乐视资金链危机的会计分析

王九洲

【摘要】乐视视频，原名乐视网，本文利用会计分析方法对乐视的资金链危机进行具体分析。其中，会计分析方法是对单位一定时期的经济活动的过程及其结果进行剖析与评价，及时发现经营管理中存在的问题及缺陷，总结经验教训，以便在以后的经营活动中进一步加强管理、提高经济效益所采用的专门方法。其目的主要在于发现问题、总结经验、评价业绩、改进提高。

【关键词】乐视 会计分析 经营管理

一、公司简介

乐视视频，原名乐视网，成立于2004年北京，享有国家级高新技术企业资质，致力打造基于视频产业、内容产业和智能终端的“平台+内容+终端+应用”完整生态系统，被业界称为“乐视模式”。2010年8月12日乐视网在中国创业板上市，是全球第一家IPO上市的视频网站。

二、发展历程

2005年09月与西班牙NEPTUNO动画电影公司签约2007年06月乐视自主研发客户端软件正式开通2008年09月获得德勤中国2008年度高科技高成长50强第3名、亚太500强第4名荣誉2009年07月乐视网获清科2009年中国最具投资价值企业50强之一2010年08月乐视网获“新媒体突出贡献奖”2013年5月乐视发布超级电视2013年6月乐视网市值半年飙升160亿超优酷土豆2014年2月《我是歌手》独家乐视网，《私人订制》《纸牌屋》独家登陆乐视网TV版2015年1月乐视宣布正式进入手机领域，并首次公布乐视移动战略。2015年12月乐视致新以6.5港元每股的价格认购TCL多媒体新股3.49亿股，成为TCL媒体的第二大股东。2016年1月乐视在印度古尔冈Kingdom of Dreams举行首场大型发布会，宣布正式进军印度。2016年3月，乐视车联在北京举办战略发布会，宣布被誉为中国“无人驾驶第一人”的倪凯博士正式加盟，出任乐视超级汽车（中国）智能驾驶副总裁。2016年10月乐视在美国旧金山召开发布会，正式宣布生态战略全面进军美国市场。

三、企业模式

乐视生态包含4层架构5大引擎，4层架构指“平台+内容+终端+应用”，分别涵盖内容生产、集纳、传输、终端覆盖和第三方应用的完整生态；5大引擎包含平台层的云视频平台和电商平台，内容层的乐视影业、乐视网，终端层的硬件及软件服务；应用层即LeTV Store，让电视成为互联网生活的大屏延展。它的主要服务板块有版权分销、视频广告、会员付费、终端销售、创新型业务。其中视频服务、终端销售和付费业务是其核心业务。乐视一直在努力为观众提供从线上到线下的全方位增值服务，同时大力发展智能终端业务，推出超级电视、超级手机、乐视盒子等产品。

四、资金链危机

自从11月2日至7日，短短四个交易日，让乐视市值蒸发128亿元，11月4日，乐视网曾经一度冲到150元价位的股票已跌破40元大关，市值严重缩水。看起来，乐视在此前一天对外界质疑其拖欠供应商货款的回应，并没能阻止股价的下跌。究其缘由，一是被爆欠款风波，有自媒体发文称，乐视拖欠供应商100多亿，导致股价下跌，因资金链紧张，开始使用缓发员工工资，停止出货等方式筹集现金流。二是乐视贾跃亭再一封公开信承认“乐Pro3供货出现问题”，在接受腾讯科技采访是也表示：“主要在手机供应链”，在应对措施上，贾跃亭表示，把非上市公司内部的资金要尽快筹集起来解决。

五、会计分析

（一）乐视存在的问题

1.收入质量低下。

由此可看出，乐视的销售收入在不断提高，可其销售净利率盈利能力却在不断下降。进一步分析其销售收入结构可知，其营业收入占比最大的占比部分是终端业务收入（电视，乐视盒子等），而进一步分析发现各部分的收益，乐视的终端产品基本不能给其带来利润，公司希望通过扩大用户规模抢占市场份额。我们有理由怀疑其战略布局，是否回收太慢。

2014年营业收入681893.9万元，而2015年1301673万元，同步变动90.89%；2014年营业利润4786.65万元，2015年6942.28万元，同步变动45.03%，2014年营业利润率是0.70%，2015年0.50%。

收入虽同比增长了90%，但其营业利润只有45%的变化，营业利润的变化并不能与营业收入的变化相适应。尤其是2015年的营业利润率0.5%。其收入的质量相当低。营业利润代表公司赚取利润的能力，营业利润降低的乐视已经说明企业可供企业投资扩大的资金不足，而乐视却在不断扩张，进一步扩大了企业的借款。

2.过渡扩张、资金补充不足。经营活动产生的现金流量凈额和投资活动所需的现金量差距非常大，反映出乐视自身“造血功能不足”只能通过外部融资来补充资金。而乐视目前已经质押了大量股票。大量质押股票会给公司带来较大风险，一旦股价下跌到警戒线，需要追加质押股票或直接现金补仓。而跌破平仓线，就需要立刻赎回股票，或者资方会强行平仓。乐视网前四大股东质押的股票总数达到6.5亿股，占总股数的比例为32.8%。

3.财务状况进一步恶化。通过最近公告的2016年第三季度的报表，对比2015年同期发现，应付账款同期增加520.92%，应付票据同期增加525.74%，已经有供应商暂停向其供货，说明乐视并没有从根本上解决其流动性不足问题，而是不断举债，不断投入，债务规模的扩大导致其资金链预警。剧有关分析师认为，乐视按目前的布局，其资金缺口约100亿。

六、结束语

乐视的生态体系终端+会员必须转型做会员深耕价值服务，乐视的化反目前需要超一流的协同配置和市场考验，乐视的资金链必须有更坚固的防范体系，而乐视的体育有可能是下一个真正的独角兽。乐视是一家带着浓厚中国互联网特色属性的公司，它能够综合使用苹果生态+特斯拉颠覆+优步共享概念的资本运作高手，且拥有着宏大理想和非传统商业战略路线的异类领军者。只要乐视还活着，乐视就在历史上留下着它浓墨重彩的一笔。乐视的七巧板是鸿篇巨制，还是一地碎片，我们拭目以待。