人民币加入SDR后的外汇资产管理

林瑞文

[摘 要]2015年12月1日，国际货币基金组织宣布人民币自2016年10月1日起正式加入SDR，这将扩大人民币在国际贸易中的结算范畴，并预示着人民币将成为国际货币，为很多国家作为外汇储备使用，这对于中国未来经济发展意义深远。为此，本文主要探讨了人民币加入SDR后，为我国外汇资产金融管理所带来的挑战，并分析了我国在外汇资产管理方面所应作出的相应举措。

[关键词]SDR；人民币；外汇资产管理

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2017.06.072

[中图分类号]F832.6 [文献标识码]A [文章编号]1673-0194（2017）06-0-02

SDR（Special Drawing Right）即特别提款权，它是国际货币基金组织早在1969年就创立的一种储备资产与记账单位，设立SDR的主要目的是解决国际金融流通性及货币体系不对称等问题。20世纪60年代，美国爆发金融危机，当时的布雷顿森林货币体系（美元体系）在危机中暴露出了严重的缺陷，这让业界明白，单纯以一种货币作为国际货币体系主体组成部分是不够稳定可靠的，它已经无法适应当时的国际货币体系及金融发展新形势，因此，SDR应运而生。

1 关于SDR

1.1 SDR的基本概述

SDR首次出现于国际货币基金组织在1969年重新修订并发布的《国际货币基金组织协定》中，它的出现不但解决了货币体系中国际流动性不足这一问题，也为资产储备的合理、公平分配提供了更多契机。相比于其他储备资产，SDR是存在不同之处的，首先，它本身不具有任何内在价值，它仅代表账面资产，不代表真正货币；另外，SDR不会像黄金外汇一样通过各种贸易或非贸易手段交易获取，更不像头寸一样以缴纳份额为基本基础，它是由国际货币基金组织以份额形式围绕会员国进行无偿分配的；再者，SDR其功能仅作用于国际货币基金组织成员国范围内，而且严禁私人部门持有并用于他用。

1.2 SDR的基本功能

从金融经济角度讲，国际货币基金组织设置SDR就是希望以此来分配给会员国相应的国际收支逆差资金使用权限。当会员国获得SDR权限以后，他们可以将其列为本国的外汇储备资产，即国际储备。一旦国家发生国际收支逆差，就可以采用SDR償付逆差、换取外汇，甚至偿付国际货币基金组织支付利息及贷款，实现远期交易、贷款担保等重要金融活动。可以这样讲，SDR是一种超主权的国际储备货币形式，目前它已经在部分上取代了美元的国际货币职能，逐渐转型为世界货币的角色，为国际货币基金组织会员国之间提供无障碍的交易及业务实行环境。

2 人民币加入SDR为我国金融资产管理带来的变化

SDR在出现以后就与黄金脱钩，并被赋予了“一篮子货币”的属性，它完全按照官方比例计算货币比例。例如在人民币加入SDR之前，美元、欧元、英镑及日元的占比分别为41.9%、37.4%、11.3%和9.4%，人民币加入之后，这一比例则变为41.73%、30.93%、8.09%和8.33%，各大货币均有一定降幅，而人民币占比则为10.92%。可以见得，人民币刚刚加入SDR后，就对世界经济格局演变起到了一定的推动作用，同时它也加快了国内金融改革的前进步伐。

在人民币加入SDR后，国际货币基金组织及美国都敦促中国要进一步放宽资本项目管制，建议中国取消有关证券交易、个人跨境投资、衍生品交易等方面的经济限制，而且，加入SDR也使我国经济正式进入了“新常态”，它预示着我国人民币单边升值周期的环境已经告一段落，国家政策也必须基于金融稳定与金融自由开放之间寻找平衡点，以利于对金融改革节奏的合理掌控。从外汇资产管理的角度看，我国在2014年的人民币跨境收支仅占外汇跨境收支的23.2%，但到了2016年，这一比例已经上升至34%，这说明SDR加快了人民币金融的多层次资本市场的发展步伐，它也明显提高了我国金融直接融资的比重，化解了高概率风险，并实现了金融资源的国际市场化优化配置。在人民币加入SDR后，我国外汇资产管理安全性与流动性将得到进一步提升，金融市场双向化开放水平也会得到大幅改善。

3 人民币加入SDR后的外汇资产管理分析

人民币加入SDR后，从本质上改善了其在国际贸易结算中的有效范畴，也相对大幅缓解了人民币所引发的通货膨胀压力。现如今，我国正在倡导实施“一带一路”政策，人民币加入SDR这一利好，也将便于“一带一路”中诸多国际化战略的有效实施。当然，人民币国际化虽然利好较多，但它也为我国外汇资产管理带来了新问题，笔者认为只有做好以下4点内容，外汇资产管理工作才能将人民币国际化之于我国金融发展的现实优势发挥到最大。

3.1 防范进出口贸易结算风险

我国需要在出口业务中选择以美元进行结算，或者为结算货币汇率变动签署相应的损失分担条约，确保货币结算风险能够由买卖双方共同承担，做到真正有效的开展贸易融资业务并控制风险。具体来讲，对于进出口贸易结算风险的防范，我国应做到以下3点。第一，要做好对进出口客户的资信调查，对于那些资信状况较差且经营状况较差的进出口企业，应该拒绝办理相关融资或担保业务。必要时，也可以基于相关担保或抵押手续来保证意外状况不会发生，且发生时也要做到依法追索。第二，要争取时效，强化复核及业务全过程监控，我国对进出口贸易结算风险始终要保持清醒头脑，严格按照规定要求来办理各项业务，对于特别批注条款要做到小心谨慎。第三，要做到对出口商品的运输保险管理，为进出口贸易结算风险提前扫清障碍，避免任何危及贸易融资损失问题的出现。

3.2 对外汇储备币种的合理配置

人民币加入SDR后，我国企业更要强化对外汇储备币种的合理配置，以此来间接强化对外汇资产问题的有效解决。从全球经济体系来看，货币统治地位与国家经济实力息息相关，诸如美国的经济市场体系在发展方面弹性十足，其企业创新能力也比其他国家更强。因此，美元在各国外汇储备及外汇资产管理上也占有本位位置。为此，我国企业在持有并管理外汇资产时，应该做好对外汇储备币种的合理配置，结合自身的业务需求，对外汇币种实施多样化管理，以为企业在进出口贸易过程中获取最大的经济收益。

3.3 提升国际化投资管理水平

我国企业应该在人民币加入SDR后，进一步提升国家化的投资水平，因为人民币加入SDR本身就为国内企业带来了全球化投资的便捷途径，企业自身更应该加以合理利用，在海外寻求优良资产，扩大自身的全球化经济阵营，解决传统海外投资可能存在的对冲经营风险。以李嘉诚为例，他从2000年便开始投资英国企业，并斥资36亿英镑在英国买下电信运营牌照，通过电信企业直接深入英国水务、电网、管道燃气、铁路包括机场等领域，实现了对英国经济市场的全面抄底。这种做法对众多中国企业而言，无疑是一种莫大的启发，但实际上他的行为也非常大胆，这是因为中国企业在进行海外投资时，也必须注意投资风险的有效规避，选择适合企业自身经营项目及状况的投资地区或国家、规范的市场和相对宽松的金融环境，抓住区域优势并进行合法投资。就目前来看，许多国内企业更愿意联合海外企业共同打造海外产业园，共同发展连锁企业，形成集群式新经营模式，比如我國五矿联合的中信金属，其投资了秘鲁、厄瓜多尔等南美国家，为企业国家化投资水平的提升奠定了强大的海外经济基础。

3.4 优化国际化融资管理

国际化融资管理是国内企业必须在新形势下进行优化的项目。由于人民币加入SDR，利率市场化发生了变革，许多企业可能在传统融资困境中无法自拔，因此，国内企业应该考虑借助国际化资本项目拓展经营发展路径，在海外寻求更多的低成本融资机会，并在保外贷款业务方面进行有效优化，为外汇资产进行有效的担保，为企业国际化融资开路。当然，国际化融资对企业而言并非全是利好，因为一旦人民币贬值，国际化融资在计算还款成本之余，还必须要考虑汇率损失部分，这可能会为某些中小企业带来人民币贬值的损益，不利于其稳定发展。

4 结 语

人民币能够加入SDR就目前看来，对外汇储备及相关资产管理应该是水到渠成的发展过程，它对我国的经济规模、贸易规模以及金融体系发展都具有推动作用。当然，伴随跨境贸易人民币结算政策的正式实施，人民币国际化政策也将越来越多，其国际化程度必然会日益加深，这对我国未来的进出口贸易乃至整体经济格局优化都是非常值得期待的。

主要参考文献

[1]刘志鹏.人民币加入SDR后的外汇资产管理[J].今日工程机械，2016（1）.

[2]《中国总会计师》编辑部.人民币加入SDR对中国经济的利弊分析[J].中国总会计师，2015（12）.

[3]张鼎立.人民币纳入SDR对人民币国际化的作用与影响[J].当代经济研究，2016（5）.