纳入中国A股的国际三大指数研究

李锋

摘  要：通过明晟、富时罗素、标普道琼斯三大国际大指数纳入A股的发展历程，以及纳入A股因子逐步提升的分析，研究其对A股的影响。

关键词：上海证券交易所;科创板;交易规则;创新

北京时间2019年9月8日，标普道琼斯指数公司宣布决定将1099只中国A股股票正式纳入标普新兴市场全球基准指数（S&P Emerging BMI），并将于2019年9月23日正式生效，此举标志着全球著名的三大指数：明晟（MSCI）、富时罗素（FTSE Russell）、标普道琼斯（S&P Dow Jones Indices）都将中国A股纳入其指数。

一、明晟指数

MSCI（明晟）是美国指数编制公司，也是全球第一大指数编制公司，总部位于纽约，并在瑞士日内瓦及新加坡设立办事处，负责全球业务运作及在英国伦敦、日本东京、中国香港和美国旧金山设立区域性代表处。它是一家提供全球指数及相关衍生金融产品标的国际公司，其推出的MSCI指数广为投资人参考，全球的投资专业人士，包括投资组合经理、经纪交易商、交易所、投资顾问、学者及金融媒体均会使用MSCI指数。MSCI指数是全球投资组合经理中最多采用的投资标的。

2018年6月1日，按照2.5%的纳入比例将226只中国A股正式纳入MSCI新兴市场指数中，随后MSCI将纳入因子进行了多次提升。北京时间2018年8月14日凌晨，MSCI宣布把纳入因子从2.5%提高至5%，新加入10只成分股，总数由之前的226只中国A股增加至236个，经调整后的A股占MSCI新兴市场指数的权重将由0.39%升至0.75%，此调整于2018年8月31日收盘后生效。2019年5月14日，MSCI公布将新兴市场指数中中国大盘A股纳入因子从5%正式提高至10%，并于2019年5月28日收盘后生效。2019年8月8日，MSCI又公布将中国大盘A股纳入因子从10%提升至15%，并于8月27日收盘后生效。2019年11月还将A股纳入因子从15%提升至20%。

二、富时罗素指数

全球第二大指数编制公司，是伦敦证券交易所集团（LSEG）下属的全资公司，富时罗素国际指数是富时罗素指数公司旗下专门跟踪全球新兴市场指标的股指，其指数产品目前已经吸引了全球超1.5万亿美元的资金。

北京时间2019年8月24日，富时罗素（FTSE Russell）公布了旗舰指数2019年9月的季度调整结果，如期将中国A股的纳入因子由5%提升至15%，扩容决定将在9月23日正式生效。根据富时罗素的指数公告，旗舰指数富时全球股票指数系列（GEIS）本次新纳入87只中国A股，其中大盘A股14只，中盘A股15只，小盘A股50只，微盘A股8只。与MSCI先纳入大盘A股不同，富时罗素第一次纳入就涵盖了大、中、小盘股票。富时罗素此前将A股纳入富时GEIS，分类为“次级新兴”，于6月24日起正式分三批次实施。第一批次的纳入因子为5%，包含1097只A股股票;9月23日则为第二批，纳入因子为15%;2020年3月23日全部完成后，纳入因子为25%。届时，A股将占到富时罗素新兴市场比重为5.5%。摩根士丹利预计，三步走完成后将吸引近相当于500亿元人民币的被动资金流入。

三、标普道琼斯指数

标普道琼斯指数是全球最大的指数供应商之一，创建了具有金融市场标志性的标普500指数和道琼斯工业平均指数。全球直接投资于标普道琼斯指数的资产总值比其它任何指数供应商都多。标普道琼斯指数拥有超过100万只指数，是标普全球（NYSE：SPGI）的子公司，为个人、公司和政府提供核心信息，并为投资者提供衡量市场和交易状况的有效方式。

北京时间2019年9月8日，标普道琼斯指数宣布，9月6日，1099只中国A股被纳入标普新兴市场全球基准指数（S&P Emerging BMI），该决定于9月23日开盘时生效。这是继MSCI、富时罗素之后，第三家国际指数公司把A股纳入其中。这份1099只A股的名单中，包括147只大盘股，251只中盘股，701只小盘股。标普道琼斯指数纳入A股的发展历程于2018年12月5日，宣布中國A股将被纳入该指数，将可以通过沪港通、深港通机制进行交易的合格中国A股纳入其有新兴市场分类的全球基准指数，纳入将自2019年9月23日市场开盘前生效，分类为“新兴市场”。2018年12月31日，宣布A股入围初筛名单，共有1241只A股股票入选。2019年9月6日，初步入选个股名单变更至1099只。2019年9月23日将生效，届时标普道琼斯指数将正式纳入合格的相关标的。

四、国际三大指数纳入A股的影响

中国人民大学重阳金融研究院产业部副主任卞永祖认为三大国际指数纳入A股，有几个方面原因：首先是随着中国经济在国际上的地位越来越高，我国资本市场在国际上的影响力也越来越大，同时我国资本市场也在加大开放力度，所以，纳入到国际指数是我国资本市场发展的必然趋势;其次，从这些国际指数的角度看，如果缺少A股，相当于没有纳入全球第二大资本市场，因此，纳入A股也是他们的迫切需要;最后，从国际投资人的角度看，而中国资本市场规模大，长期处于低位，经济发展前景广阔，因此中国市场正在成为他们理想的避风港。

2019年后，明晟、富时、道琼斯三大国际指数均已宣布纳入A股，粗略估算，今年全年将吸引5000亿元资金增配A股。未来，若MSCI、富时罗素将A股纳入因子逐步提升，有望撬动万亿元级别国际资金流入A股。