论项目融资在拓宽中小企业融资渠道中的应用

赵莉

[摘要]目前，中小企业已成为国内经济增长的一股不可小觑的力量。然而，中小企业因自身特点所决定了其在发展过程中出现的“融资难”依旧存在，甚至已成为制约中小企业发展的瓶颈问题。项目融资模式的出现，可以在某种程度上为拓宽中小企业的融资渠道发挥一定的作用。文章从中小企业融资现状及存在的问题入手，进而对项目融资如何为中小企业拓宽融资渠道过程中所起的作用进行一定的论述。希望通过此文，对于拓宽中小企业的融资渠道提供一些较为粗浅的理论基础。

[关键词]项目融资；中小企业；融资渠道；融资模式

[DOI]1013939/jcnkizgsc201704060

中小企业在我国国民经济的发展过程中起到较为重要的作用。据统计，全国工商注册企业中，中小企业占了99%，其产值和利润分别约占60%和40%，同时中小企业提供了75%的城镇就业机会，为满足人民群众的日常生活需求发挥了应有作用。正是基于此，李克强总理在2015年度的政府工作报告中提出了“大众创业、万众创新”的战略思想，为中小企业的不断向前发展提供了前所未有的机遇。然而，企业的发展需要一定的资金作为有力的保障，由于中小企业的自身特点所决定了其在对外融资过程中受到了很大的限制，也正是因为融资不畅问题的出现，阻碍了中小企业的进一步做大做强。项目融资模式的出现，为中小企业增加其对外融资的渠道提供相应便利的同时，也能为金融行业在对外贷款过程中，进一步地拓宽对外融资方式、降低融资风险起到一定的积极作用。可以说，项目融资模式无论是对于借款方中小企业还是贷款方的各大商业银行可谓是“双赢”。

1项目融资方式概述

11项目融资内涵

项目融资是指金融机构或是其他企业向特定项目进行的贷款，对该项目未来所产生的现金流量及收益享有偿还贷款追索权的同时，以该项目的资产作为附属担保的融资类型。它是一种以项目的未来收益和资产作为偿还贷款的资金来源和安全保障的融资方式。项目融资一般包含有追索权的项目融资及无追索权的项目融资两种方式。

12项目融资的特点

（1）项目主体为导向。项目融资主要是依靠所贷款项目未来的现金流量及资产形成的收益来偿还贷款的本金及利息。项目融资的贷款一方主要是对项目自身的发展较为感兴趣，对于借款方的资产规模、盈利情况不是十分看重。因而，在以项目主体为导向的项目融资下，债权人最为关心的是所融资项目的未来现金流量中可用于还款的金额大小，其融资的额度、成本结构都与项目未来现金流量及项目资产价值密切相关。

（2）贷款追偿权的有限性。项目融资与其他抵押贷款、信用贷款不同之处在于，其贷款追偿权具有一定的有限性。传统融资方式下，债权人过多关注于债务人的资信水平、资产规模、偿债能力以及抵押物的价值、状态等指标，使其贷款追偿具备无限性。而项目融资下，一般仅就项目论项目，除非借贷双方另有规定以外，贷款人不得追究借款人的融资项目以外的其他债务追偿权。因而，项目融资贷款的债务偿还风险性要大于传统融资。

（3）项目融资风险的分散性。项目融资是以项目主体为先导、债务追偿权有限所以决定了其债务风险要比传统融资模式高出很多。但是，也正因为此，使得项目融资各方对于融资都保持较为谨慎的态度。对于准备进行融资的项目事前都予以详细的论证、分析，尽最大所能地将融资风险降到最低。同时，融资风险的分散性还可以体现在项目的实际运营过程中。如以一项工程为例，实施项目融资贷款后，贷款方为了分散可能带来的债务风险，将对工程项目上、下游施工方、工程材料供应方以及项目使用方进行一定的风险评估，对于诸如工程费用、材料供应的价格及质量、项目使用方的付款都将有着较为严格的约束，以期达到分散项目融资还贷风险、将风险降至最低的目的。因而，看似债务偿还风险较高的项目融资贷款，经过签约各方的努力，却有可能将风险降至最低，从而分散了项目融资的债务风险。

2中小企业融资现状分析

21中小企业融资困难的原因分析

目前，中小企业融资难已成为制约其生存及发展的客观、现实问题。究其原因，造成融资难的根本在于以下几方面：一是中小企业投资规模较少，其资产额、收入额达不到国有商业银行的基本要求；二是中小企业一般都缺乏足够的场地、机器设备的价值偏低，这也就造成了其抵押物偏低的客观事实，使得国有银行不敢轻言对其贷款；三是目前我国商业银行的不良贷款率较高，银行信贷风险加剧。据银监会发布的2016年第三季度数据显示：第三季度末，我国商业银行不良贷款余额为14939亿元，比第二季度末增加566亿元，不良贷款率为176%，比上季末上升001个百分点。如此前提下，使得商业银行在对外融资业务上不得不更加谨慎，贷款对象的选择上更加倾向于还款能力强的大型企業甚至是国有企业，从而形成了中小企业融资难的一个诱因。

22中小企业融资模式分析

企业融通资金的来源主要分为内部融资及外部融资两种方式，现就对两种方式进行分别论述。

首先，内部融资主要是依靠企业自身的经营积累来完成，比如盈余公积、未分配利润等。内部融资资金的好处在于，来源较为稳定、资金成本低，几乎没有偿债压力，缺点在于融资数额较少，且这种原始积累所需要时间较长，有可能使得企业在激烈的商战中贻误战机。

其次，外部融资方式下，主要还可以分为两大类，即股权式融资及债权式融资。股权式融资一般为企业投资投入的方式，这一般以吸收战略投资者对其进行股权投资或是对外发行股票两种方式；从现实来看，我国政府为中小企业融资在相关的政策上已给予了较大的支持，如创业板上市，但是这些也仅是对于一些规模较大的中小企业的融资扶持，再比如新三板上市，虽说新三板上市，为中小企业转主板上市创建了条件，并且政府及相关部门也正在积极努力地推进新三板的转板工作，但是鉴于国内目前主板上市体量、上市公司财务经营状况堪忧的不利局面，使得新三板转板工作仍处于一种“只听楼梯响，未见有人来”的较为尴尬的局面。债权式融资方式下则主要涵盖抵押贷款、票据贴现、担保贷款等方式。债权式融资方式下，有可能因银行放款额度、企业经营规模，或是企业法人治理结构不完善的情况，使得商业银行对其的融资贷款业务保持一种观望态度，使得中小企业有时出现“借不到钱”的情形出现。

3项目融资在增加中小企业融资方式中的应用

对于项目融资方式来说，可谓是多种多样，包括融资租赁、BOT、无追偿权的项目融资及有追偿权的项目融资等，对于丰富中小企业对外融资方式、拓宽融资渠道，都起到了较为积极的作用。虽然，项目融资要比传统融资更具有一定的优势，其风险也相对更低，但毕竟其也是一种融资方式，融资风险也是伴随其中的，因而若想使得项目融资在拓宽中小企业融资渠道中进行很好的应用，则有必要对项目融资的相关风险进行一定的识别，方可在项目融资之初对于一些融资风险有着前瞻性的预见，以使其更好地发挥应有的作用。

31项目融资风险的管理

项目融资主要是围绕具体项目所进行的融资，因而融资风险也同样与项目的经营有着较大的关系。项目融资的风險主要来源于包括政策、市场、资金、项目管理、生产等几个方面的风险，只有将上述风险进行较为深入的研究，才能为项目融资风险的识别及管理提供一定的帮助。以下就是根据以往的项目融资活动的经验及教训总结的风险核对表，也希望借此对于项目融资风险的识别有着良好的启示作用。

风险因素产生融资风险的原因克服融资风险的条件政策因素政府干扰过多，且所在国的经济、税收政策不稳定，其政府缺乏偿债能力国家的相关产业政策及财税政策相对稳定、政治环境良好，项目已办妥相关的证照市场因素项目竞争较为激烈，项目完工后的产品需求相对较弱，市场占有率下降项目产品或是相应的服务应该有一定的市场作为保证续表风险因素产生融资风险的原因克服融资风险的条件资金因素未按期筹集到所需要资金，同时项目再融资能力不强、贷款利率发生了一定程度上的波动项目融资资金充足，同时其再贷款能力较强、项目本身价值足以充当担保物，对于项目存续期内的利率波动具有准确预期项目管理

因素项目建设过程中，项目管理缺乏相应的手段、项目成本费用超支较为明显、管理不善、造成工期拖延、不能按期交付使用或是不能达到生产标准加强项目管理、聘用职守操守良好、项目管理经营丰富的人员参与项目管理，并且在做好项目预算管理的同时，要运用财务数据分析工具对项目的进展实时监控。从而保障项目的按期投产生产因素原材料价格上涨，或是材料供应不足，不能满足项目生产建设的需要项目建设之初应选择信誉情况良好、原材料供应品质、价格稳定的供应商作为长期合作用户，从而使得原材料的质量、数量、价格有所保证。从而最大限度上降低生产因素风险的产生

32项目融资在拓宽融资渠道过程中所起到的作用

（1）最大限度上保护了投资人的财产安全。投资人的任何一项投资都是在保证其投资本金的前提下，获取预期回报乃至于更多的投资利润，随着经济的不断发展，项目融资不仅成为中小企业的一种新的融资方式，同时也已成为投资人新的投资获利增长点。投资人在进行项目投资过程中，项目投资未来的收益及现金净流入已成为偿还项目贷款的有力保障，因而投资人无须担心借款人的资产规模，甚至其通过转移资产的方式来实现逃避偿还债务的动机。项目融资方式在保证用款人资金需求的同时，最大限度上保护了投资人的投资财产安全，这样对于项目投、融资可谓达到“双赢”的效果。

（2）丰富了中小企业融资方式。由于传统的融资方式，如利用自留资金、银行贷款、担保贷款等方式，都在某种程度上制约了中小企业的健康发展，有的甚至已使得融资走向了误区，同国家的产业发展政策相悖。这种项目融资方式更灵活和多样，它包含：租赁类型的融资、建设经营和转让类型的融资、资产和证券组合类型的融资、海外境外基金类型的融资共四种，充分有力地说明了项目融资的方式灵活和多样。

4结论

中小企业项目融资是一个系统工程，不仅需要中小企业提高自身的融资能力，也需要由政府主导的多层次资本市场及良好投资环境的有力支持。我国在近四十年的改革开放过程中，国民经济实力有了长足的进步。然而，我国在一些涉及国计民生领域的投资还有需要进一步完善及发展的地方。项目融资模式下，在补充中小企业建设资金不足的同时，也促进了项目建设的发展。为我国的项目投资及衍生工具对风险进行对冲，商业银行缺少多元化的金融衍生品，没有较强大的外汇交易市场，制约了对外汇风险工具的选择。大部分商业银行通过已有的期权类产品参与国际化金融衍生品交易，并且定价较高，没有市场竞争性，降低了风险管理工具的效果。受到银行规模、技术、能力等因素的制约，一些商业银行还不能实现外汇期货等标准化外汇衍生产品。

4我国商业银行外汇风险管理应对策略

（1）增强我国商业银行外汇管理的意识。通过对外汇管理和交易人员进行专门的培训，提高工作人员对外汇风险的认识，增强商业银行对外汇风险的识别和控制能力。银行高层管理人员应具备专业的外汇金融知识，了解财务知识，对外汇风险有正确的判别。不断完善内部控制制度，能够促进银行的发展，提高银行的风险管理能力。外汇风险随着金融市场的变化而变化，商业银行的高层管理者应对金融市场的发展趋势和现状进行充分的认识，合理分析银行面临的风险。同时通过市场化手段，选拔优秀的风险管理人员，通过科学培养制度，给人才充分的成长空间，留住人才。

（2）完善外汇风险的内部控制。只有专门的内部审计人员，才能发现外汇业务中存在的风险，因此应培养一批合格的外汇审计人员。通过对内部审计人员进行专门培训，提高内部审计人员对外汇风险体系的认识，从而提高内部审计的效果。外汇交易有着较强的技术性，通过培训提高交易员的业务能力，及时地发现风险，提高风险管理能力。

（3）增强我国商业银行的风险管理的能力。外汇的计量和检测工具直接决定着外汇风险管理水平，通过引进先进的外汇计量工具和数理统计模型，对风险进行定性分析。使用外汇敏感性分析、情景分析等方式科学测量外汇风险程度。商业银行在我国独特的外汇交易环境中发展，也应根据我国的外汇交易环境制定专门的计量工具，提高商业银行对外汇风险的管理能力。

（4）增加有效的外汇衍生工具规避风险。商业银行应当扩大衍生品市场，通过大量引进外汇衍生品，建立专门的外汇期货交易市场，扩大外汇风险规避工具的选择。金融衍生品受到银行业务水平和外汇市场环境的影响。银行在提供外汇衍生品的过程中，应理清外汇风险和汇率方面存在的问题，否则可能给客户带来巨大的风险。商业银行同业竞争激烈，银行在进行销售时，应制订科学的外汇衍生品价格和销售方案，发挥风险管理工具对风险的规避能力。

参考文献：

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