财务公司开展融资租赁业务研究

邹秋林

【摘要】1952年，全球第一家租赁公司—美国租赁公司宣告成立，标志着融资租赁的序幕，本文通过对融资租赁业务概述，财务公司开展融资租赁政策依据、税收政策、对集团整体影响、交易规则、资产证券化的研究和论述，说明财务公司开展融资租赁业务，在丰富公司业务产品的同时，增加了公司利润来源，并提高了集团的整体效益。

【关键词】融资租赁 财务公司 资产证券化

1952年，美国租赁公司的宣告成立（全球首家融资租赁企业），开启了现代意义上的租赁业即融资租赁业的序幕。由于融资租赁综合了融资、融物等诸多功能，适应了现代经济发展的需要，并极大地丰富与便利了市场的交易产品。财务公司开展融资租赁业务，一是改变传统司库型财务公司经营业务单一的局面，丰富财务公司经营品种；二是增加利润来源，打造新的利润增长点。本文就财务公司开展融资租赁业务进行研究。

一、融资租赁概述

融资租赁是指具有融资性质和所有权转移特点的租赁活动。即出租人根据承租人所要求的规格、型号、性能等条件购入有形动产或者不动产租赁给承租人，合同期内租赁物所有权属于出租人，承租人只拥有使用权，合同期满付清租金后，承租人有权按照残值购入租赁物，以拥有其所有权。不论出租人是否将租赁物销售给承租人，均属于融资租赁。按照标的物的不同，融资租赁服务可分为有形动产融资租赁服务和不动产融资租赁服务。根据财务公司行业特点，本文只对有形动产融资租赁服务进行研究。

直接租赁和售后回租的定义：直接租赁指出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买租赁物并支付货款，提供给承租人使用，承租人支付租金的交易。

售后回租是指承租方以融资为目的，将资产出售给从事融资性售后回租业务的企业后，从事融资性售后回租业务的企业将该资产出租给承租方的业务活动。

二、政策依据

根据《企业集团财务公司管理办法》第二十八条规定“财务公司可以对成员单位办理融资租赁业务”、第二十九条规定“符合条件的财务公司经银监会批准后，可以对成员单位产品办理融资租赁业务”。因此，财务公司开展融资租赁业务无政策障碍。

三、税收政策

根据《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》（财税〔2016〕36号）规定，融资租赁业务开具增值税发票销售额方式为：

（一）有形动产融资性售后回租业务

以取得的全部价款和价外费用（不含本金），扣除对外支付的借款利息（包括外汇借款和人民币借款利息）、发行债券利息后的余额作为销售额。

（二）除融资性售后回租以外的有形动产融资租赁服务

以取得的全部价款和价外费用，扣除支付的借款利息（包括外汇借款和人民币借款利息）、发行债券利息和车辆购置税后的余额为销售额。

四、融资租赁与贷款比较，对集团整体的影响

假设贷款利率和租赁利息（含税）一致，以融资期限5年期为例。财务公司以人民银行基准利率（4.9%）向成员单位发放贷款，根据现行税法规定，财务公司（即：贷款人）税后利息收益为4.61%（即4.9%（1-6%）），成员单位（即：借款人）利息成本为基准利率即4.9%。

财务公司为增值税一般纳税人，根据36号文销售额确定方式，在收取租赁利息收入时开具增值税专用发票，扣除税收成本财务公司利息收益為4.19%（即：4.9%/（1+17%））。成员单位也为增值税一般纳税人，在进项税全部抵消情况下，不含税利息成本为4.19%（即：4.9%/（1+17%））。财务公司的税后利息收益下降幅度为9.11%（即4.19%与4.61%的比较），成员单位的利息成本下降幅度为16.95%（即4.19%与4.9%的比较）。对集团整体而言，融资租赁较直接发放贷款的融资成本下降，下降幅度为约为融资本金的0.29%（即成员企业单位融资成本的减少额（4.9%-4.19%）与财务公司的融资收入的减少额（4.61%-4.19%）的净影响之和）约为原融资费用的5.92%（0.29%/4.9%）对企业集团整理而言，获得了相当于原融资成本的节省，节约了整个集团的财务费用。由于增值税可抵扣，通过部分或者全部抵扣，财务公司的实际融资收益还将有所提高。

五、交易规则

根据财务公司行业特点、组织机构设置、人员配置等因素综合考虑，设置融资租赁业务交易规则如下：

第一，根无论直接租赁还是售后回租待租赁期届满时租赁物均由承租人留购，在合同中进行约定。

第二，通过对合同的设置，融资租赁期限不超过5年。

第三，租赁费用。租金、手续费、保证金和其他费用是为财务公司向承租人收取的四种费用。租金是承租人使用资金的对价，包含租赁本金和租赁利息，而租赁利息取决于租赁利率和租金占用的时间。手续费是出租人完成融资租赁业务需要花费一定的成本、因而需要收取一定的手续费。手续费属于营业费用，不属于租金的范畴。在行业平均水平费率基础上，根据实际情况波动。保证金不计利息，用于抵扣最后一期或者几期的租金。既是一种防范风险的措施，也是一种调剂资金表面利率的手段，每单业务不一定都要收取保证金。其他费用是对于某些安全性能好，营业性特别优秀的项目，出租人在约定的期限内分配承租人的业务现金流。

第四，还租方式。融资租赁的还租方式，一般有等额年金支付、等额本金支付和折现冲抵本金方式等三种。

一是等额年金支付，在融资租赁还租期内，需要归还的任何一期租金金额相等。计算公式为：

其中：R为每期租金；i为租赁利率；n为期数；P为租赁本金。式中，P，i.n为已知数。

二是等额本金支付，在融资租赁的还租期数内，需要归还的任何一期的租赁本金金额相等。每期需要归还的本金=租赁本金/期数。以每期期初的租赁本金金额为基数计算每期应付利息，随着每期期初本金金额的减少，应偿还的利息也相应减少。

三是折现冲抵成本，在租赁本金不变的情况下，时间越长，期租金对本金的冲抵额越少，在采取灵活还租方式中采用较多。计算公式为：

A=V/（1+R/360）n

具体的还租方式，根据成员企业实际情况，双方协商确定。

第五，融资租赁利率的确定原则。坚持通过融资租赁利率计算出来的融资租赁内部收益率必须大于租赁本金的资金成本的原则，根据实际情况，确定租赁利率。同时可通过保证金比例、租金先付、后付或首付款等合同条款的设置对融资租赁内部报酬率进行微调。融资租赁内部报酬率和租赁本金的定义是：融资租赁内部收益率是指计算融资租赁收入（含租金、手续费和其他费用）的现值等于租赁本金时的所采用的折现率。租赁本金是指出租人为承租人取得租赁物所支付的全部费用。租赁本金可以协商，与承租人占有和使用租赁物件有关的费用均可计入租赁成本。

第六，损失赔偿的确定原则。在租赁期内，由于租赁物件损毁等原因造成的损失由承租人承担。损失赔偿采取两种方式：一是在租赁开始日由出租人为融资租赁标的物购买保险，受益人为出租人，保险费用由承租人承担。二是承租人向出租人支付损失赔偿金，损失赔偿金以实际损失为限。如终止合同，则损失赔偿按承租人归还全部本金金额及当期利息，加收半年期利息。理由：承租人归还全部本金余额及当期利息相当于提前还款，打乱了出租人原有的资金计划，造成短期内资金的闲置和沉淀，给出租人造成了损失，故加收半年期利息。

六、融资租赁的资产证券化

资产证券化（ABS）就是将流动性差，但具有稳定现金流的资产，给予一定的信用增级，将预期未来（1—5年）的收入现金流以证券形式通过公开市场交易，转化成当期现金流的业务活动。2014年11月，证监会将企业资产证券化产品由审批制改为备案制，资产证券化业务进入了快速发展期。

融资租赁业务具有稳定的租金及利息收入，具备开展资产证券化的条件。开展融资租赁资产证券化业务最低限度的当事人应有出租人、承租人、项目公司、投资银行、投资人信用评级机构及增信机构。

交易结构图如下：

①融资租赁合同。出租人与承租人签订融资租赁合同，形成出租人具有所有权租赁祖产，取得稳定的租金及利息收入现金流。

②出租人向项目公司出售租赁资产项下的租赁应收款。项目公司主要作用有：一是从财务公司取得用于资产证券化的租赁资产；二是隔离财务公司可能出现的风险。三是对资产进行组合，结合信用增级及信用评级，形成可流通的证券。

③增信机构以一定的方式，提高项目的信用等级，增加投资人信心。

④信用评级机构对证券进行评级。

⑤投资银行负责证券承销。

⑥机构或个人投资人购买证券。

七、综述

融资租赁业务是财务公司行业的一项重大金融创新，通过开展融资租赁业务，发挥财务公司综合金融服务属性，通過产融结合，利用税收政策，在提高集团整体资金使用效益的同时，通过资产证券化等手段，提前收回资金，有效盘活存量资产，提高周转速度，形成利润新的增长点，促进财务公司行业的可持续发展。