浅谈阿里巴巴吸收风险投资

王兴芝

（九江学院会计学院 江西九江 332005）

浅谈阿里巴巴吸收风险投资

王兴芝

（九江学院会计学院 江西九江 332005）

阿里巴巴是风险投资成功的典型案例。阿里巴巴在吸收风险投资的融资活动中存在着确定融资时机、风险投资者、融资规模等决策的难点。阿里巴巴都较好地解决了这些难点，促进了企业的做大做强。

阿里巴巴；风险投资；融资

阿里巴巴是全球企业间（ B2B ）电子商务的著名品牌，是全球国际贸易领域内最大、最活跃的网上交易市场和商人社区，目前已融合了B2B、C2C、搜索引擎和门户。在发展过程中阿里巴巴融资的一种主要形式就是吸收风险投资。

风险投资对于创业者而言，就是创业投资。即创业企业通过出让一部分股权来获得投资，以帮助企业发展。企业获得风险投资时无须资产抵押，发展失败也不会背上债务。风险投资是投资者对一些高新技术行业发展潜力的认可，并认为公司的未来发展能为其带来可观收益而进行的投资。风险投资成功通常有着很高的投资回报，但在投资过程中也伴有很大的博弈成份。风险投资通常都会给企业带来附加值，企业在风投的帮助下发展速度相对较快，最后形成一个风险投资资本、投资机构和被投资企业三者相互融合，共同发展的体系。

一、阿里巴巴吸收风险投资的难点

对于一家互联网企业，从创立到走向成熟发展道路的过程中，普遍需要得到自己支持，缺钱是他们很多时候要面对的问题。作为一个高风险高收益的行业，很多风险投资者会选择进行投资。企业应当在何时融资，如何选择投资者，以及怎样确定融资规模成为企业融资之路上需要面对的问题。

（一）融资时机的选择

融资时机，即一个能给企业带来现阶段或未来一段时间发展所需资金的恰当时间点，这批资金能够支持未来一段时期内企业的发展，或是能用于抵御未来发展过程中的风险。在阿里的融资发展中，也经历了很多坎坷。其中有遇到过2000年的互联网寒冬，也遇到过2008年的金融危机，那么阿里是如何度过危机，这得益于其融资时机的选择。

（二）风险投资者的选择

作为当时比较热门的互联网行业，很快就受到一些投资者关注，并愿意为其注资。在商场上，很多企业只考虑到急于获得资金，而没有考虑太多，比如对于接受不同投资者的资金对企业未来发展的影响。有些投资者只能给你带来短暂的资本，而好的投资者能给公司带来除资本之外的附加值。比如说先进的管理经验，帮助公司海外扩张，持续的投资等等。因此，选择合适的投资者，对公司未来的发展起着重要的推进作用。马云站在公司未来的战略发展角度，对投资者进行了合理的选择。

（三）融资规模的确定

融资规模，是指企业在一定时间段内筹集的资金数额。阿里巴巴在其融资发展历程中，每一轮融资的规模都不同，企业处于不同的发展时期，选择的融资规模不同。正是因为合理的规划了公司的融资规模，才能使公司有着良好的资本结构，也使公司更加健康发展。

融资规模的把控直接决定了企业的股权结构，影响着创始人对企业控制权的掌握。很多企业家不会拒绝更多的资金进入，马云则拒绝了软银投资的多于其预算的资金，马云是一个对风险敏感的人，曾经经历过控制权被夺的他，希望牢牢掌握住企业的控制权，对于融资规模的确定，要有严密的把控。

二、阿里巴巴吸收风险投资过程中难点的解决

（一）最佳融资时机

在2000年4月，网络行业告别了热潮，迎来了寒冬，美国纳斯达克市场一路狂跌， 投资者对网络行业丧失信心，在该行业中，不计其数的企业在这次寒冬里倒下。危机持续了将近两年的时间，阿里巴巴凭借着之前的2000多万融资挺过了寒冬，迎来了春天。这得益于阿里选择了一个好的融资时机。

选择融资时机时，不要等到没钱的时候再去融资，所有银行和投资人都有闲贫爱富的心理；企业在现金流良好的情况下，要提前规划融资并尽快融资，未雨绸缪。企业不能等到真正没钱的时候再去融资，也不要从创业之初就天天想着融资。做企业一定要想着在没有融资时企业也能盈利。等该企业盈利了，还想获得更多的盈利时就会有人愿意投资了。对于融资时机的选择，以阿里为例，马云的融资策略是要在企业赚很多钱的时候去融资，也就是在不需要资金的时候去融资。

较好的融资时机是当行业发展形势处于上升阶段时进行融资，由于投资者能从中看到未来盈利的巨大潜能，所以此时融资能获得更多的青睐。同时，融资之前，要做好一定的存量规划，例如面对可能发生行业危机我们所需资金的规划，这就需要投资者对整个经济形势进行估测，如在经济逆行前进行筹资，能够便于企业抵御危机。融资时机的选择一定是结合企业发展的实际需要来确定，这样才能使企业获得融资成功。

（二）智慧地选择投资者

在融资进程中，面临络绎不绝的投资者，阿里巴巴充分考虑以下几个因素：一是该投资者能否为企业该阶段发展带来足够的资本；二是投资者对未来公司的战略发展能提供什么样的帮助，比如管理经验等。三则是投资者是否有能力提供之后的融资需要，以保推进企业的持续发展。

1999年第一轮融资时，阿里资金非常紧缺，但马云也不是有钱就要，而是精挑细选，拒绝了38家投资商，选择以高盛为主的一批投资银行。众所周知，高盛是一家国际领先的投资银行，曾经帮助很多互联网国际巨头发展壮大，选择这家投资者，马云考虑的是公司以后能更好的与国际标准接轨，也能够引进一些先进的管理方式，建立规范的财务体系，完善自身的资本结构。同时阿里也希望能够在之后获得其继续的投资，选择高盛也有利于公司海外业务的发展。

2000年第二轮融资选择的是以软银为首的国际知名投资者，这也是基于公司发展来考虑。阿里巴巴在接受其投资时提出了三个条件，条件之一就是希望软银集团的孙正义先生能参与到阿里的项目中来。孙正义先生领导的软银集团，投资了全球300多家公司，帮助很多互联网企业发展，同时自身也运营着计算机相关产业，是一个非常有经验和实力的投资者，这将给阿里巴巴未来走向国际化道路提供了更多的便利，也有利于阿里巴巴更好的制定和实施发展战略。之后软银集团又给阿里追加了投资，成了阿里巴巴忠实的投资者，坚强的资金后盾。

选择一个好的风险投资者，不仅可以获得资金支持，还可以完善企业管理模式。因此在选择风险投资者时需要结合公司发展和当下需求来抉择。

（三）谨慎确定融资规模

虽然吸收风险投资的企业融资成本较低，但其也不能无限制的融资，融资规模要合理。筹资过多，可能造成资金闲置浪费，增加融资成本。而如果企业筹资不足，则又会影响企业投融资计划及其他业务的正常开展。因此，企业在进行融资决策之初，要根据企业对资金的需要、企业自身的实际条件以及融资的难易程度和成本情况，量力而行来确定企业合理的融资规模。

在1999年第一轮融资结束后，阿里巴巴不久就与软银集团达成投资协议，本来议定3000万元的投资，对方公司也同意，但马云只要了2000万元，他觉得公司目前的发展只需要这些资金，太多的资金反而坏事，正如有些企业拿着多余的资金盲目扩张业务，脱离了公司实际发展的方向。当然，他也是通过对公司股权结构的分析做出这样的结论，在不威胁到创始人控制权的前提下，选择接受符合公司发展的资本数额，达成合作共赢。

在与雅虎合作的那轮融资中，雅虎投资阿里巴巴10亿美元加上雅虎中国的资产，占阿里巴巴集团39%的股份，导致最终爆发控制权危机。产生此次危机的原因之一是企业创始人对财务知识的缺失，没有对此融资规模下公司股权结构中存在的风险进行慎重考虑。阿里与雅虎控制权之争，马云以71亿美元收回其大部分股权，将控制权牢牢掌控。阿里也将于后续的上市进一步回收股权。虽然最终控制权问题得以解决，但这足以表明融资规模的确定是如此重要。在资本市场，水能载舟，亦能覆舟，只有在融资时对有关融资规模进行把控，才能保证日后企业的健康发展。

对于融资规模的把控，我们可以采用这两种方法，一是依靠企业的融资经验进行判断，企业除去内源资本之后与未来发展所需资金之间的差额确定为需融资金额。二是通过财务分析法。财务分析法是一种凭借专业的企业财务报表透析，评价公司的财务情况与经营管理情况，以此来确定恰当的融资规模。该类方法相对复杂，必须有比较强的分析能力，因此通常在融资决策过程中面对很多不可靠性因素的状况下应用。通过这种方式来确定融资规模，通常要求企业公开财务报表，以便资金供应者能根据报表确定提供给企业的资金额，而企业本身也必须通过报表分析来确定需要筹集到多少资金。一般而言，即使公司再缺乏资金，融资时也不能让风投的比重超过一半，如果公司有望上市，则其比重一般不得超过30%(经验数字)。

风险投资在创新性高科技企业的融资中起着越来越重要的作用，被投资企业在吸收风险投资时，不能被风投机构牵着鼻子走，要审时度势地做出融资决策，考虑好相关的风险，这样才能既获得了必需的资金，又促进了企业健康良性发展。

[1]王萌芽，等.从阿里巴巴看融资风险防范[J].现代营销，2012;(8).

[2]王丽，等.中小企业合理融资规模的研究[J].中国商论，2013;(24).

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10.3969/j.issn.1673-0968.2017.10.008