上市公司盈余管理案例分析——以ST金泰为例

秦施蕾

(重庆工商大学 重庆 400067)

上市公司盈余管理案例分析
——以ST金泰为例

秦施蕾

(重庆工商大学 重庆 400067)

债务重组是我国企业解决债务纠纷的重要手段，既有公司利用债务重组扭亏为盈而获得重生，也有公司利用债务重组谋取巨额利益。本文以ST金泰为例研究债务重组对企业财务业绩的影响，结果发现企业在实施债务重组后相关财务指标大部分没有改善，只有营运能力指标有所改善。企业应当注重提高自己的生产运营能力，靠债务重组来盈余管理并非长久之计。

债务重组；盈余管理；财务业绩

一、背景信息

ST金泰全称为 “山东金泰集团股份有限公司”，代码为600385，属于化学制药行业，公司于2001年7月23日在上海证券交易所上市挂牌交易。ST金泰2006年的净利润为-10166万元，而到2007年突增到596.6万元，2008年的利润表上净利润再度下降到-2686.3万元。为何净利润波动如此之大？按照2007年山东正源和信会计师事务所对ST金泰审计后出具的 《关于山东金泰集团股份有限公司2007年度通过债务重组实现盈利的说明》可看到其债务重组事项主要由：北京新恒基房地产集团有限公司免除部分债务1500万元，建设银行山东省分行免除利息989万元，工商银行济南高新支行免除利息488万元，总共2977万元。按照相关规定，ST金泰将2977万元确认为债务重组收益，计入了营业外收入。2007年的营业外收入为3193元，2006年的营业外收入为95元，巨大利润增幅是债务重组的“功劳”。

二、盈余管理案例分析

(一)短期偿债能力分析

ST金泰在2006到2011年的流动比率都远小于1，而同期同行业的流动指标多在1-1.5的区间内，反映出ST金泰偿还流动负债的能力很弱。ST金泰在2006到2011年的速动比率与流动比率的情况类似。速动比率远小于l，同时期同行业的速动比率指标大多在1左右，反映出ST金泰的即时偿债能力很弱，货币资金、应收票据等变现偿还流动负债的能力很弱。现金比率一般认为20%以上为好，而ST金泰的现金比率与20%的标准相差甚远。ST金泰现金比率过低，面临较高的风险，不能按期支付借款利息、偿还到期债务，或者不能满足正常生产经营及紧急情况下现金的需要。

(二)长期偿债能力分析

长期偿债指标主要反映了企业偿还非流动负债的能力。2006到2011年ST金泰的资产负债率都相当高并且一直上升，处于资不抵债的状况，股东权益为负，说明借款负债相当多，而且债务负担不断加重，这无论是对企业本身还是对投资者或债权人，都是非常不利的，债权人欲从ST金泰收回全额债权的可能性微乎其微。另一方面，同时期的同行业其他公司的平均资产负债率平均为61.2%，可见ST金泰说明企业资产与负债比例在同行业中不具任何竞争优势。资产负债率的持续攀高说明ST金泰经营不善，已经处于濒临破产的边沿了。利息保证倍数是反映企业债务利息的保证程度指标。ST金泰的利息保证倍数除了2007年进行了债务重组被免除了部分利息支出的时候上升为正数，其余年份都为负数。

(三)营运能力分析

ST金泰2007年的应付账款周转率得到很大的上升，表明这一年资产流动性增强，偿债能力比2006年也有一定的提升。但2007年同时期同行业这一指标平均为6，ST金泰明显低于行业水平，资产流动性较弱，偿债能力受到一定的限制。ST金泰的存货周转率也有一定程度的上升，说明存货转换为资金的速度加快。但是同时期同行业的存货周转率平均为4，ST金泰连续多年指标低下的原因可能是经营不善、政策上的不适合以及各种其他原因导致产品滞销。流动资产周转率越高，说明流动资产周转速度越快，利用越好。ST金泰2007年流动资产速度要比上一年快一点，资源比2006年得到更好的利用。但同行业平均值为19，ST金泰依然远低于同行业的平均值，可见ST金泰的产品销售收入也是要比同行业低的。总资产周转率也有一定的提高，说明销售能力每年都有所增强。但与同行业同时期的公司平均值为0.5，说明ST金泰仍然有所欠缺。以上指标的分析，说明ST金泰重组后各项周转率指标都有所提升，说明公司在资产利用方面相比债务重组之前有所改善。

三、小结

从ST金泰2007年度的各项财务指标的分析来看，说明了ST金泰2007年的盈利并不是因为企业生产经营状况根本好转，而是通过债务重组使企业减少了部分债务，确认了大量利润所形成的后果。财务指标上只有应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率有所改善。扣除债务重组这个非经营性的收益，企业的生产经营状况依然是岌岌可危。债务重组的作用只是一时的，不能作为长期盈利的手段。ST金泰在2008年的大多财务指标被 “打回原形”，说明债务重组不会从根本上改善企业的生产经营状况，只对当年的财务指标有所改善。所以公司应该从自身管理入手，注重财务管理以及提高自己的经营能力。

一些上市公司借债务重组扭亏为盈，借此保住上市资格。或者是利用债务重组增加巨额利润，粉饰报表业绩，这样会误导一些小股民，损害他们的利益。为此，对债务重组的问题提出几点建议。第一，建立一套确定重组对象的体系。制定相关可靠的财务指标或聘请相关专家对债务人的财务进行分析。让真正有基础与实力但却因一时陷入财务困难的公司得以继续发展，让不适应市场发展的“空壳”离开，实现资源的最优配置和保护小股民的利益。第二，提高会计从业人员的能力。提高会计从业人员的总体素质可以让公司在最初出现问题时及时解决问题，从源头上减少进行债务重组的机率。第三，提高会计信息披露质量。建议相关监管部门在一定会计期间段对上市公司进行审查及核清相关数据，以让广大股民及时了解企业财务信息，避免利益受损。

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秦施蕾(1992-)，女，汉族，重庆人，初级会计师，会计硕士，重庆工商大学Mpacc专业，研究方向：公司理财。