知识积累对企业绩效的影响研究

马 瑜

(西北大学经济管理学院，陕西 西安 710127)

知识积累对企业绩效的影响研究

马 瑜

(西北大学经济管理学院，陕西 西安 710127)

基于2009-2013年中国医药行业企业数据，从知识积累的视角来研究企业绩效，分别采用市场增加值(MVA)和营业净利润来衡量企业绩效，而通过知识积累测算来获取不同企业的知识积累水平。研究结果表明企业知识积累水平对企业市场增加值与营业净利润都产生显著地促进作用，知识资源作为企业生产过程中最重要的资源，对促进创新、提高经营能力都有着重要的作用。

知识积累；企业绩效；市场增加值

1.引言

中国经济步入“新常态”，创新作为经济增长的驱动力受到各界的广泛关注，引起了大量学者的研究。知识积累是创新的基础，创新是科技型企业绩效的保障，知识积累通过对创新的影响进一步作用于企业绩效。

知识对企业绩效影响的研究，主要分为以下三个流派：其一，从研发投入视角出发，探究研发投入对企业绩效的影响。如梁莱歆研究认为研发投入与主营业务利润率和主营业务收入增长率之间存在显著正相关关系；其二，从企业技术创新视角出发，探究创新对企业绩效的影响。如李伟使用2011-2013年深圳交易所中小板块上市公司制造业企业为研究样本，实证表明技术创新对企业绩效具有正向影响；其三，从技术引进、知识溢出等视角出发，探究企业外知识对企业绩效的作用。如徐欣以中国制造业上市公司为考察对象，证明了技术引进与绩效之间存在明显的倒U型关系。

基于现有的经济发展条件，研究企业技术创新已成为进一步促进经济增长的新动力。因此，从企业知识积累的角度去研究企业绩效，无论是对未来企业创新还是为经济增长寻找新动力都有着重要的现实意义。

2.文献回顾

企业资源理论认为企业绩效的差异来源于资源的异质性，并认为资源的异质性是企业价值创造的基础。Yeoh、Roth(1999)提出行业的竞争优势需要企业战略建立在资源和能力基础上。大多学者强调了无形资源在企业绩效和持续竞争优势中的重要作用。而在所有无形资源中，知识资源无疑是其中最重要的一种。知识积累的定义并没有形成一致的结论。Forés、Camisón认为知识积累包括内部知识创造和外部知识获取两种方式。在开放式创新背景下，外部知识获取尤为重要。Decarolis认为知识积累其实是一个存量(Stocks)的概念，存量是指企业在一段时期内积累下的知识总量，刻画了静态视角下的知识积累。本文认为知识积累是一个存量的概念，即知识积累反映企业在一段时间内积累的知识总量。

大多数学者都认可了知识积累水平与企业绩效呈现出正相关的关系。一方面，总结经验、形成惯例、制定制度等知识积累方式能够使企业更快速的运营、减少协调管理成本；另一方面，技术知识、市场知识、竞争者知识能够帮助企业更好的洞察市场、识别机遇、研究开发、实现技术商业化，即知识积累水平促进企业创新能力的形成。Prabhu、Wu等研究了知识积累的宽度、广度、相关度对企业创新的影响。Forés、Camisón探讨了知识积累能力对双元创新的作用机制。还有一些学者构建了企业知识网络，论证知识网络特征对创新绩效的影响。如汤超颖认为企业知识网络的结构洞与企业渐进性创新绩效成正比。而刘岩通过对中国电子信息行业的企业所获取的专利知识进行分析，构建了基于专利的知识网络，提出网络的密度与创新绩效的倒U型的关系。

创新是企业实现绩效，获得竞争优势的基本条件。如王喜刚实证研究了组织创新、产品创新、工艺创新分别对企业绩效的促进作用。而李剑力研究了探索性与开发性创新对企业绩效的正向作用。无论从知识的何种角度出发，知识资源作为资源中最重要的资源，通过促进企业创新和提高企业能力，减少企业运营成本，进而促进企业绩效。

3.数据来源与模型设定

3.1 数据来源

本文选取我国医药制造业上市公司为研究样本，具体数据来源：本文所使用的财务指标相关数据均来自CCER中国经济金融数据库(一般企业财务数据库；股票价格收益数据库)，而企业存续时间数据来自企业官网。针对上市企业的选择，我们以中国证券监督管理委员会官网中(http：//www.csrc.gov.cn)公布的2013年第1季度上市公司行业分类结果为准，选取其中的医药制造业上市公司为研究对象，收集了上市公司2009-2013年的面板数据，剔除不能反映公司真实价值的ST公司、删除数据不完整(数据缺失、数据错误等)的样本，最后得到312个研究样本。

3.2 模型设定

本文主要从知识积累的角度出发，来考察知识积累对企业绩效的影响，为了更加全面的理解企业绩效，文章将分别采用市场增加值(MVA)和企业盈业利润来衡量企业的绩效，因此我们建立模型1如下所示：

MVAit=β0+β1TECHit+β2DFLit+β3ROEit+β4CASHit+β5DABTit+β6AGEit+γi+ηt+εit

(1)

此处，MVA表示市场增加值，度量企业的价值创造能力；TECH表示企业知识积累水平，衡量企业的研发能力和专利开发水平。如果β1>0，则表明企业的知识积累水平越高，企业的市场增加值就越高，具有促进作用；反之。同时我们也考虑到一些随着时间变化而无法观察的时间效应以及一些随着企业个体变化而无法观察的个体效应，εit表示随机扰动项。除了以市场增加值来衡量企业的绩效以外，我们也考察了企业的营业利润，以求更加全面的掌握知识积累对企业绩效的影响，故而建立的模型2如下所示：PROit=β0+β1TECHit+β2DFLit+β3ROEit+β4CASHit+β5DABTit+β6AGEit+γi+ηt+εit

(2)

3.3 变量说明

(1)主要变量

本研究过程以市场增加值(MVA)和营业净利润两个指标来衡量企业绩效，营业净利润直接从数据库中获取。

MVA的计算公式如下：MVA=企业总市值-所有者权益。企业总市值：是指上市公司在一年的最后一个交易日的总市值。总市值=B股每日收×B股当日总股数×(当日美元对人民币比价/当日港元对人民币比价)+H股当日收×H股当日总股数×当日港元对人民币比价+A股当日收×(总股本-B股当日总股数-H股当日总股数)。

技术知识是企业中最重要的知识，本文选取技术知识作为知识积累的具体内容来展开研究。具体测量方法借鉴严太华(2014)的测算方法，具体如下：

TECHit=(1-σ)×TECHit-1+ΔTECHit

其中，TECHit是第i个企业第t年的知识存量，ΔTECHit为各个且有第t年的知识增加量，折旧率σ取10%。各地区基期知识积累量为TECHi0=ΔTECHi0/(gi+σ)，其中TECHi0是企业i在基期的知识量，ΔTECHi0为企业i在基期的知识积累量，gi为第i个企业在2008-2014年专利授权数量的年均增长率。

(2) 控制变量

本文研究知识积累对企业绩效的影响，同时还必须考虑其他对企业绩效产生影响的因素。例如：企业年龄、财务风险、负债水平等。

财务风险(财务杠杆：DFL)：企业的财务风险会直接影响其资金的筹集和运营，也会改变投资者和债权人的投资决策，所以其对企业价值创造的影响也不可忽略。本文选取“财务杠杆”作为衡量指标。财务杠杆=(净利润+财务费用+所得税费)/(净利润+所得税费)。盈利能力(净资产收益率：ROE)：企业处于不断变化的资本市场中，其市场价值的增值通常与其盈利能力有着很大的关联，故本文还选取“净资产收益率”作为研究积累与市场价值创造能力相关性的控制变量。企业的存续时间越长，企业的技术积累水平就越高。所以本文拟采用企业的年龄(AGE)来替代企业的技术积累的时间维度。企业年龄=2013-企业的注册年份+1。除此之外，文章还采用企业的负债总额的对数来衡量企业的负债水平，同时也以企业手持现金流量(CASH)来衡量企业的现金水平，具体的变量说明见表1。

表1 变量说明

4.描述性分析

本文主要考察技术积累对企业绩效的影响程度，为了更加全面地反映知识水平对企业绩效的作用大小，还选取了企业负债、盈利水平以及企业年龄等因素，用于控制这些变量对企业绩效的影响。在进行实证分析之前，首先对文章中所选取的主要变量进行描述性统计分析，主要反映了所选取的变量的观察值个数、均值、标准差、最大值和最小值，从描述性统计的角度去展示各变量的分布情况，具体变量解释说明如表2所示。

表2 描述性分析

5.实证分析

表3主要是对模型1进行回归。从3.1可以看出，知识积累对市场增加值具有显著的促进作用，这表明知识积累水平每增加1%，企业的市场增加值将平均增加0.33%。知识积累对市场增加值的促进作用在加入不同的控制变量条件下，知识积累对市场增加值的系数有所下降，但均在0.03左右，并且该作用依旧显著且稳健。

表3 知识积累对企业市场增加值得影响

注：1.*、**、***分别表示在10%、5%、1%的置信水平上显著。2.括号内为稳健性标准误。

除知识积累以外，企业的财务风险对于企业的市场增加值具有负向作用，这说明企业财务风险的大小对于企业的市场增加值具有阻碍作用，即财务风险越大，企业的市场增加值就越小，反之。从3.2看出，企业的营利能力对于企业的市场增加值有着显著的促进作用，提高企业的营利能力有助于促进企业在市场的增加值。此外，债务水平对企业市场增加值具有促进作用。除以上因素之外，企业的年龄对市场的增加值存在着负向关系，但该作用不稳健。

除了考察知识积累对企业市场增加值以外，为了更加全面地研究知识积累对企业绩效的影响，文章采取企业的净利润来衡量企业的绩效好坏，因此对模型2进行回归，具体见表4。从4.1可以看出来，知识积累水平的提高有助于提高企业的利润，对企业的绩效存在着显著的促进作用，而从表中也可以看出，随着控制变量的增加，知识积累对企业绩效的促进作用并不随着模型改变而发生变化，具有很强的稳健性。

表4 知识积累对企业净利润的影响

注：1.*、**、***分别表示在10%、5%、1%的置信水平上显著。2.括号内为稳健性标准误。

从表4中还可以看出，企业的财务风险、营利能力以及企业负债等因素均对企业的利润均有显著的影响作用，并且该作用在1%的置信水平上显著。与表3不同的是，企业的年龄对与企业的市场价值具有负向关系，而从表4可以看出，企业的年龄对于企业的利润具有显著的促进作用，当然该作用在控制时间效应和个体效应之后变得不再显著。同时，表4中R2项表明回归方程具有很高的拟合程度，说明回归方程的有效性。

6.结论

本文以2009-2013年中国医药行业企业数据为样本，基于知识积累视角来研究企业的绩效。分别采用市场增加值(MVA)和营业净利润两个指标来衡量企业的绩效，并控制与企业绩效相关的各变量以及企业的个体效应与时间效应，建立面板分析模型。结果表明知识积累水平对企业市场增加值和营业净利润都产生显著地促进作用，知识资源作为企业生产过程中最重要的资源，通过促进企业创新和提高企业能力。

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