基金发展过程中的交易成本，并对各类障碍进行有效控制，提供广阔的资金应用空间。其次，对产业引导基金发展过程中的各主体利益进行有效保护。具体而言，各利益相关方指代的是产业引导基金的管理者、监管者、资金所有者和被投资者等。地方政府要依据实际发展情况及背景，制定完善的《政府产业引导基金管理实施细则》，对母基金和子基金相关情况及各细部性要素进行明确规定，实现政府产业引导投资基金的良性发展。

四、结束语

综上所述，政府产业引导投资基金发展中涉及到的内容比较多。地方性政府要依据实际发展背景，认识到该过程中存在的具体问题。采用正确的方法，对母基金进行合理设置，构建完善的产业发展平台，建立企业重组基金，进行市场化运作，实现各项资源的优化配置。与此同时，也要依据实际情况，对退出渠道进行不断拓宽，以循环应用产业基金，并对具体法律法规和制度等进行完善，为政府产业引导投资基金提供良好的外部发展空间。

参考文献：

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