浅析个人理财工具

丁凡　叶海燕

摘要：国债逆回购较于货币基金有其独特的优势，但是其交易机制导致的不容忽视的持有时间陷阱问题，将导致实际收益率的下跌。但在利率畸高的情况下，如能进行大规模的隔夜交易也可以进行很好的流动性管理。

关键词：国债逆回购；个人投资者；货币市场；短期资金；活期存款利率；上海证券交易所；买卖股票

中图分类号：F832.2 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2017）003-0-01

受到利率市场化，全球流动性泛濫等宏观因素影响，传统的理财手段所带来的收益已经无法满足个人投资者的需求。伴随着传统理财产品收益率的下跌，越来越多的投资者将目光集中在创新金融产品上。而对于普通的个人投资者而言，想要提高资金收益率，主要是两种选择：一种选择是牺牲流动性，延长投资期限至三到五年，提前将投资收益锁定，防止出现未来收益不断下滑的趋势。第二种选择是承受高的风险换取高的收益，比如进行股权投资，但是这类市场交易相比于传统的二级市场，交易不太透明，流动性也不太强。

当然理财产品的的配置是一个全面动态的管理过程，很难明确哪一种单一的理财工具有着绝对优势，对于个人投资者而言，资金的安全性和流动性还是很重要的参考指标。随着我国债券市场的蓬勃发展，一种新型的理财产品国债逆回购已经成为众多投资追捧的对象。

国债是有国家或者中央政府发行的固定收益债券，由国家信誉做担保向投资者保证定期还本和付息，其信用度非常高是全球公认的最安全的投资品种。而就是将资金通过国债回购市场拆出，其实就是一种短期贷款，即你把钱借给别人，获得固定利息；而别人用国债作抵押，到期还本付息。国债逆回购业务是能为投资者提高闲置资金增值能力的金融品种，它具有安全性高、流通性强、收益理想等特点，等同于国债。

目前沪深两市均可进行国债逆回购交易。沪市交易品种为GC开头，代码为2040开头，根据资金拆出的天数具体可分为8种，分别为1天国债回购，2天国债回购，3天国债回购，4天国债回购，7天国债回购，14天国债回购，28天国债回购，91天国债回购，182天国债回购。深市交易品种为R开头，代码为1318开头，同理根据资金拆出的天数具体可分为10种。

沪市国债的单位为1000元一张，深市国债的单位为100元一张，因此上交所回购交易的申报资金为10万的整数倍，数量即100张的整数倍，单笔不超过1000万资金。深交所回购交易的申报资金为1000元的整数倍，数量即10张的整数倍。

操作交股票交易简单。在初始交易时收益早已确定，因此逆回购到期日之前，市场利率水平的波动与其收益无关，可以理解逆回购交易类似于抵押贷款，它不承担市场风险。国债逆回购实际上是把钱借出去，却并没有买回来国债，只是获得了一个所谓标准券，有点类似借钱的凭证，显示在软件的持仓中，意为有一笔钱拆出。所以在现在的券商交易软件中，使用的是“卖出”，不是“买入”，买入是正回购用的。操作方式和买卖股票一样。通过简单的收益公式即可计算每次资金拆出带来的净收益。

净收益=收入（成交额*年收益率*回购天数/一年的天数）—成本（成交额*手续费率）

综上国债逆回购具有安全性高，流动性强，交易方式简单易行，但是其特殊的交易时间限制也制造了一个陷阱。如果国债逆回购的到期日为非工作日的，回购清算日顺延到第一个开市日，但客户利息按回购品种规定的天数计算。因此个人投资者必须要警惕逆回购期间资金的实际占用时间。

实际资金占用时间会被两个因素拉长：一是证券公司要拖延1个工作日回款，二是周末不计入国债回购时间。以沪市国债逆回购为例，如果在本周一购买了GC004四天国债回购，本周五到期，但证券公司要在下一个工作日也就是下周一才会将资金解冻。因此实际资金占用7天。而大家看到那些很高的国债回购回报率，基本上会跨周末、节日的，对利息敏感却对时间不敏感的投资者很容易忽略到这一点。

但是对于个人投资而言，逆回购是非常好的隔夜资金去向。灵活，可选余地大，超额收益机会极多，碰上2013年6月中钱荒收益率攀升到20%到30%，100万账上现金两个隔夜就可以获得超过1300的收益。

尤其对于股民而言，投资总不可能每天都是满仓吧，甚至很少时间是满仓，个人账户上从来都有现金余额。这些现金余额夜间如何提供更好的收益，券商提供的隔夜方案一般年化2%-3%，显然不如自己择机放逆回购划算。而且结算还是还是日结，并非证券公司按季度结算。

而且国债逆回购的操作还是有一定的规律可循。国债回购的利率每天一般是高开低走，因为早上的资金紧张，所以利率高。尾盘就会降到很低。每个季度来说的话，在季度末银行资金紧张要回笼时利率较高，还有打新股资金紧张时利率较高。还有7天的国债逆回购利率高低可以一定程度反应出市场资金是否短缺，利率越高资金越紧张。

总体来看优点有以下四点：

一、国债逆回购的风险小，比银行理财安全，国家信用担保风险接近于0；

二、逆回购的收益比活期高，最近平均的年化收益3%-4%；

三、期限灵活，1天逆回购当天买次日可用t+2日可取；

四、操作简单，只需要开通证券账户就可以操作，和证券市场无缝对接。

当然国债逆回购也有其固有的缺点：

一、收益比银行理财低，而且实际收益要扣去一个年化0.36%左右的手续费；

二、t+2日才可取，如果碰到节假日资金冻结时间更长，存在一个交易时间的陷阱；

三、需要有证券账户，银行资金账户中的钱要先转入证券账户，而证券公司往往冻结资金多一天，导致延长了逆回购的资金占用时间，稀释了实际收益。

目前逆回购一般主要是股民用的比较多，在资金没有满仓，观望阶段由于没什么行情了，就选择用账上资金做逆回购，其实上对于个人投资者而言，有闲钱和余钱的情况下，尤其在季末年末的时候可以积极参与，抓住机遇。

参考文献：

[1]蔡惠君.年末投资国债逆回购“捡钱”[N].东莞日报，2014-12-22（B08）.

[2]张敏捷.国债逆回购成近期理财市场“神器”[N].海峡财经导报，2013-07-17（013）.

作者简介：丁 凡（1986-），女，四川绵竹人，硕士研究生，助教，主要从事金融、财务管理研究。

叶海燕（1989-），女，湖南长沙人，硕士研究生，中级经济师、实习研究员，主要从事高教管理研究。