大陸旅遊投資泡沫初現 創新思考或為出路

李春水

據前瞻產業研究院《中國旅遊行業市場前瞻與投資分析報告》顯示，2015年大陸旅遊投資首次突破萬億元大關，達到10072億元（人民幣，下同）。2016年1～9月大陸共完成投資7972.3億元，同比增長43.8%。旅遊投資已經成為經濟新常態下推進供給側結構性改革的新亮點，成為經濟社會發展的有力引擎。

2016年的線上旅遊市場上、不少上市公司已開始深耕跨界，打造以「旅遊+體育」、「旅遊+醫療」等為主的業態融合模式。業內人士表示，旅遊是全新的移動生活方式，因此旅遊業能為其他行業提供新的增長點和突破口。但當下旅遊業的投資增速明顯快於消費增速，行業出現投資泡沫在所難免。

居民消費升級帶來旅遊熱

有這樣一組數據形容未來旅遊業的前景。總體來說，2015年中國旅遊業總收入4.13萬億元，占同期中國大陸生產總值（GDP，67.7萬億元）的6.1%。

旅遊業經過2011年內生增長關鍵年後，增長率進一步提升，與GDP增長曲線形成「Y形」背離，同時近4年旅遊產業複合增長率高於2011年前，顯示近幾年旅遊消費強勁增長。2011年～2015年，旅遊產業年平均複合增長率為16.4%，而大陸GDP的年平均增長率為8.7%，可以看出旅遊業增長強勁。

不過，市場一直擔憂近幾年國民經濟增速放緩會對旅遊業增長形成負面影響。中國未來研究會旅遊分會副會長劉思敏卻並不如此認為，劉思敏表示，發達社會的標誌之一，就是第三產業占GDP的70%以上。旅遊業是第三產業的龍頭，也是服務業的重要載體，因此在社會經濟發展中扮演重要角色。

目前大陸處於中等收入人群快速形成時期，居民的消費升級必將繼續成為旅遊業快速增長的動力。隨著居民生活的改善，主要消費點也從日常生活，升級換代到了「以物質消費為載體，精神消費為需求」的旅遊業。

賽事、醫療旅遊藍海大有可為

高速發展的大陸旅遊業中，線上旅遊已成為非常重要的組成部分。《2016中國線上度假旅遊市場專題報告》指出，2015年大陸線上旅遊市場規模達到4737.7億元，占同期大陸旅遊業總收入的11.5%。同時預計到2018年，大陸線上旅遊市場規模將增長到 11345.3億元，3年增幅140%。

2016年就是全球體育賽事大年。先有歐錦賽、後有巴西奧運會，國信證券分析師曾光就用「賽事旅遊風起雲湧，體育旅遊藍海大有可為」來形容「旅遊+體育」的市場潛力。

曾光在研報中指出，體育旅遊在近年來居民消費升級背景下發展迅猛。大陸2015年體育旅遊實際完成投資791億元，同比增長71.9%。無論是從全世界範圍還是大陸市場來看，體育旅遊都是大旅遊產業中成長最為迅速的一個細分行業。

此外，國際醫療旅遊協會與美國斯坦福研究機構共同研究資料顯示，最近5年，全球醫療旅遊以平均 9.9%的速度增長，是旅遊行業增速的兩倍多。預計 2017年全球醫療旅遊的收入規模將達到6785億美元，占世界旅遊總收入的16%，而2013年比例為14%。

從目前的市場規模看，大陸地區醫療旅遊的人數比例非常小，但上半年海外體檢等醫療旅遊產品預訂人數同比增5倍以上。受消費需求升級和政策扶持等利好因素影響，醫療旅遊未來或將成高端旅遊市場的一片藍海。

泡沫初現

國家旅遊局的資料顯示，2016年上半年，大陸在建旅遊項目9944個，實際完成投資4211.5億元，較2 0 1 5年同期增長約30.5%。

旅遊這個巨大蛋糕吸引了各種資本跨界進入搶食。2016年，大陸互聯網企業前10位中有9家已有投資旅遊產業，房地產企業前5位均在投資旅遊產業，並號稱總投資額近2萬億。資金的集聚也推高了單體項目的投資額，市場上過千億的旅遊投資專案已不鮮見。

「旅遊投資的泡沫已經呈現在我們的面前，投資的門檻被資本抬高，小投資商已不易進入。」業內人士表示。

而另一方面，中國大陸旅遊市場存在的巨大潛力也毋庸置疑。目前，中國大陸上市旅遊企業總市值僅為美國上市旅遊企業市值的20%；其中，超過1000億市值的僅金沙中國和攜程兩家。融中集團董事長朱閃認為，未來旅遊行業的每一個細分領域，仍將創造出過萬億的增值紅利。

但是，旅遊產業整體的投資回報率較低已是不容忽視的事實。2015年大陸上市旅遊類企業中，旅行社類企業淨利潤為33.38億元，同比降低8.76%；酒店類上市企業淨利潤21億元，同比增長26.14%。而據國家旅遊局的統計資料顯示，大陸地區星級飯店2014年和2015年分別虧損59.21億元和14.26億元，持續多年的虧損狀態仍暫未有實現扭虧的跡象。而大陸地區近10年內新建的主題公園，已有近80%倒閉。

「適度的泡沫是符合規律的，旅遊投資的根本是價值的再創造，這才是應對投資泡沫的正確方式。」專家認為，談論旅遊投資的泡沫需要細分不同的子行業，區分泡沫是出現在地產、OTA（Online Travel Agent，線上旅遊社）、特色小鎮，還是其他。

創新思考

「在旅遊行業，要產生投資的高回報，必須依靠創新，主要是業務創新和資本對接的創新。」複星旅遊及商業集團總裁錢建農表示，「就中國企業來說，則要關注業務創新下的模式創新和技術創新。過去很多旅遊企業只做技術創新，有些技術甚至比國外企業都好，它們靠這些技術創新取得了短期的盈利空間。但是，要贏得長期的盈利，必須按照未來的發展趨勢尋找一個適當的模式發展，同時輔之以現有的技術創新。」

旅遊是關聯性很強的行業，相較於以往的「房地產+旅遊」帶來的文旅模式，新興的體育旅遊、健康醫療旅遊、科普旅遊等也已逐漸興起，並得到了相關政策的支持。

國務院辦公廳日前發佈的《「健康中國2030」規劃綱要》提到支持發展健康醫療旅遊產業等新業態，國家旅遊局也與中國科學院合作，力促盡快推出10大科普旅遊基地。此外，移動互聯網、物聯網、VR（Virtual Reality 虛擬現實）等技術仍在推動旅遊行業深度演變。

旅遊一般可分為觀光旅遊和度假旅遊，隨著旅遊產業的發展以及大陸人均GDP的增長，觀光旅遊潮正逐漸褪去，度假旅遊正迎來興盛。相對于觀光旅遊強調旅遊資源的稀缺性，度假休閒遊更重視旅遊體驗，這便要求對資源進行內容的二次開發和創新。

龍德基金副總裁龍泊中表示，20年前的高爾夫運動算是創新，但是發展下來，到目前為止一直都少有變化，這便是內容創新的缺乏。而龍德基金的做法是，通過搭建大的資源平臺，讓產品在此之上自行孵化，從而產生內容創新。

複星集團在過去幾年購買了國外諸多優質的旅遊資源，並將其打造成適合中國旅遊消費者的產品，從而在休閒度假遊上走在了前列。錢建農介紹，複星所有旅遊景點的產品都是不一樣的，都是通過結合旅遊目的地的當地情況，進行創新設計而來。