环保业的十三五机遇

许亚岚

环保产业一直是投资者近几年深为关注的领域。关于环保的政策规划不断出台，2016年11月，国务院印发了《“十三五”生态环境保护规划》，紧接着同年12月又印发了《“十三五”节能环保产业发展规划》。由此，环保产业迎来了更大的发展机遇。

“十三五”期间看好水处理、固废处理

等板块

环保也是今年两会期间的热点话题。尽管此前相关投资大多收益甚微，但由于政策的不断利好，与环保相关的投资领域也越来越受各大金融机构和投资者的青睐。

两会透露的中长期投资信息比较丰富，但这并不是说两会能马上带来一波行情。上海证券基金评价中心分析师李颖告诉《经济》记者，两会中的各种政策、产业规划的推进是长期、持续的过程，“短期资本市场的表现受非常复杂的因素影响，投资环保要有长期眼光，如果觉得短期环保行业投资风险比较大，也可以选择主题投资策略基金，它可能会在不同的主题热点之间有一些轮动。”

《“十三五”生态环境保护规划》将使化工行业成本极大提升。博时基金首席宏观策略分析师魏凤春对《经济》记者表示，环保压力将极大地压缩产能，导致价格全面上涨，优质的行业龙头企业将展现出优势。

那么，“十三五”期间哪些环保产业的增速会较为明显呢？

首先是节能、回收产业。格上理财研究员杨晓晴对《经济》记者称，中国是人口大国，资源有限，能源环境问题严峻。“在稳定经济，实现长期可持续发展方面，节能环保产业是重要力量。”

其次是防治环境污染、改善生态环境、清洁等产业。中国污染问题已十分严峻，从“大气十条”到“水十条”，以人为本的发展理念不断深化，“十三五”期间有关“大气改善、水处理、绿色食品”等事关民生的重大领域发展增速明显。

“十三五”期间，我国将以改善环境质量为核心，深入实施大气、水、土壤等污染防治“三大行动计划”。清科研究中心高级分析师吴晗瑄预计，受国家政策的重点关注，未来水处理、大气治理、固废处理、土壤治理、环境监测系统等领域发展速度会较为明显。“新能源汽车、节能服务等行业也有望继续发展。”

《经济》记者还从华安证券金融环保组了解到，他们比较看好水和固体废物这两个板块，比如海边城市水的治理和污水处理，以及环卫运输、垃圾处理和回收。

而从基金的角度来看，李颖表示，有些类型的基金是大环保主题，比如绿色投资，也有一些细分领域的行业主题，比如清洁能源、新能源等。“这些基金去年的亏损较大，大部分环保概念股还是以成长型、中小市值股票为主。而今年以来，市场有所反弹，环保基金净值有所回升。”因此，未来环保领域可以长期投资。

很多环保企业或环保业务本身也存在一些问题，例如行业总体容量与政府的扶持政策和补贴情况问题。“它可能存在的问题是客户过于单一，汇款的速度不理想，再投入的成本比较高，这些都是发展中的一些阵痛。”李颖如是说。

PPP模式加速环保领域投资

有消息称，今年环保行业投资将超2万亿元的规模，“十三五”期间环保行业的总投资或达17万亿元。这使得投资机构和投资者对环保板块及其细分板块具有高度的热情。

随着环境问题在公众视野中不断加重，我国公民对环保事业的关注度还在持续提高。据私募通统计，2016年，我国环保行业的投资案例数量仍呈上升态势。

环保产业是跨产业、跨领域、跨地域且与其他经济部门相互交叉、相互渗透的综合性新兴产业，涉及领域广，又属国家重点關注领域，发展空间广阔，已有部分非环保产业公司通过并购重组的方式进入环保产业，另有部分公募基金和私募基金也在做环保主题投资。杨晓晴表示，目前，我国环境治理力度前所未有，部分地区环境质量有所改善，但这种改善与公众的预期还存在较大差异，与质量标准和国际先进水平还有相当差距。

李颖认为：第一，环保行业确实是符合我国未来发展方向的；第二，国家对该领域的投入和培养确实在增加，给环保这块的市场化也带来了较大的空间；第三，这个行业目前还处于新兴阶段，长期来看还有很多投资机会，包括企业的成长性机会也比较高。

对于投资机构和投资者来说，在整个环保行业里，有哪些投资模式、投资项目和投资领域是较为理想的呢？

从投资模式来讲，有风险投资、创业板融资、产业联盟融资、知识产权融资担保及证券化等方式。在我国，由于产业联盟融资和知识产权融资担保或证券化的投资模式的可操作基础较差，因此，吴晗瑄认为风险投资和创业板融资对普通投资者而言更为理想。

杨晓晴则告诉《经济》记者，目前环保领域的投资模式包括：PPP模式（公共基础设施中的一种项目运作模式），可以打开融资空间，减轻资金压力；并购重组，有较快地进入环保行业，但重组后效果还有待观察；引进先进环保技术，组建自身团队，内外结合，容易形成核心竞争力，但道路漫长。

她还认为，普通投资者可以通过购买环保产业上市公司发行的股票或债券、环保产业主题公募基金、参与环保产业并购重组项目等股权投资的多种渠道，分享环保产业盛宴。

经济持续下行，基建成为稳增长的重要方式，未来基建投资增速有望进一步加快。魏凤春表示，PPP项目成为新的基建投资模式并加速落地，PPP形式的基础设施投资成为稳增长的重要措施。“目前已经入库的项目规模达到12万亿元。交通设施、市政园林、水务环保、水利等是最主要的投资方向。”此外，上述行业均属于负债率较高的行业，利率下行到目前的水平，利息支出已经开始负增长，对盈利产生正面贡献。

去年，供给侧改革和环保压力加快了产能出清的进度，部分周期性产品行业率先走出产能过剩的局面，价格持续上涨，企业盈利有望得到明显改善。在魏凤春看来，今年可关注部分化工品行业、工业金属、造纸、水泥等。

投资环保项目看好五点

从政策的角度去看，环保是政策驱动的一个行业。华安证券金融环保组相关人员告诉记者，去年环保部门组建完成了他们内部的改组，之前是统一监管，现在设了三个司，分别主管大气、土壤、水，对应的三个行动纲要，俗称“大气十条”、“水十条”和“土壤十条”，以后的环保项目应该都是围绕这些政策展开的。

环保领域的投资以前由国家主导，现在民营资本进入后，民间投资可能成为主导，例如PPP模式主要就是吸引民间的资本。华安证券金融环保组人员表示，以二级市场的角度看，如果选择环保领域，首先是选择大的趋势，即行业的景气度，投资者应选择一个景气度比较高的行业。“第一步是选择环保板块，第二步看环保下面的细分板块有多高的景气度或者商业模式是否成熟。”

比如土壤治理，现在还处在起步阶段，而水环境治理的商业模式就比较成熟，它迅速转化成业绩的可能性是比较大的。首先选择比较好的行业，再在子行业里选择比较优质的公司，环保行业以前的经营度比较低，现在以及未来就属于强者恒强的局面，大公司会做得更大。

我国环保类基金也有很多，例如嘉实环保、富国低碳、汇添富环保、鹏华环保、广发环保、交银环境治理等。基金本身也是注重分散投资风险的，李颖从环保基金的角度建议：“投资者第一可以关注基金管理人有没有相关行业的研究经验和从业经验，这对理解这个行业更有益处和贡献；第二点，可以选择相对持股分散的基金产品，这更有利于投资者规避股市的黑天鹅事件。”

第三点，投资者可以看一下这个基金有没有以环保行业相关的指数作为基准，如果它参考了这个基准，说明环保行业在它的投资里有非常重要的地位，如果它并不是很明确地以环保行业相关指数作为基准的话，它的投资范围可能会相对更广泛一点，不会和环保行业紧密契合。

第四点，看这个基金的规模，如果规模很大，它的投资可能会很分散，它可能难以选到充足的优秀投资标的。相比而言，规模适中的基金产品更有利，公司太小的话在极端行情是可能也会存在流动性不足的问题。

最后，李颖提醒投资者看一下基金的历史业绩，特别是与环保行业的基准相比。大部分基金可能成立时间都不是很长，所以把一些成立时间稍长的基金与基准相比，更可以看出业绩表现如何。