技术创新和金融创新协同发展机理研究

吴迪　刁琢　汤景辉

摘要：技术创新和金融创新在人类历史演进的过程中，相伴相随，相互借力，相互促进。文章以技术创新、金融创新中单一促进作用为出发点进行分析，剖析其发展过程中的协同发展机理及内部联系，梳理技术创新与金融创新协调发展基本脉络。

关键词：技术创新；金融创新；协同作用

在党的十八大报告中，提出了要实施以创新驱动发展的战略。一方面，科学技术是第一生产力，金融是现代经济发展的核心。另一方面，技术创新和创新成果的产业化需要金融的支持，同时也为金融体系的健康发展拓宽了空间。纵观人类历史发展进程，每一次大的产业革命都发端于科技创新，而成就于金融创新。科技创新力的提升与金融政策环境的完善，是加快实施自主创新战略的基础和保障，促进科技和金融的结合是服务和支撑经济发展方式转变和结构调整的重要着力点。

技术创新是实体经济中，各部门生产方式、工艺工具、生产技能，生产流程、生产要素的投入产出管理以及各部门服务体系的进步和创新。随着技术的不断完善和发展，技术创新的范围也逐步拓宽，由原有的限制于经济实体创新，拓展为各种形式、各种途径、多种要素的累积和改进。

金融创新则稍晚于技术创新，金融创新是在货币诞生和原始金融活动频繁发生之后才开始的。由原始的债务合约，合约的转让到股票的发行，证券交易，再到电子银行、网络金融、移动支付、风险投资、期权、基金等现代金融创新产品的出现。

一、技术创新的转化依托于金融创新

（一）金融创新的融资功能对技术创新的促进作用

金融创新的融资功能体现在两个方面，一方面就是增加对技术创新的资金支持，另一方面则是对资金流向的引导作用。由于技术创新自身的特点—风险大、周期长、投资量大、变现难，在技术创新实践和发展的过程中，资金成为制约技术发展的重要障碍，牵制着技术创新的向前发展。新兴金融产品的出现，通过远期合同、证券交易、期货交易等方式，解决了回款周期长、资金运转效率低等问题，保证了技术创新各个阶段的资金需求。

另外，金融产品凭借其先天的交换优势，在其产品的交易和流动过程中，对资金进行引流。在市场上，具有专业知识和经验的投资者对投资回报高，汇款周期短的优质技术项目进行预测，随即反映在市场中，技术项目的内在价值被发掘，金融市场上通过信号传递技术项目的信息，资本自然会选择这些技术项目，对其进行支持，由此促进技术创新。

（二）衍生金融产品的激励特质对技术创新的促进作用

股票期权，可转换公司债券等衍生金融工具的出现，为激励诸如技术创新者、职业经理人等在内的，与技术创新密不可分的参与者，提供了新型而有效的手段。这种新型的金融工具，改变了传统企业的激励手段，而通过与公司股票的市场价格相关联，为技术创新参与者提供了共享技术红利的机制，使得技术创新人员提前兑现财务得以实现。在更广泛的范围内，这种机制不单单激励了技术创新的参与者，同时也成为了社会的良性范式，激励更多的创新者参与到技术创新的浪潮中来。

（三）金融创新产品的组合特质对技术创新的促进作用

在技术进步日新月异的21世纪，技术的创新五花八门，鱼龙混杂，了解其技术的门槛也逐年增高，这就增加了闲置资本对于技术创新的选择难度。金融产品的创新，可以通过跨年分散、跨项目分散、跨行业分散等手段，有效降低资金风险。金融系统通过创新的金融资产组合，来降低投资者风险，减轻单个项目、行业、年度的风险负担，并通过不同（实现）的金融产品组合，实现风险的跨期分散，从而吸引更多资金投向高风险创新领域。

二、金融创新发展有赖于技术创新

（一）技术创新降低交易成本，促进金融创新

在筹融资的过程中，投融资的双边，即涉及大量的筹资主体和拥有闲置资本的经济主体，在签订和履行双边和约时，由于信息不对称等因素，会发生巨额的交易和信息成本，而过高的成本则阻碍了筹融资的顺利进行。

正因如此，20世纪末到21世纪初，随着计算机和网络的普及，技术创新尤其是信息技术的高速发展，解决了原有筹融资过程中存在的障碍，成为了现代金融创新必不可少的基本元素。互联网银行，移动支付，数据共享交换等新技术的出现，在提升金融体系效率的同时，意外的降低了交易成本，增加了资本流动性，提高了交易达成的概率。所有的应用于金融业的技术手段，都在一定程度上打破了原有金融发展的瓶颈。

（二）技术创新优化信息交互，促进金融创新

金融创新的主力军是金融机构，认识到信息技术对于金融产品发展的有利影响，开始增加由信息技术而带来的创新型金融产品。随着交易成本的不断下降，市场上的信息交互的方式逐步完善和多元，公众开始了解并接触到新型的金融产品。便利的信息交互方式，使得针对金融机构和客户之间的双向调查沟通得以实现，金融机构的新型产品可以个性化定制，满足不同投资者的投资需求。投資者也可以广泛的在市场上选择各个金融机构推行的金融产品。

值得注意的是，随着信息技术的不断飞跃，有许多非传统金融机构开始涉足金融创新。以强大的客户资源、移动支付、社交网络、云计算为依托，以互联网+金融的为突破口，创新性的将金融和互联网进行复合，衍生了新兴的互联网金融产品，如阿里巴巴集团旗下的支付宝与传统基金公司共同开发的“余额宝”，同时满足了客户的支付和理财需求。另外，蚂蚁金服提供的“花呗”，通过客户的交易记录，信用状况，为客户提供互联网信用类服务，与其他平台进行信用信息交互，提高客户的信用应用范围。这些新兴的金融产品都向传统的金融机构提出了挑战。

（三）技术创新增进监督机制，促进金融创新发展

在解决了双边和约的签订问题之后，对于合约的履行监督，对双边而言都十分重要。投资方需要了解技术项目的发展动态、市场情况，来科学的决定其接下来的投资策略；被投资方，则在保证合约履行的前提下，适时增加融资金额，释放信号。信息技术的创新发展，解决了这一问题，在公开、透明的信息下，对于契约的监督手段和方法也日益增多，方便快捷，透明简洁，在解决了契约监督的同时，也对筹资方起到了约束作用，即增加了信息的保真度，又拓宽了信息的鉴别渠道；既提高了信息交换效率，又产生了新兴高效的监督方式和手段；即既满足了监督合约履行的需求，又满足了新一轮融资信号释放的需求。此外，在双边合约签订之后，技术创新引领的信息技术，在不同程度、不同角度、不同层面上都为金融业的创新提供了强有力的支持。

三、技术创新与金融创新的螺旋式演进

一次完整的技术进步，都要经历四个阶段：新技术的研发、新技术的集中研究、技术的进步与市场需求的扩张、技术的成熟及推广应用。第一阶段，陈旧的技术已经不能满足发展的需求，金融资本由原有的投资中抽离，并开始寻求新兴技术。闲置资本可以承担较高的研发试错风险，对处于新技术研发前端的企業提供支持。传统企业也逐渐感受到新技术带来的压迫感，开始充分发掘原有的要素并投入新技术研发。在技术创新的引导和带领之下，金融资本顺利流入到创新企业，向着第二阶段演进。在第二阶段，在技术创新的驱动下，新兴技术如雨后春笋般出现，形成这一阶段特有的井喷式发展。与此同时，金融资本接踵而至，相继投资于能取得高回报的新兴技术和新型产品中，为适应这一状况，与技术创新相关的金融创新也开始涌现，例如，可转换公司债券、天使投资、优先股等金融工具。在随后的第三阶段，新技术和新产品在市场上风生水起，处于研发前端的企业利润增长迅速，攫取巨额利润。这种状况就引燃了金融产业的创新热情，大量的衍生金融工具出现。在最后的一个阶段，新研发的技术已经趋于稳定、完善，新产品在市场上也已经趋于饱和，企业利润率回归，对金融创新和衍生产品的追逐也趋于平静，技术研发和金融创新都等待着下一个技术进步带来的浪潮。

自18世纪的工业革命，到如今的中国制造2025、工业4.0，每一次重大的科技进步都伴随着金融创新的影子。同样，金融创新产生的产品也为技术创新提供了强有力的金融支持，比如股票市场的建立健全，在19世纪的欧洲，为蒸汽机车和铁路系统的兴旺发展提供了充足的资金；在当下，中国电商巨头阿里巴巴的成功上市，创下的2800倍回报率的神话，为阿里巴巴集团的发展奠定了坚实的金融基础。

由此可见，每一次的技术创新和金融创新一方面在各自的发展过程中，不断演进，创新发展，另一方面，在每一个创新阶段，技术创新和金融创新都相互配合相互助力，这种创新上的协同发展，就像螺旋式的上升的DNA的双螺旋结构一样，存在着紧密的联系。

参考文献：

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*基金项目：河北省社会科学基金资助项目（HB16GL087）。

（作者单位：燕山大学经济管理学院。汤景辉为本文通讯作者）